Un poco más

Aprovechando las caídas, he vuelvo a invertir más en el fondo Cobas Internacional. Su valor liquidativo ha sido  de 95,5 euros/participación y me parecen buenas las empresas que tienen en cartera. Así que ya hemos completado un poco más esa posición hasta representar un 13,27% del total de la cartera.

La idea de invertir el exceso de dividendos en fondos de inversión es una idea que me parece genial, y la leí de un forero llamado Roberto Carlos del blog Cazadividendos. Y es que si necesitas por ejemplo 1500 euros/mes para vivir bien, ¿para qué cobrar más dividendos y pagar a Hacienda un 21%?. El excedente va a fondos de inversión donde no hay que pagar hasta reembolso, y como lo que necesitas lo tienes cubierto con los dividendos cuadra a la perfección con la forma de pensar de los fondos value de autor de un horizonte mínimo de inversión de 5 años.

Por otro lado el 18 de Abril finaliza el plazo de aceptación de la OPA de Abertis. Ha sido una inversión excelente estos 5 años, pero le digo adiós. Y es que es una maravilla de empresa, con excelentes números, pero nos la quitan de cartera a una per 18 aproximadamente, por lo que no nos tiene que dar ninguna pena. Las plusvalías son enormes y hay que dar gracias de que haya salido muy bien. Ahora hay que mirar para el futuro y ver dónde recolocar ese dinero para que siga dando frutos.

En el mercado hay oportunidades, siempre las hay. Si las acciones están caras se buscan otras más baratas pero con valor, y si no, los fondos están a valores liquidativos buenos. Pero siempre hay oportunidad en el mercado de acciones, ahora mismo estamos bastante bien de precio en muchos valores. No cometamos el error de sobreponderar ningún valor. Lo único que hay que hacer es leer las cuentas de las empresas y buscar valor en el precio.

Disfruten de las vacaciones.

Curiosa situación

La verdad es que nos encontramos en un momento curioso. Un USA con pinta de final de ciclo, con un rendimiento del bono a 10 años de una rentabilidad similar a los dividendos, aproximadamente del 3% y con 4 subidas pendientes para este año. Eso, sumado a la valoración de las empresas tenemos un mercado donde no hay que entrar. Pero luego tenemos a Europa, sobre todo España con un rendimiento del bono a 10 años sobre el 1.5%, con dividendos sobre el 7% en algunos casos y en plena QE.

La situación es lógica, ellos expandieron su balance en 2009 y en Europa en 2012, 3 años de diferencia que ahora se notan. Claro, ¿y ahora qué?. Pues pueden ocurrir varias cosas y no sé la que ocurrirá. Y el que diga que lo sabe miente:

1. Crash en USA y arrastra a Europa.
2. Lateralidad en USA y traspaso de dinero a Europa subiendo las bolsas europeas.
3. Crash en USA y subida de bolsas europeas.

No tengo ni idea de lo que ocurrirá. Lo que sí es verdad es que hoy si USA cae, nosotros más, pero…¿es malo?. Las empresas ganan más dinero y pagan cada vez más dividendos. En España no tenemos valoraciones altas en ciertos casos y las empresas van bien.

Luego los fondos en un rango -7% a -4%, que lo veo como oportunidad de incrementar. Empresas en sus carteras en los peores momentos de ciclo, buenos ROE´s, y deudas controladas.

La sensación que tengo es que es buen momento de comprar, tanto fondos como acciones en España. Mientras que las empresas ganen cada vez más, los balances sean sanos e incrementen los dividendos no veo problema. Sinceramente veo la situación buena para aumentar la cartera.

Saludos cordiales.

¿Pensiones?

Veo todos los días en la TV cómo millones de jubilados protestan de que la pensión es muy baja. Estar toda una vida trabajando y que cobran poco debe sentar mal, pero pensemos un poco, aunque sienta mal.

Ellos tuvieron un país que reconstruir, todo estaba por hacer, todo negocio funcionaba bien y no había esa enorme lacra que es el estado hipertrofiado.

Ahora los jóvenes se enfrentan a sueldos de 1000 euros con contratos de obra y servicio y con vivienda cara o muy cara. Si a ese joven se le fríe a impuestos…¿qué se quiere del sistema?.

Se sube el sueldo a los funcionarios, bien. Se sube la pensión a los jubilados, bien. ¿Pero de dónde sale el dinero?. Dos soluciones, aumentar deuda o machacar (aún más a la clase trabajadora).

Si aprietan a las rentas del capital yo lo tengo claro, lo paso todo a un fondo de inversión con sede en Luxemburgo en media hora y muerto el perro se acabó la rabia. Lo digo por si piensan subir los impuestos en las transacciones financieras.

Creo que aunque duela tenemos que darnos cuenta de una cosa, se acabó el dinero. Se derrochó, se malgastó, etc… en eso no entro, pero ya no hay. Fin del asunto.

Los jubilados se quejan, están en su derecho. Pero y esos jóvenes mileuristas que se enfrentan a contratos precarios porque estamos en un país donde está casi todo hecho y una vivienda en la grandes urbes burbujeadas?. Y lo más importante, esos jóvenes de hoy, ¿qué pensión recibirán?.

