El monje paciente y ENAGÁS

Hoy voy a analizar uno de los valores que considero “joya´´ dentro de la cartera del monje paciente, y es ENAGÁS. Volvemos a ver al monje a ver cómo los ve él.
Ayer me sorprendió un email de un lector que me decía que había cometido un error al no acudir a la ampliación del SANTANDER porque está subiendo de precio. Siento decirle que no ha entendido la filosofía del monje paciente. El monje dijo que el valor seguiría subiendo de precio, pero que estaba caro. Por eso vendió los derechos. SANTANDER es probable que siga subiendo hasta que se rompa la tendencia, pero no será el monje el que se quede enganchado en un valor caro. No hay que confundir valor con precio. Precio es lo que pagas, valor lo que obtienes. Ojalá suba a 15 euros porque el monje paciente va cargado a tope de SANTANDER, pero a 4.52 E/acción, no a 7 euros. Si SANTANDER cae a 4 euros no supone más que un 10% de pérdidas para el monje paciente, pero si compras SANTANDER ahora te supone un 50%. Cuidado con el Señor Mercado, que lo que hoy es tan fácil y bonito mañana no puede serlo tanto y luego vienen los lamentos y los enganchones. Hay que comprar buenos valores pero barato, así que no seré yo quien se haga con acciones a un PER 18. Pero cada uno que haga lo que quiera con su dinero, es suyo.
El monje paciente ha cobrado la prima de asistencia de IBERDROLA, que no es mucho, pero los suma a los dividendos que cobró de DURO FELGUERA, SANTANDER (falso dividendo), ZARDOYA OTIS y ABERTIS:

 
Sumado todo hace un total de 381.4 euros que están esperando a ser reinvertidos. Están en una cuenta al 1% mientras tanto.
Bueno, ayer publicó resultados trimestrales ENAGÁS. Vamos a ir a lo importante para hacer esto más sencillo:
Lo más importante es un aumento en el BDI (beneficio después de impuestos del 5%). Muy bien, resultado de una buena ventaja competitiva por tener un monopolio. Sube el EBITDA y el EBIT en la misma proporción. Muy bien por este punto.
 
En cuanto a la deuda aumenta a un ratio Deuda/EBITDA de 3.8 veces. A pesar de ser un poco alta para mi gusto, lo considero normal para esta empresa, porque sigue creciendo, sigue comprando otras empresas (Transportadora del Gas en Perú y parte de la Compañía Operadora de Gas del Amazonas) , es decir, está sembrando para crecer. No puedo evaluar si ha pagado mucho o no, pero confío en su equipo gestor, que hasta ahora no me ha demostrado hacer las cosas mal. Los tipos de interés actuales permiten un apalancamiento que puede ser la semilla de crecimientos futuros, por lo que por este punto bien. Compra empresas y se está internacionalizando a un bajo tipo de interés.
Ha dado un BPA de 0,42 E/acción cuando el primer trimestre del 2013 fue de 0.4 E/acción. Muy bien. Se está expandiendo y aumentando su BPA, todo un ejemplo a seguir.
La mayor parte de la inversión (97%) la hace fuera de España, muy bien, porque la economía española tardará años en tirar. Muy bien.
Gracias a esa internacionalización aumenta el BPA, mirad cómo en España el negocio cae, pero gracias a la demanda externa va creciendo en beneficios. Excelente.
En cuanto a dividendos:
1) El dividendo total a pagar este año va a ser 1,26662715 euros brutos por acción.
2) El 3 de Julio va a pagar 0,76362715 euros por acción.
Va a pagar un 6.6% más de dividendo que el año anterior. Estas son las buenas empresas que le gustan al monje paciente, que aumente su BPA y su dividendo año tras año. Muy bien.
ENAGÁS emitió bonos por valor  de 750 millones de euros al cupón de 2.5% a 8 años. Excelente operación que le sirve para internacionalizarse a un bajo tipo de interés. Me gusta la operación.
Haciendo una simple estimación, creo que el BPA del 2014 puede ser aproximadamente sobre 1.77 E/acción, que a precio de cierre de ayer a 22.35 euros/acción daría un PER teniendo en cuenta el BPA medio de 3 últimos años del 13.39 veces/beneficios, por debajo de 14 que considera el monje paciente como límite.
 
