Resultados trimestrales de REPSOL

A mi modo de ver, el webinario del domingo a las 19:00 fue un éxito. Se inscribieron 247 personas, pero sólo pudieron acudir 101. Yo lo siento, pero la demo de prueba que cogí en GOTOWEBINAR durante 30 días, hasta el 1 de Diciembre, sólo pueden acudir 101 personas. Para el siguiente haremos un hangout, pero aviso, es el primero que hago y no sé qué pasará. Ya lo iremos comentando.

Por otro lado, no me gusta mucho que se graben los webinarios para que circulen por la red libremente. No es algo que me agrade, por ello, de momento, prefiero que nos sigamos reuniendo para seguir debatiendo sobre nuestra estrategia y sobre nuestros valores.

Me puse en contacto con GKFX para ver si querían patrocinarnos GOTOWEBINAR pero no han querido, lo que significa que el 1 de Diciembre se acaba. Yo estoy encantado de estar con todos ustedes, pero considero que necesitamos buscar un patrocinador que lo pague, y aún pagándolo seguiremos teniendo el problema de la capacidad. Pagar una plataforma, incluso de GOTOWEBINAR, para 500 personas me parece un coste desproporcionado. Vamos a probar el hangout a ver.

El objetivo de esta entrada es estudiar un poco los resultados de REPSOL. Vamos a ver si es una empresa que merece la pena comprar, cuándo comprar y por qué comprar.

REPSOL es un activo que el monje paciente tiene en cartera. En concreto tiene 471 acciones que compró por enero del 2014. Y aunque es verdad que el retorno absoluto es bajo, sobre el 5%, el precio al que se han comprado tiene mucha lógica desde el punto de vista fundamental.

Vamos a estudiar los resultados para ver quién es REPSOL. Como siempre me centro en lo importante, el que quiera investigar más, que se descarge el informe trimestral y estudie cada parámetro. Yo lo recomiendo, aunque con lo que vamos a ver aquí considero que es más que suficiente.
El resultado neto ajustado del tercer trimestre de 2014 ha ascendido a 415 M€, un 41% superior al resultado del mismo trimestre del año anterior y el resultado neto a 319 M€ un 17% inferior al resultado obtenido en dicho trimestre.
 
En cuanto a los resultados acumulados, el resultado neto ajustado a septiembre de 2014 ha ascendido a 1.337 M€, un 10% superior al resultado del mismo período del año anterior y el resultado neto a 1.646 M€ un 28% superior al acumulado a septiembre de 2013.
A nosotros nos interesa el acumulado, por lo que se observan crecimientos tanto en el ajustado como el normal. Desde el punto de vista de crecimiento en los beneficios muy bien, se observan crecimientos y eso es bastante bueno.

En cuanto al acumulado de EBITDA también se observa un ligero incremento.


Se observan un incremento importante del 20,7% en cuanto a inversiones de explotación. Esto es bueno para tener en el futuro, es decir, está invirtiendo para el día de mañana.


Y lo que más me gusta, una disminución fuerte de la deuda neta acumulada del -71.9% en el acumulado de septiembre de 2013 al 2014. Es decir, REPSOL, pasa a tener una deuda muy baja de un ratio DEUDA/EBITDA de tan sólo 0.46 veces. Es decir, no tiene casi deuda, y eso es muy bueno. 

La deuda financiera neta del Grupo se situó al final del tercer trimestre en 1.998 M€, lo que supone una reducción de 394 M€ respecto al cierre del segundo trimestre. Cabe destacar que la generación de caja operativa en el trimestre ha permitido cubrir totalmente los desembolsos por inversiones, dividendos e intereses de la deuda.

El Grupo Repsol mantiene una liquidez de 10.448 M€ (incluye líneas de crédito comprometidas no dispuestas y depósitos a plazo en entidades financieras con liquidez inmediata), suficiente para cubrir 3,6 veces sus vencimientos de deuda a corto plazo. La idea del monje paciente sería una amortización agresiva del 50% de esa liquidez dejando el resto para la búsqueda de nuevas inversiones. Si en el plazo de un año no se encontraran, amortizaría más acciones con el restante de la liquidez. De esta manera se crea un tremendo valor al accionista fiscalmente a coste 0.


