Curso intermedio 3 y 4 de Octubre

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El objetivo de esta entrada es simplemente recordar el próximo curso INTERMEDIO que haré que serán los días 3 y 4 de Octubre. Los horarios como siempre, sábado y domingo de 10 a 12 y de 17 a 19.
En el intermedio nos metemos mucho más en el análisis fundamental. Considero que es muy importante saber lo que estamos comprando, y cuanto más conozcamos lo que compramos más tranquilos estaremos ante la irracionalidad del mercado.

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Reunión en Madrid y resumen semanal de los mercados

 

El objetivo de esta entrada es doble, por un lado agradecer a todas las personas que me dieron la oportunidad de disfrutar de su compañía ayer por la tarde, y la segunda, revisar los mercados esta semana.
Lo primero que quiero hacer es darles las gracias a todas y cada una de las personas que fueron ayer a la reunión de amigos que tuvimos en Móstoles. No voy a decir nombres para respetar la intimidad de cada persona, pero iré diciendo cosas que seguro que muchos sabrán a quién me refiero.

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Los chicharros y los flujos de caja

 

¿Quién no ha jugado con fuego alguna vez?. Yo el primero, pero hace muchos años, como 15 o así. Recuerdo en aquella época que tuve mis momentos buenos con grandes beneficios, y por qué no decirlo, grandes pérdidas.
Cuando compras un chicharro, es decir, una empresa pequeña que no gana dinero, lo que buscas es el pelotazo. Piensas, bueno, si compro este valor del que todo el mundo habla en foros, puedo multiplicar mi “apuesta´´ por tres. ¿Por qué pongo apuesta?. Simplemente porque metemos nuestro dinero exactamente como si fuera a un casino, porque no analizamos las cuentas.

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Resumen semanal de los mercados

El objetivo de esta entrada es, como todas las semanas, repasar los índices por si hay algo que haya cambiado.
Dijimos en resúmenes anteriores que del 20 al 24 de Agosto se pudo romper la tendencia alcista primaria del Ibex. Lo que es una realidad es que el índice está por debajo de la mm30, y cuando eso ocurre, lo normal es que los precios bajen o queden laterales. Si miramos los valores internos del Ibex son pocos los que siguen alcistas, sólamente Inditex, Ferrovial y pocos más siguen muy alcistas. El resto están mostrando signos de agotamiento. No es que sea ni bueno ni malo, hay que entender que a lo mejor lo que necesita el mercado es un descanso desde el inicio de la tendencia allá por 2012.

Gráfico semanal descontando dividendos del Ibex35. Aquí pueden ver cómo el MACD mensual se pone por debajo de 0, señal bajista. Si miran el mensual lo tienen cortado a la baja. Ya tienen 3 señales bajistas, el mm30 y los dos MACD.

Gráfico sin descontar dividendos en semanal del DAX. Si se fijan el índice también se mueve por debajo de la mm30, el MACD semanal se pone por debajo de 0 y el mensual también está cortado a la baja. 3 señales bajistas en el índice.

Gráfico semanal del SP500. Exactamente lo mismo, el índice se pone por debajo de la mm30, el MACD semanal por debajo de 0 y el mensual cortado a la baja.

