Desde mi pantalla

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Una semana o dos después de la caída que asustó a los mercados las aguas se van calmando, y ahora todos nos hacemos la pregunta de si volveremos a caer o subiremos. Esa pregunta no tiene respuesta. Lo demás son proyecciones, intentar adivinar el futuro, etc…

Para los que queremos vivir de los dividendos e inversiones, tenemos que estar seguros de lo que tenemos en cartera, porque si las empresas son buenas, la volatilidad no es mala, ya que se puede comprar más por menos.

La clave es conseguir empresas con un buena rentabilidad sobre sus fondos propios, con poca deuda, que reparta un dividendo del 75% de su beneficio por acción y el resto que lo destine a crecer. Que sea grande y sobre todo, barata. Evidentemente todos estamos buscando eso, y es muy difícil encontrar esas empresas en esos momentos, pero siempre hay algo.

Por ejemplo ABERTIS cotizando un per casi de 20, pues no es una empresa barata (todos sabemos de la guerra de OPA´s), pero tenemos otras empresas a per 12 con ROE´s del 22% y dividendos crecientes. También tenemos a otras con per 26 después de venir de un per de 32. Reconozco que INDITEX es una de las mejores empresas de España (o la mejor), pero cotizar a un per 32 es excesivo desde mi punto de vista. Nunca la he tenido en cartera por ese motivo, pero es la mejor empresa de este país. ¿Comprarla ahora?. Eso es algo que yo no responderé, pero qué duda cabe que la actual cotización da unos ratios más atractivos que hace unos meses.

Que han conseguido meter el miedo en el cuerpo a los inversores es una realidad. A mí lo que más me preocupa es la rentabilidad del bono a 10 años de USA en el 2.9%, la amenaza más clara de los mercados. Tienen que mirar después lo que da el bono a 10 años del bono español, pero el importante es el americano porque si allí caen aquí nos desplomamos, está más que comprobado.

Comprar en USA no lo haría o lo haría en valores muy muy selectivos como hemos dicho a per muy bajos y en situaciones especiales, creo que todos tenemos en mente esos valores que los fondos value tienen en cartera, y poco más porque lo demás cotiza a un per próximo a 20. No es que sea a precio de burbuja, pero en mi opinión hay más a perder que a ganar a 3 años vista.

El problema que veo es que la FED está ganando mucha artillería frente a la próxima crisis en forma de subida de tipos de interés, y en Europa aún andamos con un QE y se habla que para 2019 subirán tipos en Europa. ¿Estallará la burbuja en USA mientras Europa estamos en pleno proceso expansivo?. Difícil de responder, pero el bono americano marca la pauta.

En líneas generales los resultados de las empresas me han gustado mucho a excepción de GAS NATURAL, la cual veo muy estancada. En España hay eléctricas que han caído a mi juicio demasiado y creo que hay alguna oportunidad a aprovechar, pero el miedo está presente y es normal tras el golpe recibido. Hay que bucear mucho en España para encontrar valor, pero hay, siempre lo hay.

Hasta 2020 tengo más o menos claro lo que van a ganar las compañías y puedo ver más o menos lo que pueden repartir en forma de dividendos. Creo que hasta 2020 las perspectivas económicas son buenas para Europa. Más allá no me atrevo a decir porque depende de muchos factores incontrolables.

Es una situación complicada, hay poco valor en España, una bolsa americana con per 20. Es difícil, pero los que tenemos acciones en cartera no tenemos más que aguantar lo comprado años atrás, reinvertir dividendos y esperar.

Con respecto a ABERTIS: esperar, esperar y esperar. No hay que hacer nada. El precio final calculo que será entre 20-21 euros/acción. Sin duda será una de las operaciones más rentables que hayamos hecho en los últimos 5 años. Esperar a la guerra final y en función de lo que ocurra hacemos.

Con respecto a MONSANTO: lo mismo, esperar, esperar, esperar.

Es difícil, pero en bolsa lo que hay que hacer es estudiar una operación y sentarse a esperar. Estamos en ese momento de esperar.

