Resultados de ENAGÁS

Voy a dar leves pinceladas de los resultados de este activo que está en nuestra cartera de inversión. Daré leves pinceladas porque no voy sobrado de tiempo ya que tengo otro proyecto en desarrollo y no puedo ni quiero estar horas aquí explicando cosas. Haré un webinario más adelante para explicar más profundamente los resultados.

Seguimos con los mismos datos que nos anunciaron trimestres anteriores, crecimientos del beneficio neto derivado de una eficiencia operativa, no de mejoría del negocio. De hecho los ingresos totales decrecieron un 0.2% y con ello el EBITDA, pero por unas cosas que ahora les diré, aumentó el beneficio neto un +1.5%. Seguimos creciendo en beneficio neto por cosas ajenas al negocio. Esto, no es bueno.

Como cosas negativas el incremento de la deuda de 4.2 deuda/EBITDA a 4.5 deuda/EBITDA. No me gusta, pero es necesario viendo las cifras. Con respecto al coste de la deuda se reduce el tipo medio a pagar de 3.2% a 2.7%, lo que reducirá los gastos financieros y aumentará el beneficio neto por esta vía. Quizás la deuda empiece a ser excesiva, pero es cierto que la calidad de la empresa hace que se endeude a coste muy bajo y esa deuda es necesaria para crecer fuera. Yo la definiría como un mal necesario.

En estos resultados han pesado tres cosas:

1. Una reducción en el gasto financiero derivado a lo anteriormente comentado.
2. Resultados en puesta en equivalencia: derivado de los ingresos de sus participadas en México, Swedegas, Saggas, BBG y TGP.
3. Reducción del impuesto de sociedades del 30% al 28%.

Todo ello hace que el BPA sea del 1.73 euros por acción. Lo que yo espero es un aumento del dividendo del 1-2%.

Cosas que me gustan del balance son el incremento de los fondos propios derivado de un incremento de las reservas lo que da idea de la salud del negocio.

Me gusta que emita bonos con interés tan bajos, eso es señal de la calidad de la compañía. Han emitido bonos por valor de 600 millones de euros a un tipo del 1% anulando otros que tenían al euribor a 6 meses +2.75%. Una gestión excelente que da resultados muy positivos en el beneficio neto.

Si hacemos el PER medio de los últimos 3 años lo tenemos a precios actuales a un PER de 14.64 veces, justo en su media histórica. Es una empresa sana desde el punto de vista del balance. Una empresa que crece muy poco a poco sobre todo por su internacionalización que creo que debe potenciar. Una empresa excelentemente gestionada.

Como toda empresa tiene sus problemas, en este caso el miedo a la regulación política, pero independientemente de eso, esta empresa es una imprescindible en una cartera seria y bien diversificada.

Yo la compraría a estos precios de cara a un largo plazo. No está barata, pero no está cara. Está sana y tiene buen futuro.