Es decir, todos los mercados están sincronizados. De momento, y a falta de que se demuestre lo contrario, lo normal ahora es que los precios se pongan laterales o bajen. ¿Y eso es bueno o malo?. Pues ni bueno ni malo. Lo que hay que entender es que el mercado puede subir, bajar y estar lateral, pero lo realmente importante es que las empresas que tenemos en cartera sigan evolucionando como van. Estoy esperando las publicaciones del tercer trimestre a ver cómo son. Si son como pienso que serán, se puede dar una buena oportunidad para comprar otra vez las mejores empresas a precios interesantes. Podemos volver a ver rentabilidades por dividendo del 6-7% con pay out del 70%, una auténtica delicia para los inversores BUY anda HOLD.
Una vez entendido el técnico, ¿qué hacer?. Pues si entiende que lo normal ahora es caer o estar laterales yo no tendría prisa por comprar. Si lo normal es que los precios caigan, lo lógico es esperar a que caigan los valores para comprar más acciones por menos dinero. Por tanto, tranquilidad en las compras, seguiremos ahorrando para poder comprar más por menos.
Independientemente de lo anterior lo que no me cuadra es que teniendo un QE encima de la mesa caigamos mucho en Europa. Que el técnico me diga que lo más probable es caer hay que entenderlo, pero no es lógico que una empresa sólida como Enagás le de casi un 6% de dividendo estable y creciente cuando la renta fija da tan poco. Por lo tanto creo que tendremos un periodo bueno de seguir formando cartera antes de la siguiente burbuja. En mi opinión creo que tendremos bastantes meses para ir comprando esas empresas que todos queremos a rentabilidades interesantes. ¿No es una oportunidad de oro para cargar fuerte?. Yo creo que sí, no es normal ese diferencial tan positivo para la renta variable, eso tarde o temprano se cerrará. ¿Cómo?, subiendo el precio de los activos.
Por lo tanto, asumo que el técnico me dice que entramos en un mercado lateral bajista, pero mientras que los fundamentales de mis empresas sigan como van todo va bien, lo único que van a provocar las previsibles caídas son un incremento en las rentabilidades de las futuras acciones que compraré. Y vienen meses buenos en el cobro de dividendos, dividendos que serán reinvertidos todos a la baja. 
Si caemos, que es lo que parece, reinvertiremos a la baja los dividendos, y si podemos iremos invirtiendo capital nuevo en las mejores empresas, siempre en empresas sólidas, grandes y diversificadas.
¿Son buenas o malas las caídas?. Pues depende de cómo lo vea, será malo para el valor de la cartera, pero buenas para el que quiera incorporar valores en cartera. De hecho yo creo que se abre una ventana de oportunidad de oro antes de la siguiente burbuja.
Paciencia y tranquilidad. Entendamos en qué momento de mercado estamos para estar tranquilos ante el bipolar Mr. Market.
Un saludo.
El monje.

Enagás

El objetivo de esta entrada es llamarles la atención sobre una de las empresas que llevamos en cartera, ENAGÁS. 
Una de las cosas que suelo hacer es leer mucho. Unos leen novelas, otros los periódicos de deportes, yo me entretengo con los resultados de las empresas. Es gratis, se pueden descargar de la web de las empresas, y da una información valiosa. En este caso me estuve leyendo los de ENAGÁS y quiero resaltar algunas cosas.
El principal problema que le veo a ENAGÁS es que parece haber llegado al cénit en su negocio temporalmente. Y es que hasta que sus inversiones no rindan, sus cuentas lo notan. Miren lo que les digo:

Hay una disminución importante en la parte de ingresos regulados, aunque la compañía explica que se debe a la reforma regulatoria, afectando en 59.6 millones de euros. Si no lo tenemos en cuenta los ingresos regulados estarían con una variación cercana al 0%.
En estos resultados han jugado un papel clave dos cosas:
1) Impuesto de sociedades: reducción del 30% al 28%.
2) Resultado financiero: al reducir los tipos medios a pagar se penalizan menos los resultados.
Ambas cosas compensan una reducción de ingresos regulados siendo el beneficio neto un 1.5% superior al período de enero – junio del año pasado.
Lo que quiero decir es que crece el beneficio neto por temas independientes de su negocio, y deben sus inversiones dar frutos o este crecimiento no es sostenible.
Ante ese estancamiento de negocio nuestra empresa opta por invertir:
1) Compra el 10% de BBG: Bahía de Vizcaya Gas.
2) Compra el 30% de una planta gasificadora de Saggas.
3) Comrpa el 50% de Swedegas.
4) Compra el 4,34% de TgP: ésta compra impactará en positivo en las cuentas del segundo semestre.
La compañía ha reducido sus inversiones con respecto al año pasado, pero sigue invirtiendo. Y creo que debe seguir haciéndolo viendo los ingresos regulados. Aunque la demanda nacional haya aumentado, creo que debe seguir buscando fuera lo que no encuentra dentro de España.
Cabe destacar las dotaciones por amortizaciones de inmovilizado, donde un incremento de vida útil disminuyen las dotaciones. No es algo que me guste jugar con los números incrementando la vida útil. 
En cuanto al tema del endeudamiento decir que me sorprende en positivo lo barato que se financia, emitiendo bonos al 1% y al 1.25% por importe de 1000 millones de euros. La verdad es que no recuerdo otra compañía que se financie tan barato. 
El ratio deuda/EBITDA es 4.2 ajustando a los 12 meses. Es un ratio que empieza a ser elevado, pero con los tipos medios que paga, y viendo la situación de estancamiento de la empresa debe ser así. Espero que siga financiándose a tipos medios tan bajos y pueda crecer para estimular los números.
Datos que muestran la fortaleza del valor son incrementos de las reservas y de los fondos propios en este primer semestre con respecto al anterior:

Les doy un resumen de las cuentas semestrales marcando los puntos clave que hacen que una empresa con estancamiento en los ingresos hagan tener un incremento del beneficio neto:

 
De momento no va mal. Está invirtiendo para crecer. Viendo los resultados es más que necesario porque está estancada. Le beneficia enormemente esa reducción del tipo medio, lo que le permitirá salir adelante, pero no espero crecimientos grandes en los próximos 5 años. Crecimientos de 2-3% del beneficio neto y por ello del dividendo manteniendo su pay out es lo que tengo en mente. 
A precios actuales da 5.32% de rentabilidad por dividendo, es sostenible, creciente a ritmos del 2-3%, con un pay out del  75-77%. Es un dividendo sostenible protegido contra la inflación.
De momento, en esta empresa, todo va bien.
Un saludo.
El monje paciente.

Curso básico 19 y 20 de Septiembre y dividendo de BME

Los días 19 y 20 de Septiembre organizo un curso nivel BÁSICO para todo aquel que quiera asistir. Los horarios son como siempre, de 10 a 12 y de 17 a 19. La plataforma que uso es la misma que la de los webinarios, clickmeeting, no se necesita nada más que una conexión a internet.
Este nivel es para gente que sabe nada o muy poco de bolsa y tiene respeto por entrar en bolsa. Y sobre todo ahora que han caído los mercados. 
Intentaré hacerlo tan bien como siempre y que se sientan a gusto. Esto de la independencia financiera no es un misterio, es una fórmula. Y luego el domingo veremos análisis técnico y entenderán por qué caemos y dónde es lo normal que vayamos. Promete ser interesante.
Si está interesado mándeme un email a través del formulario de la web.
Por otro lado de cosas quiero mostrarles el dividendo cobrado por BME ayer viernes. Puntualmente, esta joya pagó 0.4 E/brutos por acción, que reteniendo la parte del 19.5% de hacienda, se quedó en 162.61 euros netos. Aquí tienen el apunte:

Ese dinero lo dejaré acumulado para cuando haya más dividendos que reinvertir. Como no hay más dividendos hasta dentro de un mes tendrá que esperar. Y lo mismo con el capital ahorrado, no hay hasta dentro de dos o tres meses, así que seguiremos esperando a que se acumule dinero y hagamos una nueva compra. Hasta octubre o noviembre no habrá nuevas adquisiciones.
Pero es bonito ver ingresos así en la cuenta sin hacer nada, ¿verdad?. Y es que por eso son activos, porque ponen dinero en tu bolsillo sin hacer nada.
Próximos dividendos: SANTANDER, TELEFÓNICA y ABERTIS.
Ahora toca esperar y poco más. 
Un saludo.
El monje.

Revisión semanal de los mercados

Voy a aprovechar ahora que tengo tiempo para hacer una revisión de los mercados.
El sentimiento general que noto es de tristeza, preocupación y en algunos momentos, pánico. Es normal. Cuando el mercado cae y nuestras carteras valen menos, lo normal, lo natural, es sentir eso. Pero si lo piensan debería ser al revés, ¿no?. Los dividendos siguen siendo los mismos, e incluso serán aumentados, y el que quiera podrá comprar más por menos. ¿Entonces por qué sentimos eso?. Porque es natural, es normal que lo sintamos, está dentro de nosotros ese sentimiento. No es que sea ni bueno ni malo, es un comportamiento normal que debemos controlar. Si se deja llevar por ese sentimiento estará haciendo trading comprando y vendiendo en los peores momentos. Lo mejor es no hacer nada, confiar en las mejores empresas que son las que tenemos, seguir cobrando dividendos, seguir reinvirtiendo dividendos y si se puede, invertir algo de capital nuevo. No hay más. Ya dijimos que esto que hacemos es tremendamente sencillo, pero muy duro psicológicamente por estos movimientos de mercado. 
 