Pero lo más importante es poder saber en qué momento del ciclo estamos y qué estamos comprando, o qué nos arriesgamos a comprar con las opciones. Teniendo los riesgos controlados, la espera se hace más llevadera. Esperar, paciencia y poco más.

Sigo animando a la gente a que se formen, que aprendan. Hay oportunidades en el mercado de opciones. Y es bonito analizar las empresas por fundamentales. Por suerte, o no, no hemos caído en un GOWEX. El análisisis fundamental funciona. Tienen mis vídeos para formarse y preguntarme lo que quieran. Nunca la información fue tan accesible.

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Hucha de las pensiones

volatilidad

Vamos a echarle un vistazo a la hucha de las pensiones a ver cómo va:

pensiones

Es evidente que algo no cuadra. O se paga menos o se ingresa más, pero no creo que la hucha dure mucho. ¿Ahora a exprimir a los trabajadores hasta la última gota a base de impuestos?. ¿Reducimos las pensiones a nuestros mayores?. ¿Las dos cosas?. No sé la respuesta, pero cualquiera de las dos opciones es terrible. Pero es evidente que esto no es sostenible.

Los planes de pensiones son un producto desastroso, nada recomendable para la persona media que quiera aumentar el patrimonio. Entre comisiones y que invierten en renta fija, y la mordida final, el desastre está asegurado. No es un plan (que nos venden) al cual poder fiar nuestro futuro.

¿Cuál es la solución?. Desde mi punto de vista, la educación financiera. El que se forma, invierte en buenas empresas, fondos de inversión, etc… tendrá el mejor plan de pensiones. Ya lo he dicho muchas veces, es un muro de protección.

Difícil situación para los jóvenes hoy en día. Un país con contratos precarios, empresarios que obligan a sus trabajadores a echar más de 8 horas regaladas, enormes atascos en las grandes ciudades y alquileres y precios de las viviendas por las nubes en los sitios donde hay trabajo. Esto no cuadra, así no se puede progresar. Parece que está todo  pensado para exprimirnos hasta la última gota, ¿verdad?. Yo respondo esto:

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Es una sonrisa un poco diabólica, veamos por qué.

Vivimos en una sociedad de consumo. Tanto tienes tanto vales. Está dentro de nuestro ADN el tener, nos sentimos seguros con tener cosas, cuantas más mejor. Nos bombardean con un hiper consumo que dista mucho de las necesidades reales. Cambiar de coche cada 5 años, cambiar de móvil cada 2, tener una casa grande con hipotecas a 30 años. Eso es algo que no se tiene ni se debe de cambiar. Es algo que hace funcionar la economía, pero hay que pararse a pensar un poco.

¿Qué es lo que necesita una fábrica?. Dos cosas, por un lado consumidores, y por otro lado, trabajadores. Si consigo inculcar un hiper consumo tendré ventas y ganaré dinero, pero también necesitaré trabajadores, y éstos sólo trabajan para ganar dinero para pagar su hiper consumo o viviendas burbujeadas en precio para vivir cerca de la fábrica donde trabajan. ¿Qué pasaría si esa fábrica pagara a sus trabajadores, los cuales viven en un estado normal donde no haya hiper consumo?. ¿Volverían al día siguiente?. ¿O cuando se les acabe el dinero, es decir, a los dos o tres meses?. ¿Es sostenible ese modelo de negocio para cualquier economía?. No. Pero claro, ya se encarga la sociedad de meternos en nuestro ADN el hiper consumo y trabajar como burros.

Como he dicho, no es bueno que la gente piense estas cosas, es mejor que se consuma, cuanto más mejor, las cosas funcionarán, y el estado a través de impuestos podrá recaudar lo máximo posible para pagar todo lo que hay que pagar. Es decir, es un sistema perfectamente lubricado.

