¿Merece la pena el esfuerzo?

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Hoy me apetece escribir esta experiencia vivida ayer y reflexionar un poco.

Ayer nos reunimos unos amigos a hacer una barbacoa. La verdad es que lo pasamos genial, pero últimamente, en casi todas las reuniones que hacemos sale el tema de que estamos todos un poco quemados de la vida en la capital. Ayer nos pusimos a echar números de lo que vale vivir en Madrid o en Barcelona, el tiempo que se pierde en ir y venir a trabajar y el poco tiempo que disponemos libre para hacer lo que más nos gusta. Siempre sacamos la misma conclusión, no merece la pena vivir en Madrid o en Barcelona, sólo se vive para trabajar. Pero si descontamos a ese sueldo lo que vale el alquiler o hipoteca y los gastos normales pues no queda mucho.Claro, eso hace que uno pida préstamos para ir tirando y nos metemos de lleno en la carrera de la rata. La vida en Madrid o Barcelona es excesivamente cara y letal para esta filosofía de vida.

A medida que van pasando los años las preferencias de mis allegados han variado desde tener un buen coche nuevo cuando eres joven, a vivienda en propiedad, y finalmente, lo que más se valora es tener tiempo libre para hacer lo que a uno le gusta. A unos es hacer senderismo por la montaña, a otros contar nubes, a otros contar piedras, a otros viajar, cada uno tiene sus preferencias. Pero todos coincidimos al final, que lo más importante en la vida es tener tiempo para disfrutar con lo que realmente te hace feliz.

Pero claro, volvemos al mismo problema de siempre. Para llegar a la IF lo primero es practicar el desapego material, no dar importancia a cosas materiales, ya que la austeridad tiene que ver con la libertad. A mayor austeridad, menor necesidad de trabajar y más tiempo libre tiene uno para hacer las cosas que a ti te motivan. Pero practicar el desapego material en una sociedad donde el consumismo es la biblia no es sencillo.

Pero van pasando los años, y el que practica el desapego material acumula más capital, y eso te hace ser menos dependiente de una nómina. Es una nueva forma de pensar, una forma diferente de luchar por tu libertad. Sacrificas el tener cosas materiales para tener tiempo libre. Y ojo, esto va por gustos, hay gente que prefiere tener un mercedes último modelo, o un casoplón enorme, o móviles y ordenadores de última generación. Yo lo respeto, pero yo valoro más tener tiempo libre. Trabajar va en contra de mi filosofía de vida, porque si trabajas vendes tiempo por dinero, y el tiempo vale más que el dinero. El tiempo no se puede comprar.

¿Merece la pena luchar por la IF?. En mi caso sí, sin duda. Prefiero sacrificar bienestar presente por libertad futura. Pero sin llevarlo al extremo. Me gustan como a todos ir a un hotel en vacaciones como haré y tengo mi móvil, ordenador y coche, pero no son últimos modelos. Ir a la última supone gastar más tiempo porque hay que trabajar más, y por ahí el monje no pasa.

Esta forma de pensar es mi forma de luchar contra el sistema, un sistema que valora más el tener que el disfrutar del tiempo libre. Creo que levantarse por la mañana y tener sólamente la esperanza de que esto que hacemos sirve para tener un futuro mejor, o quién sabe, disfrutar de la IF, merece la pena. Sólo tener la esperanza te alegra el día, y eso ya merece la pena. En mi caso particular, si todo sale como debe, en 3 años llegaré la IF, así que sí, merece la pena llegar. Luego, una vez que llegue a la IF, ya veré qué hago, si no trabajar, o trabajar media jornada o trabajar a jornada completa, no lo sé, pero quiero llegar a la IF sí o sí. ¿Merece la pena sacrificar 3 años de tiempo en un trabajo por el resto de la vida de disfrute personal?. Sin duda, sí.