Gráfico logarítmico, descontado dividendos y en semanal. Muy alcista. Por técnico es muy alcista, pero yo esperaría a comprar ya que está en máximos históricos. Para comprar no es el mejor momento, esperar algún recorte a su media sobre los 20 euros.
El monje dice: “Cuando compré ENAGÁS la analicé a fondo y descubrí una joya, y sigue siendo una joya. Esta es la empresa modelo que toda persona tiene que tener. Cumple todos y cada uno de los requisitos que le exijo a una empresa. Crece, tiene ventaja competitiva, tiene buen equipo gestor y cuida al accionista. No le puedo pedir más. Estamos ante un joya del mercado y por eso va a estar muchos años en mi cartera. Es simplemente magnífica. Sólo me arrepiento de no tener más´´.
Os manda un saludo a todos.
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Resultados del primer trimestre del BANCO SANTANDER

Hoy han publicado resultados del primer trimestre BANCO SANTANDER y ENAGÁS. Hoy voy a preguntar al monje su opinión por los resultados del banco y mañana por la otra joya.
Señor monje paciente: “¿Cómo ve los resultados del BANCO SANTANDER?´´. Veamos los datos publicados por el banco rojo:

Todo se va a comparar con respecto al primer trimestre del 2013.
En cuanto a resultados disminuyen el margen de intereses, el margen bruto, el beneficio antes de provisiones, pero aumenta el beneficio antes de impuestos y beneficios atribuidos al grupo. El monje dice: “El banco ha aumentado su eficiencia aumentando el ROE´´. 
Es decir, el negocio NO va a mejor, o por lo menos estos datos no indican que haya mejora de resultados. En opinión del monje los datos con respecto al beneficio del grupo mejora por una aplicación de mejora contínua o adelgazamiento de estructura en cuanto a empleados, oficinas, etc:

El número de empleados y oficinas cae. Desconozco si ese pequeño aumento en el beneficio ha sido por este motivo, pero todo indica que sí. Pero no es por mejora del negocio.
El ratio de morosidad sube, y eso no es bueno.
En cuanto a datos importantes, el BPA ha sido menor que en el 2013, resultado de seguir emitiendo papel sin compasión. Es decir, la empresa ha generado unos resultados antes de impuestos mejores, pero al emitir tanto papel hace que el BPA sea menor que en el primer trimestre del 2013. Esto es bastante negativo.
El monje paciente calcula el valor contable dividiendo el patrimonio neto entre el número de acciones, y le sale un valor contable del primer trimestre de 7,13 euros/acción. Dato MUY importante. El valor contable baja porque baja el valor del patrimonio neto y aumenta el número de acciones, otro aspecto negativo por emitir tanto papel. 
Los créditos a clientes bajan con respecto al primer trimestre del 2013, eso es malo, ya que significan menos ingresos para nuestro negocio. Un ejemplo de crédito cerrado que tanto dicen que han abierto. 
El ratio de morosidad ha subido de 4.75% a 5.52%, otro punto negativo.
El monje paciente dice: “El BANCO SANTANDER no ha aumentado su beneficio neto por expansión de su negocio, parece que incluso se está encogiendo aún más al cerrar el grifo del crédito. Si ha aumentado algo es consecuencia de una mayor eficiencia, que no es malo, pero su negocio no crece. El emitir tanto papel le castiga enormemente bajando su BPA y valor contable´´.
Veamos el gráfico:
 
Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos. El valor es alcista, es decir, va a seguir subiendo de precio. Pero aquí hay que preguntarse si merece la pena comprar.
El monje paciente dice: “El banco sigue el mismo camino del año pasado, no aumenta su negocio, por lo que si no cambia nada, el BPA del 2014 va a ser aproximadamente un 0.4-0.45 E/acción, que a un precio de 7 euros es pagar un PER de  16.5-17.5 veces beneficios. Cuando el rango máximo histórico ha sido de 25 veces en 1998 el banco no está barato´´.
El monje paciente vendió los derechos, y cree que por encima de un PER 14 él no compra, o lo que es lo mismo, con un BPA actual él no paga más de 6 euros por él. Puede seguir subiendo, y de hecho lo va a hacer, pero es un negocio que no está barato.
Uno tiene que tener claro que cuanto más precio pague por él menor margen de seguridad tiene. 
El Banco tiene un gran defecto y es la emisión de tanto papel. Eso lo está matando poco a poco. 
El dividendo en efectivo si quisiera darlo hoy sería sobre un 75% del BPA, es decir, sobre 0.3 E/acción, que a 7 euros es un  4.28%, insuficiente a efectos del monje cuando el negocio está estancado.
El monje paciente dijo que iba a ser estricto con el Señor Mercado, y aunque sabe que el valor contable está a la par que el precio, el monje sabe que emitiendo más papel el valor contable bajará, por lo que seguir emitiendo papel va muy en contra del banco. El monje paciente no compra a 7 euros el Banco porque hay otros negocios más expansivos y con mejores ratios, pero dice que no está extremadamente caro, está por encima de su media histórica. Es decir, está caro, pero no es una burrada lo que se paga ahora mismo. El monje paciente es estricto con sus compras.
Os manda un saludo.

El monje paciente y los fondos de inversión

Tengo dudas sobre los fondos de inversión. Quiero preguntarle al monje sobre la posibilidad de invertir en un fondo de inversión frente a invertir en acciones uno mismo. A lo mejor no tiene sentido que hagamos una cartera de acciones, si un fondo nos lo da hecho.
Al leer el libro del Inversor inteligente, Graham decía que el inversor principiante hacía mejor en invertir en un fondo que representara las mejores empresas de un índice como el Ibex35. Los fondos tienen unas ventajas fiscales que las acciones no tienen. Pero tienen el problema de que la mayoría no dan una renta en forma de dividendos. El monje dice que un fondo es más eficiente, ya que reinvierte los dividendos y no se pierde dinero vía impuestos. Pero también llevan unos gastos de administración y custodia que si tienes una cartera diversificada no tienes.
Vamos a ver qué hacen los mejores del país, que como he dicho muchas veces es Bestinver:

Reconozco que un 9% de rentabilidad este año está muy bien. El monje apenas llega al 7% haciéndolo lo mejor que sabe, así que queda demostrado que Bestinver puede ser una excelente alternativa para todo el mundo.
Veamos las comisiones que tienen:

Esas comisiones si tienes tu propia cartera de acciones no las pagas, por lo que hay que tenerlo en cuenta, ya que si al mejor fondo que tienen este año que es el fondo de bolsa ibérica le restas las comisiones se queda prácticamente en el mismo % de rentabilidad que lo que ha obtenido el monje.
Al monje le gusta tener sus propias acciones y gestionarlas él. Cobrar y reinvertir los dividendos cobrados junto al ahorro, pero reconoce que tener un fondo de inversión de Bestinver por ejemplo es una gran opción para no analizar el mercado. Es decir, pueden darse varias opciones:
1) Para carteras pequeñas, menores a 30.000 euros es una buena opción un fondo de Bestinver porque ellos te diversifican y te ahorras muchas comisiones. Es más sencillo de seguir y no necesitas saber mucho de bolsa.
2) Para carteras entre 50-100.000 euros me parece correcto tener un 10%-20% en un fondo de ellos. Así diversificas tu cartera aún más. Quizás sea lo que el monje paciente vaya a hacer para valores internacionales. Es un vehículo eficiente de inversión, y ya sabemos que las comisiones de ING en valores extranjeros son altos. Me gusta esta opción para mí.
3) Gestionar uno mismo su cartera: de esta manera evitas comisiones de la gestora. Siendo sincero, si compras los mejores valores del Ibex35, los 4-5 mejores y más grandes, prácticamente estás haciendo lo que hace el 99% de los fondos de inversión. Compras acciones de las que más representan al Ibex y ya está. Lo puede hacer cualquiera. Reinviertes dividendos y ya está. No hay que ser un experto para esto. Pero por favor, si elegís esta opción no hagáis experimentos en valores chicharro, dejad el dinero en un fondo de categoría porque os irá bastante mejor seguramente.
Como resumen: el monje paciente considera un fondo de renombre como una buena opción para diversificar cartera. Para carteras pequeñas incluso lo recomienda, y para principiantes también. Lo que está totalmente en contra es en invertir en valores pequeños de baja calidad, para eso dejad a profesionales como Bestinver.
Tengo que aclarar que no tengo nada que ver con Bestinver. Hago referencia a ellos porque considero que las rentabilidades que obtienen son excelentes, y son una opción a tener en cuenta. Nada más. Su historia y reputación es importante.

