COMPRO BANCO SANTANDER

Una vez que vuelvo de mi pequeña visita al país vecino, me decidí ayer a estudiar un poco los valores y he decidido comprar más acciones de Banco Santander. La compra fueron 508 acciones a 5.9 E/acción. Como siempre, soy claro en cada cosa que hago (aunque a muchos les moleste, lo sé). Por eso, sigo demostrando con hechos mis palabras. Y así lo seguiré haciendo, porque lo que caracteriza a este blog es la transparencia. Recuerden: yo me juego mi dinero, y mi objetivo es el mismo que usted, ganar dinero. Aquí les muestro la operación:

 

Orden limpia, ejecutada en un único tramo minimizando costes.

Les recuerdo que he hecho 3 compras en este valor:

1) 8 de abril de 2013
2) 19 de junio de 2013
3) 19 de agosto de 2015

Esas son las 3 compras hechas en este valor. El precio medio se ha quedado en 4.29 E/acción y el total son 2439 títulos del banco rojo.

¿Por qué he comprado el valor?. ¿Cuáles son los motivos de la compra?. Pues son varias:

1) Era una posición que quería aumentar porque es un valor de un sector clave como el bancario. Siguiendo las estrictas leyes que rigen la cartera del monje paciente tenía que estar a la misma altura que las de primera fila como Mapfre, Telefónica, Enagás, Gas, etc… Diversificación es protección, y ahora tengo ponderado el sector bancario como debía de estar. De esta forma mi beta con respecto al Ibex es aún más cercana a 1. Importante para cuando haya que cubrir cartera.

2) Los datos fundamentales han sido clave en la compra. Digamos que esta compra está bien tanto desde el punto de vista value como buy and hold. De hecho, el motivo de compra en ambas estrategias es el mismo, comprar algo muy bueno por debajo de su valor. ¿Y cuál es el valor del Banco Santander?. Miren el balance:

El valor se ha comprado con un descuento del 7.66% con respecto a sus recursos propios. Eso es margen de seguridad. Ojo, con respecto a sus recursos propios, no con respecto a su valor contable.

Con respecto al valor contable se ha comprado con un descuento del 17.13% con respecto a su valor contable que es hoy 7.12 E/acción.

Desde el punto de vista del balance se ha comprado con descuento. Vamos a ver más datos:

1) Este año dará un BPA de 0.48 E/acción, y teniendo en cuenta el BPA medio de 2013, 2014 y esperado para el 2015 se ha comprado con un PER de 13.08 veces, inferior a la media histórica del valor que es 16.

2) Si miramos el BPA tiene una clara tendencia al alza, con un BPA estimado de 0.48 E/acción, supone un aumento en millones de euros con respecto a 2014, pero como hay más acciones se estabiliza el BPA. Pero no nos engañemos con el BPA, la tendencia es al alza como todo el sector bancos. Se acabaron los scrip sin amortizar por lo que experimentarán aumentos del BPA viendo las cuentas.

3) El negocio de por sí es mediocre, con una ventaja competitiva pobre. Por eso se compra con descuento con respecto a lo más puro, que son los recursos propios. Ya no me voy ni al valor contable, voy más allá, los recursos propios por acción. Y aún así compro con descuento.

4) Disminución clara de la morosidad, lo que hace provocar menos dotaciones y provocará incrementos del BPA y del dividendo en próximos años. Sólo Brasil aumenta un poco la morosidad. Vigilaré ese país.

5) Con respecto al dividendo. Este valor no es excelente con respecto al dividendo, porque le da sobre el 40% de lo que gana. El resto se lo queda la empresa para crecer, para ser una empresa más fuerte en el futuro. Dinero que se queda en la empresa es un dinero que trabaja para usted de otra manera, haciendo que el valor del subyacente sea mayor evitando a hacienda. Es un valor que recogerá sus frutos en el precio del activo porque da el 40% de lo que gana. Pero aún con eso, le irá aumentando el dividendo cada año.

6) Yo creo que una parte importante del dinero vendrá por su internacionalización. Es decir, España representa una pequeña parte (16%), siendo países como Brasil, EEUU, Gran Bretaña, etc… los verdaderos clientes del banco. Yo creo que la devaluación del euro provocará un incremento de los beneficios. Eso lo hace un QE, y creo que en 2-3 años se verán claramente en los resultados. Veo crecimiento por aquí.

7) El valor es un grande. Tiene una capitalización de 85000-90000 millones de euros. Lo suficientemente grande para ser un banco sistémico. ¿Puede caer?. Pues sí, pero es muy poco probable. Es un valor sólido.

Es decir, si nos vamos al balance se compra con descuento. Si miramos las cuentas de pérdidas y ganancias se observan crecimientos superiores al 10% en el beneficio atribuido. Quizás un poco excesivas por disminución de las dotaciones al reducir la morosidad.

Es decir, desde el punto de vista fundamental la compra está justificada. Es una compra sensata, a precio de descuento con su verdadero valor real en libros. Si miramos los indicadores más básicos no está caro. No veo nada que me diga que estoy comprando caro, al revés, el fundamental me dice que está barato.

Por otro lado, es cierto que el técnico no tiene buen aspecto, pero ya saben que el 95% de mi decisión de compra es el fundamental. Asumo que puede seguir bajando, pero también sabrán que estamos en tendencia primaria alcista a nivel global, y no es posible subir sin Santander, por lo que el suelo por técnico debe de estar muy muy cerca. Si queremos ver los 13000 este año de Ibex el Santander tiene que tirar con fuerza.

Negocio mediocre, pero barato por fundamentales. ¿Precio del Santander?. Se deberían ver los 10 euros a 3 años vista. A poco que mejore la economía, a poco que se siga devaluando el euro, a poco que baje la morosidad el valor subirá. Y es un valor que no le va a pagar grandes dividendos, se lo va a dar en concepto de valor del subyacente.

Con respecto a las reuniones, si desea que nos reunamos mande un email a:

Quedada Valencia

objetivo2035@gmail.com

Quedada Bilbao

grupobolsabilbao@hotmail.com

Quedada Madrid

sol_ohellboy@hotmail.com

Y con respecto a las grabaciones de los cursos BÁSICOS e INTERMEDIOS si quiere las grabaciones mándeme un email. En Septiembre volveré a iniciar los cursos presenciales online con la plataforma clickmeeting. No se si habrá demanda suficiente, pero si juntamos grupos de 10-15 personas volveré a hacerlos.

Un saludo.
El monje.