No estoy diciendo que llegar a la IF sea fácil, es tremendamente difícil, y en la mayoría de los casos sólo se obtendrá un complemento a la pensión. No creo en eso que se dice en un libro de Gregorio: “Viviremos una subida en bolsa que te cambiará la vida´´, eso no va a pasar, siento ser agorero, pero eso ocurrió en bolsa cuando España se desarrolló económicamente hace 30 años y eso no volverá a pasar. No pienses que la bolsa multiplicará por 10 en 10 años. Eso no va a pasar. Piensa en algo más realista. No creas como anuncian todas las webs de BUY AND HOLD que los crecimientos de los dividendos crecen un 10% al año y hacen cuentas en base a eso y lo extrapolan a 30 años y ven esto un chollo. La realidad no es esa, hay empresas que reducen dividendo incluso lo anulan, y sólo las mejores crecen un 5% al año (sólo tres o cuatro).

Siento decir la verdad, se han escrito frases en los blogs que son letales. No viviremos una subida que nos cambiará la vida ni viviremos crecimientos de dividendos del 10%. Tenga los pies en la tierra, sea más realista y no se llevará sorpresas. Aún con todo esto yo sigo pensando que SÍ merece la pena el esfuerzo, pero siendo consciente de que esto es más lento y difícil de lo que la gente piensa.

Siento ser tan sincero, pero he visto cosas en ciertos blogs que invitan al error e ilusionan a la gente. El BUY AND HOLD es muy duro, en el sentido de que es muy lento y hay que ahorrar mucho. Esto no es llegar y besar el santo. Siendo realistas obtendremos la realidad.

Pero sí, merece la pena todo esto. En mi caso sí.

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El trío los panchos

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Como he dicho muchas veces, en este blog escribo lo que me parece, siempre con ánimo de ayudar, nunca con ánimo de ofender. Bueno, pues me doy una vuelta por los blogs habituales y veo en un blog que contaba chistes que lo ha cerrado. Y encima veo que le ha sentado mal que dijera que si no les gustara este blog, leyeran otros blogs excelentes como dondividendo, invertirenbolsa, inversorbolsa o el blog del pobrepecador. Alucinado me quedo cuando veo que se siente ofendido por el comentario. Si hablas mal, malo, si hablas bien, peor. Pues nada, que se sienta ofendido quien quiera, a mí me da exactamente lo mismo. Algunos ven fantasmas donde no las hay, pero bueno piensen lo que quieran, vuelvo a repetir que me es indiferente.

El título del post viene por los resultados de Telefónica, Banco de Santander y Repsol. En resumen, ¿no pueden haber disimulado un poco el desastre?. Repsol se ha cubierto de gloria reduciendo beneficios en downstream, Banco de Santander nada menos que un 30 y pico % de reducción de beneficio neto y Telefónica hay que mencionarla a parte. Ole, ole y ole, todos los expertos la tienen en un altar porque está muy barata. Ole y ole. Hagamos apuestas, ¿cuándo nos anulan el 100% del dividendo?. Con tal reducción del flujo de caja, con una deuda de 52000 millones de euros y una reducción del beneficio neto creo recordar del 42%, ¿cómo va a subir semejante chiringuito?. Ole y ole porque han conseguido destruir casi el 100% de la compañía. ¿Será la nueva Duro Felguera?. De momento el margen de EBITDA sigue sobre el 30% pero el desplome es evidente. Sólo puedo aplaudir al equipo directivo por destruir una empresa en tan poco tiempo. Espero anulación del dividendo. Por supuesto será rotada en cuanto pueda por otras que sí crean valor al accionista.

Banco de Santander y Repsol vale que están en la parte baja de un ciclo, pero, ¿Telefónica?. Lo dicho, no pueden haber sido peores. Menos mal que el BCE está comprando bonos corporativos porque si no, íbamos a ver fuegos artificiales de los buenos.

En fin, que con este trío no sube el Ibex ni dopándolo. Eso sí, los que tengan la cartera diversificada en otros valores verán un comportamiento relativo mucho mejor que el Ibex.