En cuanto al patrimonio neto:



Esto significa que el valor contable de nuestra empresa aumenta hasta los 20.77 euros/acción.

Con respecto al BPA, el resultado acumulado hasta el tercer trimestre del 2014 son 1.22 E/acción. Lo más normal es que cierre el año con un BPA de 1.45 E/acción aproximadamente.

La empresa tiene un ROACE del 6.2%, no es que esté mal, pero tampoco es tan rentable como otras. Va bien, pero requiere capital para funcionar.

Entonces, ¿está cara o no?. Pues si tenemos en cuenta el BPA del 2012, 2013 y el estimado para 2014 a precio de 17.47 E/acción nos da un PER medio de 11.72 veces. Teniendo en cuenta que el PER histórico de REPSOL es un mínimo de 6.84 y un máximo de 22.08, el PER medio se está moviendo de la mitad para abajo. Si además tenemos en cuenta que cotiza casi un 15% por debajo de valor contable, que cuida al accionista, con un dividendo real porque amortiza acciones pues a mí me parece que está barata.


¿Compraría ahora?. Yo no. El motivo es porque técnicamente es bajista. Miren el gráfico:
Gráfico mensual, descontando dividendos y logarítmico. Observen en la parte inferior el MACD mensual cortándose a la baja. Eso quiere decir, que lo más probable es que el precio busque niveles inferiores.

Miren el gráfico en diario, descontando dividendos y logarítmico. El valor está por debajo de la media de 30 semanas, es bajista.


Es decir, por análisis fundamental nos da compra, por técnico no. Yo, como la tengo en cartera hasta un 11% prefiero esperar a que haga un suelo. Los que no la tengan entiendo que hagan compras temporales.


En cuanto el técnico me diga que forma un suelo (pueden pasar meses) aumentaré mi participación en esta magnífica compañía. Hay margen de seguridad y cuida al accionista, paga un dividendo sostenible y es grande.


Un saludo.

El monje.

21 comentarios en “Resultados trimestrales de REPSOL

  1. Buenos días Monje, te leo mucho hablar sobre suelos en las cotizaciones, pero me gustaría saber qué señales son las que te indican que un valor determinado ha alcanzado su suelo. Desde luego para los principiantes como yo es uno de los grandes misterios del técnico.

    Me gusta

  2. Buenas:No es del todo así, pero bueno. Entran en juego muchos indicadores, uno de ellos es la media móvil de 30 semanas. El análisis fundamental es lo más importante, y dentro del técnico esa media es un indicador, nada más. Son varias las cosas a tener en cuenta.Un saludo.El monje.

    Me gusta

  3. Me gusta mucho Repsol pero siempre me surge una duda. En un mundo donde se tiende a energías renovables, coches eléctricos,.. etc. Que futuro tiene Repsol (y el resto de petroleras) a largo plazo?Muchas gracias monje por este magnifico Blog

    Me gusta

  4. Como siempre genial el análisis Monje, yo tengo un buen % de mi cartera dedicado a repsol, y algo que te has olvidado de nombrar es su dividendo ordinario diario. Si, me refiero a la tarjeta del accionista con descuentos en las gasolineras. Yo lo que voy acumulando de descuentos (hago muchos km) lo voy metiendo en un bote, de cara a comprar acciones de Repsol de nuevo cuando haya bastante acumulado. De momento tengo ya para comprar bastantes acciones así que cuando se ponga a tiro como mínimo reinvertire esa parte.

    Me gusta

  5. Diversificar…Una de las posibilidades es migrar de los coches de gasolina a coches de hidrógeno. Creen en ello nada menos que Toyota o Hyundai. Y hará falta producción, transporte y suministro de hidrógeno (hidrogeneras).Otra es que se popularicen los eléctricos de batería. ¿Sabes quién es uno de los principales accionistas de la mayor red de recarga en España, Ibil? Pues Repsol… Sea como sea, habrá de diversificarse y reinventarse. Como todas las empresas, a lo largo de décadas. Y el petróleo no se va a acabar en décadas, lo que sí puede es volverse más caro y destinado a usos mejores que el de quemarlo por un tubo de escape.Creo.