Pero, ¿y si la gente pensara?. ¿Y si alguien fuera a contra corriente?. Si en vez de consumir tonterías invirtiera en acciones o fondos de inversión. ¿Y si no siguiera al sistema?. Sencillo, en 10 años sería una persona LIBRE. Así de simple, LIBRE, para poder hacer con tu vida lo que quieras, ir donde quieras y cuando quieras. Siempre serás el raro, el apestado, el que no tiene un coche nuevo ni el último iphone, el pobre que vive de alquiler y cuando se jubile no tendrá para pagar la casa… ¿jubilar?. ¿Qué es eso?. Si están aumentando la edad a unos niveles que es imposible realizar ciertos trabajos. ¿Os imagináis trabajando a alguien con 67 años en un trabajo físico?. Venga hombre, ¿qué más?.

El ir al revés te hace dueño de tu vida, te hace ver las cosas al revés. Te hace ver la esclavitud moderna. Ahora, lo difícil, como siempre en la vida está dentro de nosotros, porque está en nuestro ADN ser ratas que sólo sirven para trabajar y pagar impuestos hasta que te mueras. Te saquean por todo y con todo. Y cuanto más tienes más te saquean. ¿Merece la pena trabajar en sitios estresantes por más dinero?. ¿Para tener un Mercedes?. En mi opinión no, te regalo el Mercedes con un lacito rojo.

¿Y qué es la vida?. ¿Trabajar en un trabajo que odias 8 horas más dos de trayecto, llegar reventado y soñar con el fin de semana?. ¿Es eso la vida?.

Hace años soñé que algún día podría ir en sentido contrario, ya lo voy. Se hace raro, pero se lleva bien. Lo único malo es la lucha contra ti mismo por no hacer lo que hacen todos. Pero si eres capaz de dominar eso, dominarás el mundo. Si eres capaz de ajustarte el cinturón lo necesario, podrás con todo. Algunos pedirán excedencias, otros reducción de jornadas y otros trabajar cómo y cuando les apetezca, y otros directamente pasar de todo y que trabajen otros.

Merece la pena pensar diferente.

Escenarios que tenemos en la mente

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Les expongo los escenarios que nos han metido al 99% de la gente en la mente (a mí incluido):

Escenario 1:

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Gráfico semanal del SP500. Típica triangulación A B C y para abajo.

Escenario 2:

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Mismo gráfico pero marcando doble techo y para abajo.

Escenario 3:

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Rotura de máximos históricos.

Para mí, al 99% o casi 100% estamos en el escenario 1. Y no quiero ni contar dónde nos mandan al Ibex. Han conseguido infundir miedo, y yo sí que creo que esto va para largo. ¿Inicio de cambio de tendencia?.

Tu peor enemigo eres tú mismo

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El mayor enemigo en bolsa somos nosotros mismos. Cuando la bolsa sube corremos a comprar porque los precios se van. Cuando los precios caen nos encogemos de dolor por las pérdidas que vemos en el bróker y nos inunda una sensación de inutilidad, frustración y/o depresión. Son en esos momentos donde cometemos los mayores errores, porque donde creo que se hace dinero es no haciendo nada. Es duro decir esto cuando el mercado nos ha dado un tortazo de un 10%, y claro que me duele ver que mis acciones caen y las primas de las opciones suben. Por mucho que te repitas que vas a largo plazo, a nadie nos gusta sufrir, y ver una cartera caer tanto en tan poco tiempo duele. Eso sí, ya lo hemos vivido muchas veces y normalmente las cosas al final vuelven a su sitio.

Los fondos también están hundidos en la miseria. Miremos por donde miremos USA ha tumbado todo, fondos, acciones, etc… sin hacer distinción. Cuando USA cae aquí nos morimos, es así. Y si encima tenemos a los dos grandes, TELEFÓNICA e INDITEX extremadamente bajistas y débiles se suma el hambre y las ganas de comer.

Por otro lado las energéticas no levantan cabeza. Ahora el gobierno les ha metido un estacazo que veremos cómo queda la cosa. Es a largo plazo y no va a tener un impacto tan grande como se esperaba, pero ha sido lo suficiente para que las empresas que todos llevamos se hayan dejado en unos días un 20%.