Debo ser ciego porque grandes gestores siguen recomendando la operadora como valor estrella. Debo ser ciego o algo se me escapa. Sin duda Telefónica ha sido un error de inversión, una verdadera trampa de valor. Primero fue Duro Felguera y ahora es Telefónica.

Ole y ole. Por cierto, tengo acumulado un dinero para la siguiente compra. ¿Alguna idea de inversión?. Las buenas me parecen muy caras, y las malas me parecen demasiado destructoras de valor. SP500 en máximos históricos. Tremendo dilema.

I am flipping in colours

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Me hacen gracia los comentarios en los foros, cuando las cotizaciones son bajas reina el pesimismo, cuando son altas al revés. La bolsa es ese sitio mágico donde altos precios incitan compras y al revés. Justo al contrario que ocurre en la vida real, cuando en la calle algo sube mucho de precio se tiende a vender y viceversa. En bolsa no, cuando los precios suben, se difumina el optimismo, la gente se pone contenta, los indicadores tendenciales marcan compra y todo el mundo se mete.

¿Por qué escribo esto?. Bueno, un poco por la publicación de resultados de Mapfre. El año pasado todo era negativo, Mapfre se iba por debajo del euro y todos vendían. Ya dijimos, que la bajada de los resultados no era ni más ni menos que unos extraordinarios en USA que pasarían. Bueno, han pasado y los resultados vuelven a lo normal.

El beneficio neto de Mapfre se sitúa en 380 millones de euros, un 20.5% más que el año pasado. Evidentemente el ROE asciende a 8.8, es decir, una empresa sin ventaja competitiva que no se debe de pagar mucho por ella. Pero Mapfre ha pasado de un extremo al otro, de los 3 euros/acción a los 1.7 euros/acción que vimos hace poco. Mapfre es uno de los pilares de mi cartera de inversión, y aunque he comprado en todo el rango citado, desde 3 a 1.8 euros/acción la considero una inversión sólida. Mi opinión sobre ella es la misma desde 3 euros/acción hasta los mínimos marcados. Mi opinión no ha variado en absoluto. Pero me sorprende ver la opinión de la empresa en los foros. Cuando estaba en 3, optimismo, cuando estaba en 1.7 se iba a la quiebra. Cuanto menos curioso.

El capital social sigue anclado desde 2011 en 3079 millones de acciones, lo que nos da unos fondos propios de 2.9 euros por acción. Cotiza con bastante descuento.

Valor que aporta solidez a la cartera. Terminará el año en 0.25 euros/acción de BPA, con un dividendo estable aunque no creciente. Viendo el negocio y dónde tiene invertido el dinero que es en renta fija pues no está mal el rendimiento que da. Ahora mismo ofrece una RPD 6% con 50% pay out.

Negocio sencillo, estable y sólido.

¿Está tan mal OHL como se lee por la web?

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Hoy debatíamos en uno de los grupos la posibilidad de que OHL sea una Abengoa 2 o una Pescanova 3. Pues vamos un poco a ver qué decíamos.

Abengoa dije hace tres años que su futuro era la quiebra. Tarde o temprano lo más probable es que quiebre. No es que yo sepa el futuro, no, es que los flujos de caja son negativos año tras año, y eso destroza todo lo que se pone por delante. La empresa se tiene que endeudar más caro, le piden más intereses, tiene que vender activos, en fin, el círculo vicioso del que no se sale. Al final harán lo de siempre, ampliación de capital , entrada de nuevo socio y los viejos accionistas quedan fuera de juego. Hasta aquí lo normal. Pero, ¿y OHL?.

OHL la estudié hace 3 años y me quedé claramente con ACS. Qué suerte tiene el monje paciente, ¿eh?. A veces hasta acierta y todo (no se lo crea, es siempre pura casualidad, es que los monjes tenemos muchísima suerte). Pues no la elegí por algo. Pero claro, a 30 euros/acción la empresa merece una opinión y a 3 euros/acción merece otra opinión.