El monje os manda un saludo.

El monje paciente y la independencia financiera

 

Necesito ver al monje paciente para preguntarle cosas sobre sus objetivos. Ayer fui a cenar con unos amigos y fue un encuentro muy bonito que hacía ya tiempo que no repetíamos. Me sorprendió mucho la situación de mis amigos. Voy a preguntarle al monje ciertas preguntas.
Me lo encuentro paseando por su monasterio en una bonita mañana de primavera. Las últimas lluvias han hecho que el campo esté precioso. Está paseando debajo de unos robles y se alegra al verme.
Señor monje paciente: “¿Va a conseguir la tan ansiada independencia financiera?´´. Me mira, sonríe, y dice: “Has formulado mal la pregunta, la pregunta no es si la voy a conseguir, la pregunta es cuándo la voy a conseguir, porque te aseguro al 100% que la voy a aconseguir´´. Lo tiene claro nuestro querido monje.
Ayer, salí con unos amigos por la capital ya que hacía casi un año que no les veía y nos contábamos la vida de cada uno. Nadie de mi entorno sabe quién soy, ni de la cartera que tengo, ni de que tengo un blog, ni de que sigo una estrategia para liberarme de un sistema. Soy anónimo, y quiero seguir siendo así.
Cada uno fue diciendo las cosas que le preocupaban:
1) A uno le estaban haciendo la vida imposible en el trabajo y estaba deseando irse, pero se sentía mal por la empresa el dejarla. Tenía hipoteca y coche que pagar, por lo que no podía hacerlo. Estaba “secuestrado´´ en su trabajo aguantando horas extras sin pagar y jefes prepotentes.
2) Otro llevaba un año en paro y ha cogido el trabajo que había. Estaba muy contento de tener trabajo, pero lo mismo, con préstamos por pagar no podía apenas respirar.
3) Otro se ha comprado un coche de gama alta y se ha llevado los ahorros de 6 años de trabajo. Dentro de lo malo lo ha hecho bien porque lo ha comprado al contado, sin préstamos, pero ese dinero lo hubiera podido poner a trabajar. Ahora ya el coche vale el 30% menos sólo por salir del concesionario.
4) El otro es el que se lo ha montado mejor. Tiene su propia consultoría, es su propio jefe y vive mucho mejor que el resto. Sin cultura financiera ninguna, todo lo que gana es para pagar hipoteca y coche. Pero de todos yo creo que era el que mejor estaba. Tener tu propio negocio es un seguro de que te no te echen del trabajo.
Una cosa me quedó clara, todo el mundo tiene problemas de dinero, absolutamente todos. Da igual el dinero que ganes al mes, sin ser consciente, aumentas tu nivel de vida al mismo nivel o superior, por lo que el dinero siempre es un problema.
Además de ser un tema tabú, mucha gente es muy hipócrita y dice frases para enmarcar como: “para mí el dinero no es importante´´. Y acto seguido te dicen, “quiero que mis hijos aprendan en los mejores colegios privados del país´´. Y claro, ¿cómo lo pagas?. No tiene sentido.
Me doy cuenta de que la publicidad nos hace desear coches y ropas. Tenemos trabajos que odiamos para comprar cosas que no necesitamos. Eso nos hace ser esclavos oficinistas y tener trabajos de poca cualificación.
Por lo tanto, cosas como la de ayer, me hacen ser aún más persistente en mi objetivo, la libertad financiera. Y la pregunta no es si la voy a conseguir, sino cuándo la voy a conseguir. Por lo tanto, voy a ser aún más estricto en mis compras, seré aún más paciente y voy a estudiar a las empresas aún más todavía. Nos jugamos mucho más de lo que creemos. Nos jugamos la INDEPENDENCIA FINANCIERA, y conseguirla es conseguir la mejor calidad de vida, porque tendrás el 100% de tu tiempo. Merece la pena esforzarse, ahorrar, invertir, tener paciencia y ser muy duro en las decisiones. Si hay que decir NO a los precios del Señor Mercado se le dirá NO. El dinero cuesta mucho conseguirlo como para que quede atrapado en empresas de baja calidad durante años.
Me niego a ser esclavo de una sociedad que se mide por tu consumo. Cuanto más debas más esclavo eres, y poca gente se da cuenta. Se dan cuenta cuando tienen tantísimas obligaciones que les hace imposible darle la vuelta a la situación y lo único que le queda es tragar.
Tenemos que ser persistentes en nuestra estrategia porque nos jugamos demasiado como para tomarlo a la ligera. Merece la pena el esfuerzo ya que el objetivo es grande, y muchos son los llamados y muy pocos los elegidos.
Yo inicié este blog porque quiero auto imponerme seguir unas pautas establecidas. Lo hice para mostrar cómo lo voy a hacer, y quiero hacerlo lo mejor posible, ya que cuanto mejor lo haga antes seré libre. Si yo me pusiera a hacer trading o a hacer operaciones sin sentido vosotros me llamaríais la atención y eso es muy bueno. Me auto impongo una disciplina con este blog.
El monje paciente lo tiene claro, ¿y vosotros?.

