Revisión de valores del monje paciente

El monje paciente quiere echar un vistazo a los valores que componen su cartera y ver cómo se están comportando. En general se están comportando bien, pero hay alguno que no está funcionando como él pensaba. Vamos a mirarlos desde el punto de vista de beneficios por acción, no del precio del activo, y ver qué conclusiones podemos sacar:

ZARDOYA OTIS:

Este valor siempre me ha gustado, tiene un negocio sencillo, fácil de entender, con caja neta positiva, no tiene deuda y es grande. Cuida mucho al accionista, pero es un negocio que no crece. Las cuentas de Zardoya son las siguientes:

 

En este simple gráfico podemos ver cómo se ha afectado su negocio por la explosión de la burbuja inmobiliaria en España. Los datos aportados por la empresa en el primer trimestre aportaba un BPA de 0.09, y a este paso, es muy posible que de un BPA en el 2014 similar al del 2013, lo que indicaría un suelo de beneficios. Tienen que pasar varios trimestres para confirmar esto, pero el problema es que el precio del activo ha subido, por lo que el PER se ha disparado a cerca de 40 veces beneficios.

Zardoya es un valor que tiene que remontar el beneficio neto ya, porque está muy cara con respecto a su PER. Es un valor que no compraría ahora mismo con los datos que hay encima de la mesa. Me parece que está cara. Tienen mucho trabajo que hacer, creo que van por el buen camino con adquisiciones como ENOR, pero necesitan urgentemente volver al crecimiento del beneficio neto.

ABERTIS:

Abertis es un valor que también me gusta. Es otro negocio sencillo y fácil de entender. Hay varios problemas que la rodean como su excesivo endeudamiento y que no crece en cuanto a su BPA. Aquí tenéis su gráfico:

Al ritmo que va, para este 2014 va a dar el mismo BPA que en el 2013, y ante subidas de precio hace que el PER esté en su rango máximo histórico. Yo tampoco compraría actualmente acciones de este valor. Me he quedado los derechos de la última ampliación porque tengo muy poco dinero invertido en ella, pero viendo el gráfico histórico del BPA me hace ser muy prudente.

TELEFÓNICA:

En líneas generales me gusta este valor. Está reduciendo su deuda, está expandiendo sus líneas de negocio, y aunque los últimos resultados trimestrales se han visto afectado por las divisas, creo que tiene músculo financiero para poder crecer en los próximos años. Aquí tenéis su gráfico del BPA.

 

Me costaría creer que vaya a dar menos de 1 euro de BPA este 2014. Tiene que estar muy cerca de un suelo en cuanto a beneficios. Y a un precio de 12 euros nos da un PER bajo. Es uno de los valores que más me gustan para incrementar posiciones.

IBERDROLA:

Otro valor que lleva gustándome mucho tiempo. Valor grande, fácil de entender, con potencia para aguantar los golpes de impuestos del gobierno. Continúa vendiendo activos para reducir deuda, cosa que me parece bien. El gráfico del BPA es el sieguiente:

 

En mi opinión BPA cercanos a 0.4 son el suelo en cuanto a BPA. Con un valor contable próximo a 5.5 E/acción es otra de las que me gustan para incrementar posiciones. Pero cada vez el precio está más cerca de ese precio, por lo que a partir del valor contable sería muy prudente.

SANTANDER:

Valor que me gusta para un inversor de largo plazo, pero no a cualquier precio. Mirad el efecto de las ampliaciones que está haciendo sobre el BPA, es brutal:

 

Parece claro que ha llegado a un suelo de BPA, y que lo más probable es que aumente en los próximos años, pero es que ha emitido tantísimo papel que ha hecho que el BPA se desplome. Si a eso le sumamos que el precio de la acción ha subido bastante, a estos precios me parece que está en un precio caro. El Banco debería amortizar acciones porque el efecto sobre el BPA ha sido tremendo. No tengo duda de que volverá a ser el gran banco que ha sido siempre, pero tiene que volver a reducir tanto papel, porque a los niveles actuales y volviendo a un momento de esplendor económico no va a poder pagar más de 0.3-0.35 E/acción en cuanto a dividendo. Mucho trabajo tiene el banco por delante, y es que en el mercado no todo vale. 