Lo que ocurre es sencillo. Los flujos de caja negativos son terribles para los precios de una empresa, ese flujo de caja hay que reponerlo, y eso hace que reine el pesimismo. Se hizo una ampliación de capital, se suspende dividendos, se venden participaciones, bueno, hasta aquí lo normal. ¿Se va OHL a la quiebra?. ¿Es OHL una nueva Abengoa?.Pues ahí está la labor de un buen analista fundamental.

Lo que tiene que preguntarse usted es a cuánto se está pagando hoy OHL con respecto a lo que vale, tiene que ver si serán capaces de reconducir la situación y el tipo de interés a lo que se endeuda y a cuánto deuda/EBITDA está endeudada. Dicen excelentes análisis por la red de que sí, que quebrará. No seré yo quien lleve la contraria a tales eminencias, sólo soy un simple monje aficionado a la bolsa, nada más. Pues depende, depende del tiempo necesario para corregir esos flujos de caja negativos. 

A mí las cuentas no me disgustan. Comprar una OHL a 3 euros/acción es comprar con un 75% de descuento a lo que debería valer como poco. 

¿Cómo veo a OHL?. Pues una apuesta VALUE de manual. Si se invierte por ejemplo 3000 euros ahora y espera 5 años pueden ocurrir dos cosas. La primera es que quiebre como dicen por la red y tenga usted 0 euros, o, lo más probable para mí, que la empresa quite dividendos, venda activos, reduzca gastos, aumente eficiencias, reduzca los tipos a los que se financia y valga lo que tiene que valer, unos 3600-3800 millones de euros. Tenga en cuenta las acciones que hay en circulación y ya sabe lo que creo que valdrá. 

Ni a 30 euros/acción me creía la euforia ni me creo el terrible pesimismo ahora. En fin, usted debe saber a qué jugar.

Corporación financiera Alba

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El objetivo de esta entrada es comentar algunos análisis que he llevado  y que estoy llevando a cabo. Por un lado analicé Inditex y Viscofán, y aunque ambas compañías me encantan como empresa, no me gustan tanto sus valoraciones. PER demasiado altos descuentan crecimientos demasiado potentes, y aunque seguramente se produzcan, prefiero mantenerme al margen de momento por precaución. Ojalá el mercado diera una oportunidad y pudiera incorporarlas a menores precios, pero de momento me abstengo corriendo el riesgo de que se escapen al alza.

Por otro lado de cosas estoy estudiando Corporación Financiera Alba. Y es que llevo años detrás de ella, pero no termino de incorporarla. De momento no tengo opinión sobre ella, ya lo escribiré aquí. La rentabilidad compuesta obtenida es importante y cotiza a unos precios que tienen valor. 

Por otro lado de cosas me hacen gracia ciertos comentarios que me llegan criticando las rentabilidades que tengo y cómo hago las cosas. A ver si algunos se entera ya de que no tengo por qué dar explicaciones de lo que hago ni cómo lo hago. Ésta es mi casa, y comento lo que me apetece. Hay excelentes blogs como cazadividendos, pobre pecador, don dividendo, rumbo100k, etc…. Esos blogs son excelentes, y hacen análisis buenos. Si no les agrada este blog pues vayan a otro. Yo aquí cuento mi camino hacia la IF, si no le gusta, no entre. Ni tengo por qué convencer a nadie, ni tengo que dar explicaciones a nadie. Es un blog gratuito y por ello, hablo y escribo lo que quiero. Otro tema es si estuviera a sueldo, entonces sí, entonces la cosa cambiaría. Como aquí no hay ni publicidad ya lo último sería que le dijeran a un servidor cómo tiene que hacer las cosas. Repito, si no les gusta no entren.

