El monje paciente y los resultados de ZARDOYA OTIS

Zardoya la defino como la eterna promesa. Es una buena empresa, grande, con un negocio fácil de entender, pero nunca termina de arrancar. Trimestre a trimestre se sigue apagando poco a poco, y tiene que espabilar o le crecerán los enanos. Es una empresa con una larga trayectoria en el pago del dividendo y ampliaciones liberadas. Paga lo que gana. El problema que está teniendo es que el sector inmobiliario en España sigue muerto, y por eso el beneficio neto disminuye, y los dividendos también. Algún día tocarán fondo, pero de momento sigue apagándose. Vamos a verlo:

Vamos a hacer una comparación con respecto al primer semestre del 2013:
1) Cifra total de ventas: -2.2%
2) Obra ejecutada en nuevas instalaciones: -26.9%
3) Ventas de servicios: -7.4%
4) Cifra neta de ventas de exportación: +40%
5) EBITDA: -4.2%
6) BAI: -5.1%
7) BDI: -5.4%
El mercado inmobiliario en España no muestra signos de recuperación digan lo que digan, y eso se traduce en una reducción de 14.6% en cuanto a contratos recibidos de nuevas instalaciones.
Las unidades con contrato de mantenimiento se reducen 1.2% con respecto al primer semestre del 2013.
Los resultados son malos. El beneficio neto sigue disminuyendo, y si el año pasado la compañía dio un BPA de 0.38 E/acción en el año 2013, al primer semestre del 2014 el BPA es de sólo 0.1809 E/acción.
La compañía es grande, tiene buen historial de pago de dividendos, pero su negocio sigue siendo afectado por el estallido de la burbuja inmobiliaria. Precisamente por su buena gestión, la compañía sigue creciendo comprando otras más pequeñas como Admotion SL y también compró parte de la empresa Puertas Automáticas Portis SL.

 
Aquí les muestro la reducción del % de beneficio de este año con respecto al pasado.
El beneficio neto fueron 76.2 millones de euros.
Vamos a lo de siempre: ¿cuánto pagar por ella?. Zardoya Otis hay que recordar que es una empresa de unos 4400 millones de euros de capitalización. Es grande, tiene un negocio fácil de entender y cuida bien a sus accionistas. Pero hay que reconocer que la crisis inmobiliaria en España la está poniendo de rodillas. En 2013 dio un beneficio por acción de 0.38 E/acción, y para este año espero un -5% en el BPA, es decir, 0.36 E/acción.
Si tenemos en cuenta el BPA del 2012, 2013 y 0.36 E/acción para 2014, el BPA medio es de 0.403 E/acción. Actualmente cotiza sobre 11.2 E/acción, lo que nos da un PER medio de 27.79 veces beneficios.
Hay que decir que Zardoya siempre ha tenido un rango de PER alto, moviéndose entre un mínimo de 15.93 y un máximo de 32.9. Ahora mismo nos movemos en la franja alta de PER. Está muy cara. La disminución tan fuerte en el BPA ha provocado que esté cara. La cotización está bajista, por lo que yo ahora mismo esperaría para entrar en ella:
Gráfico diario y descontando dividendos de Zardoya. El valor es bajista. Lo mejor que se puede hacer en ella es no comprarla actualmente. Es bajista y está cara, más claro no se puede decir.
¿Qué precios serían lógicos para ella?. Pues un PER sobre 20-22 veces sería algo lógico para ella si vemos datos históricos, que con los BPA actuales serían precios entre 8.5-9 euros/acción.
Y volviendo a hacer honor a la reinversión de dividendos aquí les muestro la reinversión de Zardoya en más Zardoya:
Un saludo.
El monje.

17 comentarios en “El monje paciente y los resultados de ZARDOYA OTIS

  1. Como siempre muy buen análisis monje, gracias por tu calidad y frecuencia de publicación, nos estas malacostumbrando, y cuando termines tus vacaciones, querremos mas y mas =DLlevo tiempo siguiéndole la pista a Otis, el problema que le veo es el mismo que tu comentas, alto PER, BPA descendente, y RPD escaso a estos precios, lo que me hace mantenerme fuera y vigilando.Es una de esas empresas en que sus accionistas están contentos con la empresa y venden poco, motivo por el cual supongo aun su elevada capitalización no esta incluida a día de hoy en el Ibex 35.Lo dicho, gracias por tus magníficos post y sigue así.

