El monje y el oso

Semana interesante la que estamos viviendo. Digo interesante porque están ocurriendo cosas que van a condicionar un poco el futuro a corto plazo de nuestra cartera.

El Ibex35 se sitúa por debajo de la media de 30 semanas alcista, lo que nos viene a decir que la tendencia primaria de corto plazo alcista ha sido quebrada:

Gráfico de Ibex35 diario. Yo no digo ni que sea bueno ni malo, sólo digo que el situarse por debajo de esa media es una llamada a nuestra atención de que puede abrirse un período bajista en los próximos meses. Pero ustedes me dirán que eso mismo pasó el año pasado y miren el subidón que dio después. Y yo les diré que es correcto.

Un periodo bajista no es malo necesariamente. Para nosotros, los inversores de largo plazo, las bajadas son lo mejor que nos puede pasar. Si valoramos una empresa y decimos que a 3 euros por ejemplo es buen precio, y baja a 2 euros, mejor valoración tendrá. Es decir, puede abrirse una ventana de oportunidad muy buena de cara al largo plazo.

Todos los analistas técnicos sin excepción han marcado ventas en sus carteras, y desde el punto de vista técnico es correcto. Es cierto que viene un periodo bajista. Ahora, yo les pregunto lo siguiente: ¿es alguien capaz de decirme cuánto va a durar ese periodo?. Nadie lo sabe. Lo que sí se sabe son varias cosas. Lo primero es que si vendes tu cartera hacienda se lleva su parte. Lo segundo es que no sabes cuánto bajará. Y la tercera y más importante, me llama la atención la poca duración del ciclo alcista. Me explico, si miramos el Ibex en largo plazo, tenemos un periodo del 1995 al 2000 alcista, del 2003 al 2007 alcista. Es decir, los ciclos alcistas duran de 4 a 6 años, y ahora se supone que dura desde 2012 a 2014, ¿sólo dos años?, sinceramente me extraña.

Otras cosas que nos debe llamar la atención:

1) La bolsa USA sigue impecablemente alcista:

2) Los tipos de interés en Europa siguen mínimos y van a seguir mucho tiempo más. Seguimos en recesión según datos publicados en Italia y de ésta sólo salimos inyectando dinero, y ese dinero va a bolsa. La bolsa comienza periodos bajistas cuando los tipos de interés son altos y se drena dinero de la renta variable a la fija. Ahora está pasando lo contrario.

3) No hay alternativa de inversión. Cuando tienes a la renta fija dando prácticamente nada y tienes empresas que dan dividendos del 5% como ENAGÁS, TELEFÓNICA, IBERDROLA, REPSOL, MAPFRE, etc… con precios similares a su valor contable el dinero va a renta variable.

4) Yo no veo euforia en el mercado. Es cierto que empezaban a haber bastantes OPV, pero de ahí a euforia hay una diferencia.

5) Los resultados empresariales han marcado en su mayoría un punto de inflexión al alza. 

Es decir, el análisis técnico tendencial nos dice que vienen bajadas de precio, pero hay cosas que a mí no me cuadran.

Llevo varias días pensando sobre el tema, y creo sinceramente que la tendencia alcista sigue siendo alcista de fondo, aunque la primaria haya sido quebrada, y que tarde o temprano buscará apoyo y recobrará tendencia. Pero es verdad que en el corto plazo muchos valores van a buscar precios inferiores.

Bien, ¿pero qué va a pasar ahora?. Pues van a pasar dos cosas:

1) Vamos a experimentar una disminución del precio de nuestra cartera y eso va a afectar seriamente a nuestra psicología. No podemos negar que cuando la bolsa estaba en 11000 hace unos DÍAS, nos creíamos los más listos de la clase. Ahora, cuando veamos que muchos miles de euros se esfuman nos deja sensación agridulce. Cuando hace 1 mes comprábamos porque se iba a 16000, ahora nos lamentamos que teníamos que haber sido más prudentes. ¿Se dan cuenta de la importancia de la psicología en bolsa?

2) Vamos a experimentar una mejora sustancial en los ratios de valoración y retornos de inversión. Los resultados empresariales van a mejor, y mejorar los resultados es como un tanque. Cuesta arrancarlo, pero cuando lo hace no para. La disminución del precio de las acciones va a provocar que el PER caiga y aumente nuestro margen de seguridad. Es cierto que cada vez me resultaba más difícil encontrar valores baratos. Si contiúa la tendencia bajista los valores mejorarán los ratios y los retornos de inversión, y eso, para nosotros los inversores de largo plazo es la mejor noticia que nos puede pasar.

Entonces, ¿cómo actuar ahora mismo?. Pues de dos maneras igualmente correctas:

1) Como decía Graham: promedio del coste unitario. Seguir comprando cada X meses los valores que nos gustan. Los de siempre.

2) Esperar a ver dónde termina la tendencia bajista y comprar entonces.

Si me preguntáis ahora os responderé que cualquiera de las dos opciones es buena. El motivo es porque la tendencia alcista está desarrollada, y creo, que en unos meses buscará apoyo y reiniciará la tendencia alcista, por lo que comprando regularmente creo que es la mejor opción.

En mi situación particular yo no voy a enfrentarme al mercado. Si el mercado quiere caer que caiga, no soy nadie para decir lo contrario. Pero si cae lo pienso aprovechar comprando regularmente las empresas que más baratas vea. Si el mercado me da castañas pues castañas comeré.

Sinceramente, creo que de vistas a un largo plazo, las caídas son oportunidades para incrementar cartera. Creo que no hay que enfrentarse al mercado, sino amoldarse a él. Si quiere caer que caiga, seguiré comprando regularmente cada X meses. Cuando inicié esta estrategia ya comenté que debíamos estar preparados para ver caídas del 50%. Ahora hay que demostrar eso. Porque cuando somos alcistas todos somos muy valientes. Lo que no podemos hacer ahora es vender y tributar una barbaridad sobre plusvalías, pagar canon y bróker, que en dos meses se dé la vuelta y todo el proyecto se vaya al traste y me lleguen correos como hace tiempo de: «qué pena que vendí y ahora se me ha escapado´´. 

En nuestra estrategia tenemos que ser conscientes de que viviremos periodos alcistas y bajistas. Según parece ahora toca uno bajista. Pero pensad que en unos meses podréis comprar más acciones por el mismo dinero, ¿no es bueno para los que estamos formando cartera?. Cuando las empresas hagan sus script te tocarán más acciones porque serán más baratas, ¿eso no es bueno?.

Si seguimos nuestro método de ahorrar todos los meses para invertir ahora compraremos más por menos. 

Hoy estaba pensando si REE me dará la oportunidad de entrar a un precio razonable. Ojalá sea así, cuanto más baje mejor. Quizás me ponga a comprar cada 2-3 meses al precio que esté y pueda incorporar esta joya ahora que parece que vienen curvas.

Ya les digo. Parece que vienen curvas. Hay evidencias técnicas más que evidentes. Pero nadie sabrá decirme hasta dónde vamos a caer. Porque el día menos pensado nos levantaremos y veremos que esa tendencia bajista será quebrada al alza como tantas veces ha pasado. Los tipos de interés no mienten. Yo no recuerdo un periodo bajista con tipos de interés casi al 0. Las tendencias bajistas fuertes vienen por una excesiva sorbrevaloración de activos y subida continuada de tipos de interés. A mí esto no me cuadra, pero bueno es lo que hay.

Un saludo.

El monje.