Simplemente me hace gracia, que a uno le digan cómo tiene que hacer las cosas. Yo no le digo a los demás lo que tiene que hacer con su dinero, cuento lo que yo hago con el mío. Fallo y acierto, reconozco aciertos y fallos, pero no voy a otros a decirle cómo tienen que hacer las cosas. ¿Saben por qué?, porque en bolsa no existe el Santo Grial. Ni usted, ni yo ni nadie sabe lo que va a pasar. Unos activos irán bien y otros no, pero que me digan lo que tengo que hacer, personajes que llevan la cartera llena de chicharros me hace gracia. O cuando me llegan mensajes de personas que te dicen cómo tienes que contabilizar las cosas. Algunos deben mirarse el ombligo antes de ver el de los demás.

Lo he dicho muchas veces, no busco ser una web leída. No busco que esta web se extienda. No tengo publicidad. No tengo nada. Hasta ahora me va bien, no necesito nada de nadie, y menos, consejos de personas que no saben llevar una cartera decente. Ésta es mi forma de ser, quizás un poco arrogante, pero ¿sabe qué?, ésta es mi casa, y escribo lo que me apetece y cuando me apetece.

Volviendo a Alba estoy estudiando el descuento al que cotiza con respecto al valor neto de sus activos. Estoy estudiando ese descuento al cabo de los años y estoy viendo unos rangos de descuento curiosos. Me gusta la idea de comprar con descuento respecto al NAV. No descarto incorporar a la cartera un pequeño %, pero más con idea VALUE que BUY AND HOLD en este caso. Sería comprar algo con descuento para venderlo a su justo precio. Como siempre ya iré comentando los pasos que tomo, pero repito, esto no es consejo ni recomendación, porque hay algunos que sólo le recuerdan a servidor el error de comprar Duro Felguera a 5.5 euros/acción y venderla a 5 euros/acción (cotiza a un euro/acción). Lo que nunca reconocen son revalorizaciones como Iberdrola donde llevamos ya casi un 100%. En fin, lo dicho, si no le gusta hay otras webs mejores.

Resumen del primer semestre del 2016

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Este primer semestre de año  ha demostrado ser un año volátil de verdad. Nuestro índice de referencia marcó un mínimo el 27/06/2016 con una variación anual del -19.9%. Ese %, sumado a la caída acumulada del 2015 que fue del -7.42% hace que sea complicado para digerir para muchos inversores. Otros en cambio, encontramos verdadero valor en muchos valores y hemos aprovechado estas caídas para acumular lo mejor al mejor precio posible.

Recuerdo el verano del 2015 cuando compré REE cerca de 70 euros/acción. Una empresa excelente, con gran ventaja competitiva y a un precio tirando a caro. Y es que al monje paciente le gusta comprar buenas empresas a buenos precios, pero es que hay casos que son complicados de gestionar. La incorporación de esta empresa en cartera sólo pudo abordarse mediante compras temporales, terminando de completar la posición a primeros de año. Y es que, mientras que muchos la esperaban a 50-60 euros/acción otros veíamos que un negocio con tal ventaja competitiva era difícil de abordar si no era por compras temporales.

Otros negocios como Banco de Santander o Mapfre no están funcionando tan bien como otros. Y es que el tener una cartera sobre ponderada en el sector eléctrico desde 2013 como está, hace que compense la poca rentabilidad de las anteriores empresas mencionadas. El problema lo tengo al tener en cartera empresas como Iberdrola, donde la revalorización se acerca al 100%. Y es que esta empresa, a los ratios que cotiza, está bastante cara en un rango alto histórico y no debe incorporarse a estos precios. El sector eléctrico seguirá funcionando bien, pero está en la parte alta del ciclo.

Otras empresas como Repsol, bancos y aseguradoras están justo en el polo opuesto, y por tanto están muy baratos. No serán sectores de enorme crecimiento pero se compran con buen margen de seguridad.