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  2. Buenos díasTras la lectura matutina del monje… Uno lee los periódicos un poco por lo alto. No entiendo pq cuando la bolsa cae se dice "recogida de beneficios", como hace Hodar en su análisis en expansion. M parecen términos un poco contradictorios.A empezar bien el día..PetaZeta

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  3. Buenos diasSiento poner algo que se hablo ayer, tengo unas dudas respecto a bestinver.Sus fondos se compran en su web como acciones? El precio de cada fondo es el que pone valor liquidativo? Si es asi, hay alguna grafica donde se vea las bajadas y subidas de cotizacion? Porque supongo que no sera lo mismo entrar en el fondo ahora que por ejemplo hace un mes no?Saludos y siento no haberlo comentado ayerIru!

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  4. Buenas:Por aquí te lo comentarán mejor, pero se venden participaciones del fondo a un precio determinado dependiendo del día. Si miras el gráfico de rentabilidad de cada fondo lo podrás ver. Hace 1 mes estaban más caros lógicamente.Un saludo.El monje.

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  5. A raiz de la entrada de ayer, he hecho unos calculos rápidos de la rentabilidad de mi cartera en lo que llevamos de año, y me sale un 8,56% sin dividendos y 10,1% con dividendos.Gracias Monje, excelente blog.

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  6. Toda la informacion de la cotizacion la tienes en la parte publica de la web, completamente modificable, por lo que puedes intentar acertar el timing. Aunque haciendo aportaciones periodicas es como mejor puedes llegar a precios optimos, compraras barato y compraras caro.Por ejemplo este es el enlace del internacional. De toda su historial, 17 años que no es moco de pavohttp://www.bestinver.es/grafico/?codfondo=3&language=esSldsSergio C.G.

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  7. Buenas, quería hacer un comentario a J. Castro que ayer comentó esto:Hola amigos, soy principiante y quiero crear una cartera, tengo 20 años y soy estudiante por lo que no dispongo de mucho capital tengo 500€ que quiero destinar a invertir en bolsa para ir empezando a crear cartera.Me he visto identificado en parte, tengo 27 años y mi primera compra fue en enero de 500€, des de ahí he pasado a hacer compras mínimas de 1000€ ahorrando cada mes una parte del sueldo. Compré 28 Enagas a 18,95 y la comisión (ING) fue de 14.68, si SOLO hubiera hecho esta compra al año ING me cobraría 5,2€ de comisión de custodia cada semestre, es decir, al año 10,4€. Los dividendos cobrados creo que serán 1,254 (0,7636 ya cobrados en julio) con lo que los datos quedan así:Compra: 530,6Comisiones: 25,08 (14,68+10,4)Ganancia en dividendos: 31,10 (1,254*28)Beneficio al año: 10,02Rentabilidad total: 1,89%Y esto haciendo la declaración de la renta para que el dividendo sea íntegro…Yo lo que haría sería un excel y pondría la que hubiera comprando para ver su evolución y seguirlo según dividendos y comisiones… y me pondría a estudiar valores. Luego y al acabar la carrera y ya dispongas de un sueldo, saber mucho más de lo que sabía yo cuando hice la primera compra :)Perdón por la parrafadaWako

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  8. Estoy bastante de acuerdo contigo. 500 euros me parece una buena cantidad para empezar a AHORRAR, pero para salir al ruedo de la bolsa… Yo no arrancaría con menos de 3000, q es poco pero te permite algún movimiento sin que las comisiones sean determinantes. La idea es ahorrar más y seguir leyendo…tratar de conseguir un trabajo que de ingresos para poder ahorrar el primer monto. Y luego lo más importante… No entrar en la carrera de la rata. No endeudarse para comprar un supercoche, no meterse en una hipoteca a 30 años al Euribor + 3%, no pedir un préstamo personal al 13% para irse de vacaciones. Vivir bien pero con sencillez, si se pretende vivir por encima de nuestras posibilidades… Te pasa como a mi, y a tantos otros. Correr cada vez más rápido sólo para que la rueda gire más y más

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  9. Hola Monje, hay una cosa que me gusta mucho en tus análisis y es que hablas del rango de PER histórico. Me gustaría conocer tu fuente de información de este dato para poder analizarla yo mismo. Gracias y un saludo. Sócrates

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