El monje y la estrategia: Graham vs Stan Weinstein

Hoy voy a escribir una entrada que va a ser un misil a los cimientos de la estrategia. Me gustan estas entradas para hacer pensar sobre nuestra estrategia y evitar que en momentos de pánico se dude. La pregunta es: quién lleva razón ¿Graham o Stan Winstein?.

Graham era un excelente inversor que analizaba profundamente los balances de las empresas. Conocedor de la locura del mercado de valores.

Weinstein es un excelente especulador. Conocedor de las tendencias del mercado.

En mi opinión, los dos. Es decir, si tú eres capaz de sincronizar a ambos buenos pensadores, estarás casi siempre acertado. Para mí, el mejor es Buffet, que sí que acepta la existencia de tendencias.

Quizás haya sido mi anterior época de trader que se haya arraigado en mi cerebro el análisis técnico tradicional, y ahí está Graham para chocar directamente contra ello, pero las tendencias existen, y como tal, hay que respetarlas. De la misma manera que cuando un valor es un desastre por fundamentales y la tendencia es alcista el valor sube, pasa que aunque el valor sea bueno por fundamentales, si la tendencia es bajista el valor baja.

En el fondo, ambas filosfofías de inversión se unen, porque cuando un valor por fundamentales está barato, los fundamtalistas compran el valor, se forma un suelo o fase 1 y a continuación el valor salta dando compra a los técnicos. En ese momento se produce una bola de nieve donde el valor asciende de precio hasta un punto donde los fundamentalistas venden, se forma una etapa 3 de distribución y el valor cae entrando en una fase 4.

Después de muchos años siguiendo a ambos, creo que son de lectura obligatoria ambas filosofías de inversión, y en esencia, en lo más profundo de ellas, llegan a coincidir en cosas.

Os pongo un ejemplo: ZARDOYA OTIS es tremendamente alcista y está tremendamente cara. Un fundamentalista la vendería, pero un técnico no. El valor es netamente alcista por tendencia, pero está muy caro. ¿Qué hacer?. Pues depende, habrá gente value que la venderá, pero los técnicos no. Mi opinión: si has entrado en un valor porque da un retorno positivo en dividendos no lo vendas. Si has entrado en un valor por revalorización del activo, vende cuando la tendencia se acabe. Aquí cada uno debe decidir qué hacer con su dinero.

Pero hagamos trampa: ¿qué ha hecho la bolsa en los últimos 100 años?. Subir. Es decir, las tendencias alcistas son más largas que las bajistas, por lo que lo único que hay que hacer es comprar buenas empresas y mantener. Y aquí ambas teorías entran en contradicción ya que Weinstein está en contra de comprar un valor bajista y Graham es partidario de comprar lo barato aunque sea bajista. Yo NO compro un valor bajista, espero a una señal para invertir. Os pongo un ejemplo: PORTUGAL TELECOM. Es un valor que por fundamentales está barato, pero por técnico es bajista:

¿Qué sentido tiene entrar ahora?. Ninguno. Yo esperaré a que el valor haga un suelo y me indique cuándo es el momento. En el caso de que diera dividendos las bajadas se lo comen. Este valor es bueno, pero hay que esperar.

Voy a lanzar otro misil: «Todas las estrategias ahora funcionan porque las tendencias son alcistas´´. Pero entended que la tendencia global histórica es alcista, por lo que los ciclos bajistas son muy buenos para comprar buenas acciones por fundamentales, pero en el momento adecuado.

Lo ideal: compra buenas empresas a buenos precios y que sean de tendencia alcista. 

Y si un valor que llevas se pone bajista tienes dos opciones:

1) Vender cuando finaliza la tendencia.

2) Aguantar y reinvertir dividendo.

¿Cuál es la correcta?. Pues no tiene respuesta porque depende de lo que vaya a caer el valor. Si va a caer un 90% pues vender, si va a caer un 10% no vender. Como no sabemos la respuesta no tiene solución. Por eso, cuando finalice la tendencia global alcista de mercado hay que valorar cada empresa, porque si es una sobrevaloración extrema a lo mejor es bueno cubrir la cartera con derivados, pero si no es extrema, lo mejor es no hacer nada para que hacienda no se lleve impuestos. No hay respuesta correcta, pero pensad en la tendencia global histórica…es alcista, por lo que no hacer nada muchas veces o casi siempre es lo mejor siempre que hayas invertido en empresas buenas y grandes…sobre todo GRANDES.

Un saludo.

El monje.