Ahora estamos en miedo extremo, sobre todo en USA. Los indicadores de miedo están en máximos, con un VIX cerca de su cota más alta desde los últimos años. El mercado ha corregido en dos días la sobre compra de un año, y ha sido así, a lo bestia, como siempre.

Ahora la duda es la de siempre, ¿cambio de tendencia o corrección simple de una tendencia alcista?. Pues no lo sé, porque todos los cambios de tendencia comienzan así, con una corrección, pero el miedo está ya en lo más profundo de nuestras cabezas.

Por otro lado veo los resultados empresariales y son buenos. Las empresas en España ganan dinero, aumentan sus BPA casi a doble dígito (ABERTIS a doble dígito, menudo empresón). En Europa tenemos un QE, y en USA una retirada de estímulos con subidas de tipos. Lo normal es que aún no haya cambio de tendencia porque a nivel macro las cosas van bien, pero cualquiera es capaz de aventurar nada. El mercado pone a cada uno en su sitio en apenas dos días. Hay que tener mucho cuidado, tener una estrategia firme y no salirse de ella.

Entiendo el pesimismo extremo, los fondos no van, las acciones tampoco, las opciones nos han subido las primas. Entiendo el miedo y entiendo que se haya cogido miedo absoluto a las bolsas.

No sé en qué quedará todo esto, si en una simple corrección o en un cambio de tendencia. Ahora, una cosa sí tengo clara, si es una corrección el cambio de tendencia no está lejos, el bono americano a 10 años está casi al 3% y eso es malo para las bolsa. No estamos lejos del crash del mercado. ¿Ahora?. ¿1 año? ¿2 años?. No lo se, pero cuidado porque pisamos terreno pantanoso.

¿Cambio de tendencia?

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Han bastado dos semanas para triturar al mercado. Veníamos diciendo que el SP necesitaba una corrección, lo pueden ver en esta entrada:

https://elmonjepacienteblog.wordpress.com/2018/01/28/resumen-semanal-de-los-mercados-24/

Es una entrada que les puse el 28 de Enero. Pues en sólo 10 días el SP ha ido a buscar a su media móvil de 30 semanas. A una velocidad alta, lo que infunde pánico en los mercados.

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Gráfico en semanal del SP500. Dicho y hecho, en dos semanas nos han puesto en nuestro sitio. Pero el problema no es que ellos hayan bajado, es que a nosotros nos han destrozado. Una más. Siempre que ellos caen a nosotros nos hacen polvo.

Las eléctricas no levantan cabeza, caídas del 20-25%, de Telefónica e Inditex mejor ni hablamos porque están hundidas en la miseria.

¿Hay oportunidades en el mercado?. Sí, muchas. Los resultados empresariales son buenos, creciendo a buen ritmo, pero han conseguido infundir temor, miedo extremo.

Ahora la duda es…¿parará aquí?. Pues no tengo ni idea. En España hay excelentes empresas con buenos números con rentabilidades por dividendo de 7% y más. Podría ser oportunidad de compra…o no, ¿quién lo sabe?.

La realidad es que en dos semanas nos han pasado de optimismo a miedo extremo. El mercado es así. Lo único que podemos hacer es aguantar.

Lo lógico es que en Europa con un QE, no se produzca un cambio de tendencia. Y en USA, pues creo que aún le quedan un año o dos de tendencia. Pero claro, si siguen las caídas, se rompe la mm30 en el SP500, y caemos a plomo como hasta ahora ,hablaríamos de cosas más serias. Eso lo veremos la semana que viene, pero lo que hay que reconocer que cuando infunden miedo lo hacen, y dejan a medio mundo temblando.

Lo que allí es una corrección lógica, aquí nos ha sumido en algo más gordo quizás ya que muchos valores están por debajo de la mm30, y si estábamos intentando salir al alza, todo queda anulado. Queda sufrimiento en el mercado español.

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Cosas del mercado

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El mercado nunca me va a dar la razón, y si lo hace será dentro de varios años. Siempre me ha ocurrido y siempre me ocurrirá.