Mal futuro para todos. O nos ponemos las pilas en educación financiera o lo llevamos claro.

 

INNOGY

Sólo quería comentar que una de las 3 posiciones que estaba con opciones vendidas era INNOGY. Esta empresa nace de un spin off de RWE. Es una empresa que lleva poquito en bolsa y me pareció atractivo según resultados vender a strike 26 euros/acción.

Muchos del grupo de opciones vendieron opciones de esta empresa. La buena noticia es que EON ha lanzado una OPA sobre ella a 40 euros por acción, por lo que las primas ya valen 0. Es decir, nos llevamos toda la prima cobrada. Por suerte hemos ganado un buen dinero, me alegro por todos aquellos valientes que me acompañaron en la operación.

Las otras dos posiciones de opciones una va bien y la otra, de momento, regular. Hay que esperar a diciembre a ver.

Por otro lado aproveché estas caídas para comprar REE, creo que su moat, per, rpd y flujos de caja animan a ello. No quise comprar más ENAGÁS para no sobreponderar cartera. Así que de momento, REE, ENAGÁS, BME y COBAS son las 4 posiciones más fuertes de mi cartera.

Y ahora estoy buscando alternativas a ABERTIS y MONSANTO porque creo que que les queda poco por estar en mi cartera. Se habla que trocearán ABERTIS y a MONSANTO creo que le queda poco para que se termine de autorizar la compra.

Reciban un cordial saludo.

¿Dónde invertir más?

¿Dónde invertimos alguna cantidad de dinero que tenemos ahorrada?. Difícil pregunta, y es que empresas buenas a buen precio hay pocas.

Sigo con la idea de tener 10-12 valores españoles que me den lo suficiente en dividendos para poder vivir y un fondo internacional para salir fuera. El problema ocurre cuando quieres invertir más y te preguntas: ¿meto un valor nuevo o invierto más en alguna que ya llevo?. La respuesta es, depende.

Hay empresas que cotizan caras y otras baratas. Ahora por ejemplo invertir en el fondo internacional pues es buena idea porque está en un momento delicado. Podríamos decir que viendo las acciones que llevan en cartera y sus per, el fondo está muy barato, por lo que puede ser una gran idea invertir en él.

La clave es esa, buscar de las acciones o fondos que se tienen en cartera cuáles están más baratas y comprar, o buscar en el mercado una nueva candidata para entrar en cartera. De las que están en el mercado que no están en mi cartera siempre están caras, y aunque alguna haya caído mucho como INDITEX sigue estando cara a un per de 23 veces beneficios. Si hay alguna que lleva en cartera con una valoración baratas y tenga amplio ROE´s, aumente esa, pero no descompense mucho la cartera, y es que ahí radica la dificultad.

Lo bueno del mercado es que va por rachas, a veces castiga a unas y otro año a otras, por lo que aunque aumentes un poco un sector o empresa, al año siguiente puedes aumentar otro.

Para mí lo ideal sería invertir en empresas que den dividendo, y una vez conseguido esa cantidad que quieres para vivir, el excedente invertirlo en fondos de inversión. Digamos que es una forma de optimización fiscal, ya que los fondos no pagan hasta que no los recuperes.

En cuanto a las opciones de momento va bien, aquí sí que hay que tener paciencia, ya que están vendidas a diciembre y junio de 2019. Hay que tener mucha paciencia, y en algunos pocos escenarios actuar. A veces se mueven en la dirección que te interesa a ti, y otras no, por eso hay que tener paciencia. Me siguen gustando mucho, pero siempre como complemento a una buena cartera de acciones y fondos, nunca como algo aislado. Ya saben, a mayor riesgo mayor rentabilidad.

Disfruten del fin de semana.

Mercado y resultados empresariales

Quiero realizar una pequeña entrada para analizar en global los resultados de las compañías que casi todos los que me leen tenemos en cartera, para poder debatir o pensar en qué situación de mercado estamos en España:

Los resultados del beneficio neto con respecto al 2016 son:

1. ENAGÁS: +17,31% (una vez integrado gas natural quintero).
2. REE: +5,19%
3. ABERTIS: +12,7%
4. TELEFÓNICA: +33,3%
5. IBERDROLA: +2,32%
6. SANTANDER: +7,92%
7. BME: -4,53%
8. GAS NATURAL: +0,74%
9. ACS: +5,32%
10. MAPFRE: -9,53%

En líneas generales los resultados son buenos o muy buenos. Los resultados de GAS son más o menos los mismos que el año pasado y no crece como debería. Un total fracaso a mi juicio, pero bueno, de momento no hay nada alarmante en ella.

Las dos excepciones BME y MAPFRE. Los resultados de MAPFRE no se han afectado por empeoramiento del negocio sino a situaciones excepcionales que sufre cualquier aseguradora. Como ha ocurrido en el pasado esto pasará y cuando no se de esa situación subirá el BPA. Y BME, que debido a la tendencia bajista que lleva la bolsa desde 2016 los volúmenes de negocio se resienten. Cuando la bolsa vuelva a subir recuperará el beneficio neto porque el margen no se afectado tanto como nos decían que afectaría con las plataformas alternativas.