BME:

Este valor me gusta mucho para el largo plazo. Es simple, un monopolio y cuida muy bien al accionista. Aquí tenéis un gráfico del BPA:

 

Viendo los resultados trimestrales, parece claro que ha vuelto a la senda del crecimiento y puede dar un BPA cercano a los 2 euros este año. Es un indicativo de lo atractivo que se ha vuelto la renta variable para la gente. 

DURO FELGUERA:

Este es un valor donde puse grandes esperanzas, pero que no está resultando como yo pensé. Es una buena empresa, sin deuda, pero me equivoqué en el cálculo del beneficio, ya que le apliqué unos márgenes que ha reducido. Reconozco que ha sido un error. Lógicamente al reducir esos márgenes se reduce el BPA, y la empresa no crece como yo estimé que crecería. He pensado muchas veces en rotarla, pero voy a dejarla unos meses más para ver cómo se defiende en sus BPA. La operación de auto OPA ya la viví hace 8 años o así en la antigua Inmocaral y me reportó buenos beneficios. Por lo general esas auto OPAs suelen ser muy buenas para los accionistas de cara a futuro. Iremos viendo. Gráfico de BPA:

 

ENAGÁS:

Uno de los valores que más me gustan. También es simple de entender. No cotiza a ratios caros, y lo más importante, sigue creciendo a buen ritmo. Ese crecimiento no es exagerado, por lo que no corre riesgo de calentarse demasiado. Cremientos como los actuales son soportables, pero por encima del 10% no lo son. Me gusta como empresa, me gusta cómo trata al accionista, y sigue cotizando a ratios bajos, por lo que es otra que veo muy bien para aumentar:

 

MAPFRE:

Ha sido mi última incorporación. Otra donde el efecto divisa ha afectado los resultados. Con un valor contable de 2.65 E/acción y unos BPA muy estables, me aporta solidez a la cartera. Es un valor grande, con poca deuda, buen ROE, y muy prudente en el reparto de dividendos. Me gusta como empresa ya que la conozco desde dentro ya que he trabajado en ella algunos años de mi vida. Prudencia es la palabra que la define. También creo que los beneficios han tocado suelo, y pienso que irán aumentando trimestre a trimestre. Este es su gráfico:

REPSOL:

Otro valor que me gusta a estos precios. Con un valor contable cercano a los 21 euros me parece otro buen valor para un largo plazo. Me gusta la operación que ha hecho sobre la compensación económica de la expropiación de YPF. Con una deuda muy baja, incluso cercana a cero si tenemos en cuenta el dinero recibido por dicha expropiación. Creo que los BPA han tocado suelo y espero crecimiento en el BPA:

Viendo en general los gráficos de los BPA de las empresas vemos que algunas ya han empezado a tocar suelo de beneficios, y algunas siguen sin hacerlo. En mi opinión se están dando las condiciones económicas necesarias para que los BPA empiecen a tocar suelo y remontar. El problema es el de siempre, el precio de las acciones han subido antes que los BPA (como siempre), y ahora cotizan a ratios caros. Es decir, el precio de los activos está descontando un crecimiento importante en los BPA, que yo no soy capaz de decir si se va a reflejar o no. Lo que sí parece es que muchas empresas cotizan a ratios caros porque se descuenta un crecimiento económico importante. Y esto es como todo, si compras ahora y no crecen te equivocas, pero si crecen compras a un precio normal ya que en unos años los BPA aumentarán. Cada uno debe decidir con las cartas que tiene lo que tiene que hacer.

El monje os manda un saludo.