Caso a parte menciono a Telefónica, donde la pérdida de ventaja competitiva es más que evidente, estoy esperando a analizar en profundidad los resultados del segundo trimestre. No descarto una rotación parcial si continúa la erosión de sus beneficios.

Aún con todo tengo que decir que estoy muy contento con el comportamiento de mi cartera en global. Los aciertos compensan con creces los fallos, y ello hace que el valor de la cartera esté en máximos históricos. Eso sumado a un entorno de mercado complicado hace que me sienta bastante contento. Pueden ver aquí la composición y evolución del valor de la cartera.

Sigo pensando que las valoraciones de las empresas en la zona euro son más atractivas que las americanas, y creo que es momento de invertir en Europa. Si bien es cierto, llevo diciendo esto dos años, pero sigo pensando lo mismo.

Ya saben que soy de empresas fuertes, con ventaja competitiva y lo más baratas posibles. No me gustan los chicharros. Les comento esto porque estos valores están empezando a saltar. No seré yo quien le diga a nadie lo que tiene que hacer con su dinero, pero ojo con estos valores que arruinan a la gente.

Siguen sin gustarme los fondos. Y si tuviera que coger alguno serían únicamente Azvalor y Bestinver. Sigo pensando que el particular necesita una tremenda fuerza de voluntad para llevar este camino de inversión, por lo que no veo en este caso problema en derivar el dinero a esos profesionales de la inversión.

Sigo pensando que ningún libro, curso o charla es suficiente para demostrar lo que es invertir en valor. Sólo los números lo demuestran. Sigo mi camino porque los números que tengo me gustan cada vez más. No me desvío de mi camino absolutamente en nada. Buenas empresas a buenos precios y mucha, mucha paciencia.

Cobramos dividendo de ACS

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Como les comenté el otro día, no me dio tiempo a comprar más derechos de ACS. Por defecto suelo redondear el primer día por si se me olvida. En este caso, se me ha olvidado por completo. Llegué un día a casa de trabajar para comprar unos derechos y se había acabado el plazo. Bueno, qué le voy a hacer, he pasado de la frenética actividad del trading hace 15 años a la vagancia del BUY AND HOLD. Me he tomado a pecho eso de no hacer nada, tanto, que se me pasan los plazos. En fin, bueno, pues me han asignado 4 acciones más de ACS que el 22/07/2016 comenzarán a cotizar. Les pongo los dividendos cobrados por ACS desde que la compré:

02/07/2015 2 acciones
15/01/2016 3 acciones
27/06/2016 4 acciones

Desde el punto de vista de empresa va bien. Ya no se oye esa famosa deuda que atormentaba a todo el mundo. Parece que las cosas se calmaron, el hedge no pudo tumbarla y se olvidó el asunto.

Por otro lado de cosas nos amplían el plazo de aceptación de la OPA de Syngenta hasta mediados de Septiembre. Esto no se ejecutará hasta finales de año. Si piensan otra cosa vendan ya. Esto es sólo para pacientes de verdad. Para mí es un plazo fijo, nada más. Luego el dinero que consiga se quedará en Degiro para vender opciones PUT y cobrar primas. Ya iré poniendo aquí la operativa. Así cobro dividendos y primas. Y si se ejecuta alguna pues bien, engordamos más aún la cartera. Esta operativa la está llevando a cabo mucha gente. Me parece una opción muy inteligente, y es que no sólo se pueden cobrar dividendos periódicos, si no también, primas periódicas. ¿Cómo?, Investiguen, que es sólo darle a la cabeza. Es una forma fácil y sencilla de obtener ingresos pasivos sin hacer nada.

Me vuelvo al monasterio a meditar sobre la siguiente entrada que serán los resultados de Iberdrola. Valor que está caro. Si el monje paciente fuera VALUE la vendería. Pero como soy vago de verdad, no hago nada. De mí no va a vivir ningún bróker desde luego. La que le ha caído a mis dos brókers conmigo. Qué poco rentable les soy.