Hay cosas que siguen sin cuadrar, pero creo que en el medio largo plazo terminarán por ocurrir:

  1. Cambio euro/dólar: con una FED subiendo tipos y un BCE imprimiendo moneda con los QE´s, lo lógico sería una bajada del euro vs dólar. Pues no, ocurre lo contrario.
  2. Con un shale oil rentable a partir de 45 dólares lo lógico sería que el petróleo no subiera mucho de esa cifra. Pues no, se ha ido a 65 dólares/barril.
  3. Con un QE en Europa lo lógico es que las bolsas europeas y española subieran con fuerza, pues no, están cayendo y volvemos al punto de inicio del año.
  4. Con empresas que están mostrando un incremento de beneficios del 5-7% lo lógico es que sigan subiendo (sumado al efecto QE). Pues no, no lo hacen.
  5. Que empresas con un moat importante a per inferior a 13 y un buen dividendo deberían subir en cotizaciones, me refiero a ENAGÁS, no lo hacen.
  6. Que empresas como INDITEX han caído casi un 30% desde máximos con crecimientos del BPA del 10% lo lógico es que retornaran tendencia, pues no, sigue cayendo.
  7. Que TELEFÓNICA, una empresa con un cambio de dirección, con problemas internos que está intentando revertir debería tener un suelo sobre los 8 euros/acción, tampoco, se viene para abajo.

La bolsa es así, no lleva razón, pero es así, y puede seguir estando así mucho tiempo. Puede estar más tiempo irracional que yo solvente, por eso hay que tener paciencia y seguir haciendo lo más difícil, no hacer nada. Los que puedan comprar que compren esas empresas buenas que pasan por malos momentos, y los que no podemos comprar pues seguir confiando en nuestra estrategia y tener paciencia, porque como se gana es esperando, no comprando y vendiendo.

Para hacer dinero sólo necesito un mercado alcista o lateral, eso es un 66% de las veces, por lo que la lógica debería decir que a largo plazo la estrategia debería ser ganadora.

El 2 de diciembre escribí esta entrada:

https://elmonjepacienteblog.wordpress.com/2017/12/02/criptomonedas/

Les indicaba que nunca invertiría nada en criptomonedas básicamente porque no hay un activo real detrás. No sabía si doblaría o se hundiría, pero la lógica se impone y el bitcoin ha pasado de 20.000 dólares a 9000 dólares. No sé si de ahí subirá al cielo o bajará al infierno, pero el mercado es irracional como hemos dicho antes, nunca te da la razón a corto plazo pero sí a largo plazo. Inviertan siempre en activos reales, acciones, propiedades, etc… y no en deuda ni en inventos como las criptomonedas.

En cuanto al Ibex:

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Gráfico del Ibex35 en gráfico semanal. Cuando parecía que todo cuadraba para irse arriba nos marca un reversal bajista de libro. De cualquier manera está rondando la mm30 semanas, por lo que no hay nada perdido, pero no debería alejarse mucho de los 10300 por abajo. Para que las cosas empiecen a volver a la normalidad el índice debería cerrar la semana que viene por encima de los 10300 puntos. Pero como TEF e ITX no empiecen a darse la vuelta es muy difícil que esto se gire.

Y hace pocas entradas les marcaba la enorme distancia del SP500 con respecto a su mm30, bueno, pues ha comenzado el proceso de acercamiento de ella. No ocurre nada, simplemente que se ajusta a la realidad. Ahora puede corregir en tiempo o en precio, no lo sé, de momento ha empezado fuerte corrigiendo en precio. Pero estas cosas son normales, los ajustes a la media siempre ocurren y en el SP500 es algo necesario. Lo malo es que allí han subido mucho y aquí no, y si traslada la caída nos hunde en los infiernos.

En fin, lo de siempre, que a corto plazo el mercado impone su irracionalidad, espero que a medio largo plazo todo cuadre.

Por otro lado les digo que me gustaría organizar 3 cursos en el mes de febrero. 