El monje paciente nos dice dónde estamos

Me ha parecido adecuado poner esa foto para mostrar que a veces tenemos que alejarnos del mundanal ruido para ver lo que ocurre realmente. Como dicen los poetas: “que los árboles no te impidan ver el bosque´´.
Le pregunto al monje paciente dónde estamos, en qué momento de mercado estamos. Estoy oyendo hablar de una tercera guerra mundial y no sé cómo puede influir en la bolsa.
El monje paciente sigue tranquilo como de costumbre. Ve como sigue cobrando sus dividendos y en breve cobrará dos importantes: BME y TELEFÓNICA. De momento todo va como debe de ir, bien.
Le pregunto al monje en qué momento estamos de mercado y me dice: “Pues vamos a a ver los valores que más representan al Ibex y nos haremos una idea de cómo va el mercado, es decir, vamos a ver rápidamente TELEFÓNICA, SANTANDER, REPSOL e IBERDROLA. Si esos 4 son alcistas, aquí no pasa nada por mucho que digan por la televisión, por la radio o por la prensa. Vamos a verlo´´.

(Para ver si un valor es alcista o bajista de forma rápida usamos el análisis técnico. Si vamos a comprar usamos el fundamental Un valor puede ser alcista, pero si está caro por fundamentales no lo compro. Esto tiene que estar claro.)

Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos de TELEFÓNICA. Es alcista, hizo un pequeño engaño colocándose por debajo de la media móvil de 30 semanas, pero al estar en un mercado global alcista era muy difícil que se fuera para abajo. Por eso es importante estudiar los mercados globales, para evitar este tipo de trampas. ALCISTA.

Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos de REPSOL. Lo mismo que la anterior. Alcista, por encima de media móvil de 30 semanas. ALCISTA.

Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos de SANTANDER. Muy ALCISTA.
 
Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos de IBERDROLA. Muy ALCISTA.
Es decir, de un vistazo rápido el monje paciente observa que los valores directores del Ibex son alcistas y muy alcistas, por lo que no hace falta saber que el Ibex35 es alcista. No hace falta ni verlo.
Pero no nos confundamos. Los valores son alcistas, así que lo más probable es que los precios suban. Eso, para nosotros los inversores de largo plazo es malo, porque si queremos comprar tenemos que analizar bien ya que a lo mejor están caros.
Me llegan muchas consultas sobre si está todo caro y no se puede comprar nada. El monje paciente dice: “Los precios que se vieron en el 2007 no eran lo normal, y los que se vieron en el 2012 tampoco. Ahora mismo, en general, no estamos caros. Tenemos valores a un PER razonable, y para nada estamos en una burbuja. Muchos valores valen lo que cotizan, ni más ni menos. Pero como todo, siempre hay valores caros y baratos, por eso siempre hay que analizarlos´´.
Y si llegáramos a un momento donde todo estuviera caro, ¿qué?. Pues el monje paciente dice: “Incluso Buffet, que es el mejor inversor del mundo, muchas veces se sienta a esperar a que el mercado colapse. A veces tarda un año, o dos, pero cuando el mercado colapsa aparecen oportunidades como las del 2012 que muchos nos lamentamos de no habernos lanzado a comprar. Por eso, si llegamos a un momento de irracionalidad, somos nosotros, lo que tenemos que decir NO y sentarnos a esperar a acumular liquidez. No pasa nada por estar dos años sin invertir nada. Una tendencia bajista se lo come todo, y lo más rentable está más que demostrado es no hacer nada. El mercado siempre te dice cuándo terminará la tendencia bajista. El otro día el monje nos puso un ejemplo del oro y BARRICK GOLD CORPORATION.
El monje dice: “En bolsa, lo único que necesitas para que te vaya medianamente bien es tener lógica y paciencia. Lógica para no comprar en los momentos de burbuja, y paciencia para esperar un crash del mercado´´.
Ese es el problema de la gente en bolsa, todo el mundo lo quiere ya y hacer dinero ya, y esto no funciona así.
Veo todos los días gente en los foros escribiendo sobre compra/ventas para arañar unos euros a un valor. Es un desgaste psicológico enorme. El monje lleva un 7% de rentabilidad este año frente a un  4.64% del Ibex, y lo único que ha hecho es comprar REPSOL y MAPFRE y se ha sentado a esperar a cobrar dividendos. El monje paciente no se desgasta psicológicamente, al revés, se centra es sus tomateras y en sus paseos diarios. Estar todo el día delante de la pantalla es un enorme enemigo. La bolsa es mucho más fácil que todo eso, es disciplina y paciencia, nada más.
El monje os manda un saludo a todos.

El monje paciente y ENAGÁS

Hoy es de esas entradas que me gustan mucho. ENAGÁS es la típica empresa modelo, se parece a una aristócrata de los dividendos, y aunque no está incluida como tal en los aristócratas europeas debería estarlo. Vamos a dar unas leves pinceladas de este valor antes de la publicación de resultados.
El monje paciente tiene varias joyas en su cartera, y una de las más preciadas en ENAGÁS. Él mismo me reconoce que pudo comprarla mucho más barata, pero se equivocó y tuvo que comprar en un apoyo a la media móvil porque se le iba de precio. Reconoce un error, aunque yo le digo que es un error a medias, porque le saca casi un 20% en 5 meses, pero él dice que pudo hacerlo mucho mejor. Este monje es paciente, pero a veces es demasiado paciente, y además es cabezón. 
Es una empresa que cuenta con 238.000.000 de acciones aproximadamente y su valor es actualmente de 5236 millones de euros. Un tamaño grande que da cierta “seguridad´´, porque ya sabéis que al monje le gustan las empresas grandes.
Si vemos lo realmente importante de la empresa, es decir, los datos, nos encontramos cosas realmente preciosas. Mirad cómo aumenta el BPA al cabo de los años:
 

AÑO BPA 
2001 0,49
2002 0,46
2003 0,59
2004 0,66
2005 0,8
2006 0,91
2007 1
2008 1,08
2009 1,25
2010 1,4
2011 1,527
2012 1,59
2013 1,69

La verdad es que es una auténtica maravilla, todo un ejemplo a seguir. Es del estilo de REE. Quizás REE y ENAGÁS son de las pocas empresas de España con un aumento del BPA tan modélico. Es simplemente perfecto.