Como nota curiosa: BME prefiere dejar 275 millones en caja y bajar 0,02 E el dividendo. Creo que lo que nos intentan decir es, pongamos la empresa bonita, con mucha caja para que quien nos compre tenga ese sugus. Si no fuera así, tiraría de caja (que tiene de sobra) para dar más dividendo como ha hecho TÉCNICAS REUNIDAS. Si alguna vez alguien intentara comprar BME mediante OPA no concibo un precio inferior a per de 20 veces como ABERTIS. Tengan en cuenta que tiene más de 3 euros por acción en caja como efectivo muerto de risa. De cualquier forma es un plazo fijo que cuando sea dará la sorpresa, ahora o dentro de 10 años, me da igual.

Es decir, los resultados son buenos. Tenemos buenos fundamentales, y los precios… caen. Lo veo como oportunidad de compra, muy buena además. Si los fundamentales fueran malos, o hubiera una subida fuerte de los tipos de interés pues entendería el movimiento de caída en los precios, pero en una situación como la actual, donde las empresas crecen, lo normal es que los precios suban. Pero como siempre el mercado manda, y no está reconociendo el valor de los activos. No es malo, están vendiendo duros a cuatro pesetas. Sólo hay que cogerlas, están ahí, están para usted.

 

 

Resultados de ACS

La cosa más importante en bolsa es saber dar un precio a una acción. Saber qué comprar, pero sobre todo cuándo comprar es muy importante. Hay que ayudarse de todos los medios que tenemos a nuestro alcance, ya sea fundamental o técnico, aunque para mí, el más importante sin lugar a dudas es el análisis fundamental. Vamos a analizar los resultados de ACS.

Los resultados me parecen buenos, muy parecidos al resto de compañías de España, crecimientos del 6-7%, incluso con la revalorización del euro, cosa que la ha lastrado en sus resultados.

El margen de EBITDA sube 0.2% lo que siempre es excelente para el negocio.

Lo que más me sorprende es la reducción de deuda, prácticamente a cero. La generación de caja ha permitido esa reducción tan brutal de deuda. Les muestro la evolución del endeudamiento de la compañía:

Me parece excelente el comportamiento de la empresa para reducir la deuda. Ni que decir tiene que las empresas sin deuda o con poca deuda me gustan más desde el punto de vista de la inversión y seguridad que las muy endeudadas. En este caso, ACS ha hecho un excelente trabajo reduciendo la deuda de 9334 millones del 2011 a prácticamente cero. La calificación crediticia de ACS es triple BBB y A2- (Standard and Poor´s), lo que garantiza la solvencia de la entidad.

¿De dónde vienen los ingresos de ACS?:

Es una compañía muy internacionalizada donde el 44% de su negocio viene de América del Norte. Ni que decir tiene que es preferible una compañía internacionalizada a otra que dependa de un país. ACS tiene esa ventaja de tener tentáculos en todo el mundo, y cuando uno no va bien obtiene de otro que sí va bien. Lo ideal sería una caída del euro frente al dólar, esperemos que en los próximos meses se produzca.

A destacar los gastos financieros:

A destacar la reducción del resultado financiero ordinario del 16.8%, se reduce el gasto financiero por la reducción de la deuda bruta y por renegociación del sindicado en Corporación.

Si nos vamos al balance vemos lo siguiente:

En general muy positivos, sobre todo el incremento de los fondos propios, fruto de la salud del negocio.

Vayamos a lo más importante, ¿qué flujo de caja genera?:

Los FFO ascienden un a 1672 millones de euros, un 19,6% más que en 2016. Recuerden que en este tipo de empresas es éste el dato de flujo de caja más interesante por la naturaleza de su negocio.

Y como dato adicional, se han gastado 195 millones de euros para la compra y amortización de acciones. Recuerden que ACS retribuye a sus accionistas con ampliaciones de capital + amortización difiriendo los impuestos a pagar por parte de los accionistas.

En resumen:

Empresa sin deuda, con un balance excelente, con incrementos en todas sus divisiones de actividad. Afectado por un euro fuerte, pero dando resultados un 6,8% mejor que en 2016. Se espera un incremento de los dividendos de una cantidad similar al crecimiento del beneficio neto. Ahora mismo cotizaría aproximadamente a un PER de 10.89, un PER que no es alto ni bajo según sus datos históricos. Quizás está más en la parte baja y por lo tanto barata que cara.

Una empresa en medio de una guerra de OPA con Atlantia que no sabemos quién ganará. No entro en si la beneficia o no, pero si no lo hace, ya de por sí es una empresa sana donde invertir.

Sigo animando a la gente a que se formen, que aprendan. Hay oportunidades en el mercado de opciones. Y es bonito analizar las empresas por fundamentales. Por suerte, o no, no hemos caído en un GOWEX. El análisisis fundamental funciona. Tienen mis vídeos para formarse y preguntarme lo que quieran. Nunca la información fue tan accesible.