  1. Nivel intermedio: 10-11 de febrero de 10 a 12 y de 17 a 19.
  2. Nivel avanzado: 17-18 de febrero de 10 a 12 y de 17 a 19.

Me encantaría volver a dar cursos y poder formar a la gente que quiera. Los haría en fin de semana porque creo que es cuando la gente puede hacerlo. Si quieren más información o apuntarse manden un email a elmonjepaciente@hotmail.com y les doy toda la información que deseen.

Los cursos serían online a través de clickmeeting. 

Y si no pueden hacerlos porque están ocupados siempre pueden optar por los cursos grabados y puede hacerlo cuando usted quiera al ritmo que lo desee.

Reciban un cordial saludo.

Banco de Santander

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Voy a revisar los resultados del 2017 del Banco de Santander. Son resultados extensos, y nunca sabrás con certeza en realidad lo que habrá en su balance y las valoraciones de los activos en función de qué se hacen y cómo se hacen, pero nos da una idea de si podemos saber si es momento de comprar o no.

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Aquí está resumido lo realmente importante del año 2017 frente a 2016. Como nota importante decir que son resultados con la integración de popular, lo que ha lastrado los resultados. El ratio de morosidad sube precisamente por esa integración.

Los resultados son buenos, con un incremento del BPA del 7,8% y un crecimiento del ROE del 6,57% son datos positivos. Terminamos el año con un BPA de 0,463 euros/acción por lo que espero que incremente el dividendo aproximadamente un 5% para 2018. Buenas noticias para los accionistas del banco.

Todos los márgenes de negocio crecen, lo que hace incrementar ese BPA.

Un dato que me gusta es el incremento del patrimonio neto, concretamente me gusta el incremento de las reservas, lo que hace que actualmente tenga un valor de reservas/número de acciones = 6,42 euros/acción. Si calculan el valor contable es de 6,62 euros acción teniendo en cuenta la última ampliación de capital.

La exposición al ladrillo se ha reducido considerablemente, un riesgo menos.

Y las previsiones para los próximos 2-3 años son positivas teniendo en cuenta que se prevén incrementos de subidas de tipos de interés en Europa, por lo que incrementará la rentabilidad del negocio. Es decir, el futuro es razonablemente bueno en un negocio donde ya de por sí el negocio es mediocre mirando el ROE.

¿Comprar ahora?. Pues aún sabiendo que lo más probable es que el precio suba los próximos años ya que todo es positivo no entraría, y es que está muy cerca de su valor teórico, que para mí son los 6,5-7 euros/acción. El margen no es muy alto. No es como hace unos años que pudimos comprarla casi a mitad de precio. Y es que este es el problema de la bolsa, que cuando todos los factores se ven positivos las cotizaciones han subido mucho. Seguirá subiendo sí, pero el margen de seguridad ha disminuido mucho.

Los que la tenemos en cartera desde hace años pues mantenerla claramente, pero comprarla ahora es comprometido. Se compra con malas situaciones, no al revés, y aunque el análisis técnico dice que hay que comprar, yo, no lo haría, ya la compré hace años y no entro en un valor donde ha subido un 100% y hay un margen de seguridad tan pequeño. Pero cada uno es libre de tomar sus propias decisiones.

Por otro lado les digo que me gustaría organizar 3 cursos en el mes de febrero. 

  1. Nivel básico: 3-4 de febrero, de 10 a 12 y de 17 a 19. 
  2. Nivel intermedio: 10-11 de febrero de 10 a 12 y de 17 a 19.
  3. Nivel avanzado: 17-18 de febrero de 10 a 12 y de 17 a 19.

Me encantaría volver a dar cursos y poder formar a la gente que quiera. Los haría en fin de semana porque creo que es cuando la gente puede hacerlo. Si quieren más información o apuntarse manden un email a elmonjepaciente@hotmail.com y les doy toda la información que deseen.

Los cursos serían online a través de clickmeeting. 

Y si no pueden hacerlos porque están ocupados siempre pueden optar por los cursos grabados y puede hacerlo cuando usted quiera al ritmo que lo desee.

Reciban un cordial saludo.