Este es el gráfico de incrementos del  BPA al cabo de los años, y teniendo en cuenta que da el 75% de lo que gana, la gráfica del incremento de dividendos es similar.
Si nos ponemos estrictos y calculamos el BPA medio de los últimos 3 años, nos da un BPA medio de 1.60 E/acción, que comprando ahora mismo a 22.54 euros/acción estaríamos pagando un PER de 14.08 veces beneficios. Si tiramos de registros históricos vemos que el rango ha sido de un mínimo de 8.76 en 2012 y un máximo de 21.7 en 2004.
Es decir, el monje paciente dice, si compras ahora estás comprando en el momento más caro de su historia. Y lo que parece que estás comprando carísimo en realidad, no lo es, estás pagando un precio “justo´´ con un PER de 14 veces beneficios y eso es lo que Graham considera lo normal. Pero en realidad estás comprando una empresa que está creciendo, se está internacionalizando y los BPA seguirán creciendo, y con ello sus dividendos´´.
Veamos el gráfico:

Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos. El precio está en máximos históricos, y en esta empresa todo está sincronizado, es decir, cotiza al mayor precio de su historia porque nunca ha tenido un BPA tan alto. Eso es lo que debería ser en el mercado, a más BPA más precio, pero a veces el Señor Mercado hace lo que le da la gana, como por ejemplo ZARDOYA, que sube el precio, pero no el BPA. Aquí no, aquí sube el BPA y sube el precio.
Lo único a criticar es el ratio deuda/EBITDA que es 3,7 veces. Un poco alto, pero a los actuales tipos de interés, en una empresa que necesita mucho dinero para inversiones no me parece tan malo.
Me parece sorprendente que en una crisis como la vivida el BPA haya ido creciendo año a año, lo que me da idea de que tiene que tener un equipo gestor o una ventaja competitiva excelente, lo que me da aún más tranquilidad.
El monje dice: “Estamos ante una gran empresa que debe estar en toda cartera de largo plazo. Ahora quizás no sea el mejor momento para comprar porque está en máximos históricos, pero caídas a los 20 euros se podrían aprovechar para comprar. Va a dar un dividendo de 1.27 E/acción que si compras a 20 euros te da un 6.35% en efectivo y encima creciente. Es una auténtica joya´´.
El monje os manda un saludo y me dice que en breve analizará los resultados del primer trimestre para ver si sigue siendo una joya o no.

El monje paciente y Telefónica

Día lluvioso en la tierra del monje paciente. Hoy me ha llamado la atención las compras que ha hecho el monje paciente sobre Telefónica. Voy a preguntarle, por qué ha hecho varias y creo que en alguna no acertó en el timming.

Señor monje paciente: “¿Qué opina de Telefónica?´´.
Telefónica fue analizada hace ya más de un año por el monje paciente y cumplía todos los criterios de compra del monje paciente.Viendo los registros del monje paciente veo que la tiene a un precio medio de 11.04 euros/acción. No es que sea un precio excepcional, pero para un largo plazo me parece buen precio. Si miramos con más detenimiento los precios de compra fueron varios
TELEFÓNICA
Fecha Acciones Precio
24/05/2013 460 10,85
03/12/2013 148 11,795
14/01/2014 102 12,295
Ha cobrado los correspondientes dividendos del año pasado y él descuenta el cobro de los dividendos del precio de compra para saber lo que le rinde su dinero. Pero cuando cobra dividendos y los reinvierte, no los incluye como capital propio, es decir, es un dinero que recibe, pero lo vuelve a reinvertir sin modificar luego el precio.
Bien, vemos que el monje ha acertado en una compra, la primera, pero la última la verdad es que no fue muy acertada. Es decir, el monje paciente hace diversificación por sectores, valores y temporal. De esta manera el monje reconoce que la compra de 12.295 E/acción fue mala, es decir, compró y el precio bajó un 15%. Pero esas 102 acciones no representan mucho del total de 710 que tiene. Esa diversificación temporal le ha protegido de la caída de Telefónica. El monje ha tenido paciencia, y ahora, al total de las acciones le saca un +8%, otro ejemplo más de que el BUY and HOLD en valores sólidos y con buenos fundamentales suele ser buena estrategia.