    Me gusta

  6. Sin olvidar el extraordinario que repartió este año por la venta/expropiación de YPF.Una pregunta: Siendo como soy accionista de Repsol, porque en mi pueblo todas las Repsol te tienes que poner tú la gasolina y por el mismo precio en otra petrolera me la pone un trabajador, yo voy siempre donde me la ponen. La pregunta es ¿eso se debe a la petrolera y en todas las Repsol de España te la tienes que poner tú o es por el dueño particular de cada gasolinera?

    Me gusta

  7. No puedo estar más de acuerdo. Creo que la gasolina pasará a mejor vida cuando las petroleras quieran… A día de hoy y a años vista, el petróleo es insustituible. Cuando empiece a escasear subirá de precio y tal vez se reduzcan algunos usos que se le dan ahora, pero se seguirá utilizando porque el paso del crudo a otra materia prima no podrá hacerse de la noche a la mañana, y requerirá de una inversión brutal… Que probablemente harán las propias petroleras en su propio proceso de reconversion. O al menos eso pienso yo. Rebel in the FDG

    Me gusta

  8. Buena pregunta y buena respuesta.El ejemplo está en Rockefeller, pasando de la utilización del petróleo para lámparas a utilizarlo como carburante en el nacimiento de la industria.Aunque personajes de este calibre hay pocos y menos que saldrán con la brutal intervención estatal actual.

    Me gusta

  9. Sobre lo del Hangout:Me informa mi hijo que se precisa una cuenta de Google (o GMail) para participar.Si es así, y algún interesado no la tiene, que vaya pensando en hacérsela…

    Me gusta

  10. Eso depende de cada estación… ami me sorprendió hace poco una de Repsol que anunciaba en cada surtidor que aquí confiamos en nuestros clientes sirvete primero y paga despues y cada día en cierta franja horaria te sirve un empleado. buenas iniciativas.LL

    Me gusta

  11. A mi me gustaria saber exactamente eso…tengo empresas estudiada por fundamntales ue estan bartas, pero al ir por ellas y ver tus explicaciones d la media de 30 semanas y el macd de que son bajistas y mejor esperar a que haga suelo, pues no se que hacer ni a que esperar. Nos lo podrias aclarar? Podrias hacer una entrada detallada con ese analisis que haces y simular por ejemplo lo que esperas que haga repsol (o indra o esos que son bajistas) para que podamos entender y realizar por nosotros mismos ese analisis?

    Me gusta

  12. No sé lo que opinará el Monje al respecto, pero analizar bancos es muy complicado. Su contabilidad y balances suelen estar manipulados a no poder más, valoran sus activos como les sale del pirri… Tarea compleja, sin duda. Rebel in the FDG.

    Me gusta

  13. Un poco peores de lo que yo esperaba. Para el 2014 esperaba 0.9 E de BPA, y a este ritmo no llega. Esperaba 0.68 E de BPA.Pero el haber comprado con amplio margen de seguridad me da mucha confianza ante resultados regulares malos. Estoy mirándolos en profundidad.

    Me gusta

  14. sigo acumulando santander a 6,65 me parece un buen precio,aunque quiza no lo sea pero me da igual son para muy largo mientras sigan dando buenos dividendos,la que no tengo es tlf por una cuestion de rabia pasada hace muchos años,un saludo y suerte

    Me gusta

  15. Aquí exactitudes hay pocas. Barajamos más bien probabilidades. Lo que se puede ver en el gráfico, es que cuando el MACD mensual se corta a la baja (2000, 2006, 2012), la cotización de la empresa inicia una tendencia bajista de meses e incluso años.Pero no es una ciencia exacta. Si lo fuese, en el 2007 cuando el MACD se corto al alza, la cotización debería de haberlo acompañado durante largo tiempo, y lo que hizo fue volverse a cortar a la baja, y ahí si lo acompaño la cotización. Conclusión. Repsol ahora tiene más probabilidades de bajar que de subir, pero estas probabilidades se alejan mucho del 100% (60-40 como mucho).Pd: Mandamiento numero 9 de Stan Weinstein Los valores que operen por debajo de su media móvil de 30 semanas no se compran, especialmente si la media móvil está descendiendo.http://accionesdebolsa.com/los-mandamientos-del-sr-stan-weinstein.html

    Me gusta

Escribe un comentario

Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

Logo de WordPress.com

Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

Imagen de Twitter

Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

Foto de Facebook

Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

Google+ photo

Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

Conectando a %s