Gráfico del Sp500. Técnicamente tiene mala pinta. Un índice por debajo de la mm30 y con MACD en terreno negativo es muy mala señal. Desde finales del 2011 no se producía, y eso que en aquella ocasión fue una señal falsa y recuperó. ¿Lo hará ahora?. Sinceramente, no lo sabe nadie.
 
Gráfico del DAX. Lo mismo que el SP500. Un MACD semanal por debajo de 0, con un índice por debajo de mm30 no es bueno técnicamente. 
Gráfico del Ibex35 descontando dividendos. Lo mismo que DAX y SP, un MACD semanal por debajo de 0 e índice por debajo de mm30.
Es decir, técnicamente tiene mala pinta. Lo más probable es un rebote hacia la mm30, como a 10600-10800 en Ibex de aquí a final de año. A ver, lo que quiero decir es que ahora lo normal es que los precios bajen. No sé si es una señal falsa o no, no sé hasta dónde caerá, pero el técnico dice que lo normal ahora es caer. Yo no puedo hacer nada, esto es lo que dice el análisis técnico.
Pero si nos vamos al fundamental tenemos buenas empresa con RPD del 6% con pay out moderados. Tenemos buenas empresas con fundamentales buenos, por lo que desde el punto de vista fundamental sí me gusta lo que veo.
Esto suele pasar muchas veces en bolsa, el técnico dice una cosa, el fundamental otra. Si el técnico lleva razón y los precios bajan, mientras que los fundamentales sigan como hasta ahora, obtendremos más por menos, obtendremos mejores RPD. 
Por lo tanto, tengo que asumir que lo normal es que los precios caigan. Y tengo que asumir que los fundamentales de mis empresas van a mejor. Y esa situación normalmente se suele corregir en el tiempo con contención en caídas, porque ante la alternativa de la renta fija (la renta fija ha muerto) díganme ustedes dónde va el dinero: ¿a materias primas?, ¿oro?, ¿renta fija?. Lo normal es que el dinero fluya a renta variable. Y no tiene que olvidar que tiene un par euro/dólar que irá a paridad, por lo que mejorará los resultados de nuestras empresas exportadoras, y por último tiene que tener en cuenta que estamos con medidas expansivas.
Lo que le quiero decir es que aunque el técnico diga que ahora lo normal es caer, que lo más probable es caer, hay que ser conscientes de que la lógica dice que la bolsa tiene recorrido, tanto por fundamentales empresariales como por política económica del BCE. Yo no sé hasta dónde caeremos, no sé donde apoyaremos, pero la lógica dice que tarde o temprano subiremos, porque no es normal que una empresa le de un 6% de dividendo cuando la renta fija da tan poco. Lo normal es que el dinero fluya a bolsa, pero como siempre Mr. Market me da una lección más. Aunque por otro lado, siempre he asumido mi ignorancia ante el mercado, por eso compro las mejores empresas a los mejores precios, por que sé que tarde o temprano Mr. Market las reconocerá. Sólo hace falta tiempo y mucha mucha mucha paciencia.

La esencia del BUY and HOLD radica en asumir la ignorancia frente al mercado, sino, mi estrategia sería VALUE. Como asumo mi ignorancia hago BUY and HOLD. Yo no sé lo que va a hacer el mercado mañana, ni el mes que viene, ni el año que viene. No lo sé,  lo digo y lo asumo. Por eso me centro en las mejores empresas. No prentendo adivinar los movimientos del mercado, intento usar el técnico para mejorar un poco mis compras. Pero en ningún momento le digo al mercado lo que tiene que hacer. Asumo mi ignorancia, utilizo una estrategia acorde a mi ignorancia ante los movimientos del mercado y poco más. El secreto está en mantener la calma en momentos como los actuales y saber que lo que tiene uno en cartera es lo mejor que hay, y que si una quiebra tiene muchas más empresas. Pero  toda tormenta pasa. Tardará más o menos, pero pasará. Esta tormenta es una más de tantas que he vivido. Y en 17 años ya han sido una cuantas. Sobreviví al 11S, a Lehman, y a tantas y tantas otras. No creo que esta sea diferente.

Un saludo.
El monje.