Gráfico semanal, logarítmico y descontando dividendos. En los recuadros rojos os he marcado las compras del monje. El primero fue la compra más grande. Pero podéis ver la diversificación temporal en el valor.

Ahora vemos una empresa buena por fundamentales, con una tendencia alcista y el precio se ha vuelto a situar por encima de la media móvil de 30 semanas.

Ya os dije hace un mes o así, que el Ibex no iría a 11500 sin Telefónica y Repsol, y que por ponderación en el Ibex, Telefónica suelen dejarla para la traca final. De esta manera suben todos los valores del mercado menos uno grande que dejan para el final. Así saldrá por las noticias cuando Telefónica cotice a su precio.

Y le pregunto al monje ¿cuál es el precio normal de Telefónica?. Bueno, pues considerando los BPA desde 1998, considero un BPA normal de 1.2-1.3 euros/acción. Si consideramos el BPA medio de los últimos 3 años sería 1.18 E/acción, por lo que un 1.2-1.3 E/acción me parece algo muy lógico. Y si miramos los rangos históricos de PER, un PER de 14 veces es algo muy moderado para este valor. Por lo tanto, y de una forma muy prudente y simple, nos saldría un precio normal de mercado de 17 euros. Es decir, a 17 euros cotizaría a un PER 14 con un BPA de 1.25 E/acción. No me parece una locura en absoluto.
Ya revisaremos las cuentas más detenidamente cuando las publiquen, pero usando lo más importante en bolsa, la lógica aplastante, y tirando de registros históricos, Telefónica vale sobre 17 euros/acción para valer lo normal, sin excesos como los de la burbuja tecnológica que llegó a cotizar a 40 veces beneficios.

El monje paciente dice que no hay que ser doctor en astrofísica para entender que lo normal que ocurra es lo lógico.
Telefónica cumplió todos los criterios del monje paciente en su día, y los sigue cumpliendo. No voy a meterme punto por punto en ello de nuevo. La empresa se está recuperando, está disminuyendo la monstruosa deuda, y cotiza barata. Así que lo normal es que cotice a los precios que os pongo en el gráfico:

Gráfico mensual, logarítmico y descontando dividendos.
Yo no digo que lo vaya a hacer mañana, ni el año que viene. Yo sólo sé:
1) Que cotiza a ratios baratos.
2) Que es una empresa de calidad.
3) Que está en tendencia alcista.
4) Que da un retorno aceptable en forma de dividendo.
5) Que tiene un tamaño considerable
6) Y que tiene mala fama en el mercado. Esto es importante. Ha pasado de ser la mejor en la burbuja tecnológica a tener una mala fama cuando rozaba los 9 euros. Pues ni una cosa ni la otra.
El monje dice: “Utiliza la lógica para ganar en bolsa. A veces lo más sencillo es lo que mejor funciona. Telefónica no es una empresa que te vaya a hacer rico, pero te da estabilidad. Es un gigante, y como tal, tenemos que tener un pedacito de ella porque cotiza a ratios baratos´´
Ya la miraremos con lupa cuando publique sus resultados.
Esta entrada es un ejemplo de cómo una mala compra, a 12,295E/acción, pasará a no ser tan mala gracias a la diversificación temporal, y por haber invertido en una empresa de las buenas. El tiempo arregla las malas entradas.
El monje os manda un saludo.