Qué incierto es el futuro

El último comentario de un amable lector me animó a escribir esta nueva entrada sobre mi vida e inversiones, en ese camino que es la vida que al fin y al cabo andamos.

Empezaré un poco por el lado de la bolsa que es lo que a la mayoría de la gente le interesa, dejando para el final un poco mi vida personal, que supongo que es lo que os aburre.

Bien, en cuanto a la bolsa quería explicar una serie de detalles. Siempre en los cursos que impartí en el pasado, siempre decía lo mismo, el dinero va de la renta fija a la variable o al revés en función de la rentabilidad de la mismas. Si tenemos empresas del SP500 que dan un 3% por dividendo (por ejemplo) y el bono americano a 10 años da un 1% el dinero fluye de la fija a la variable y viceversa. Bien, ese es el origen de todos los crash que hemos vivido que yo recuerde, la del 1998, 2000, 2008, 2012, 2018, pero no 2020 donde ha sido por un factor exógeno a la bolsa.

Para clarificar un poco la exposición que voy a hacer, os voy a poner un enlace que da el resultado a la pregunta: ¿qué es más rentable ahora mismo?:

https://serenitymarkets.com/todos-los-comentarios/macro/el-sp-500-pierde-una-ventaja-los-bonos-ya-rentan-mas-que-su-dividendo-medio/

En ese enlace podéis ver que la rentabilidad del bono a 10 años en USA ha superado a la rentabilidad por dividendo medio del SP500. Ya tenemos la primera señal de alarma, porque un inversor prefiere el 1,5% de un bono americano que es “seguro” que un 1,5% de dividendo medio del SP500. Es decir, empezamos a tener ya un trasvase de dinero de la renta variable a la fija y eso es muy peligroso.

¿Por qué da esa rentabilidad por dividendo el SP500 tan bajo?. Porque los precios en general han subido mucho, más que sus ganancias por acción, lo que hace que la rentabilidad sea baja.

¿Por qué da esa rentabilidad los bonos americanos a 10 años?. Porque se está empezando a descontar inflación en USA que viene de una incipiente recuperación económica y se empiezan a descontar subidas de tipos de interés.

He estado estudiando a muchos expertos en economía, y todos coinciden en lo mismo, y yo opino lo mismo. La madre de todas las burbujas de la historia está en el mercado de bonos. Un mercado modificado artificialmente para que los bonos no asciendan en rentabilidad. ¿Cómo?. Imprimo dinero y compro deuda pública, deuda que viene de que hay más gastos que ingresos. De esta forma bajo lo que tenemos que pagar por la deuda. Imprimo, compro bonos, y bajan las rentabilidades. Ole, ole y ole.

¿Modificará la curva de tipos a 10 años la FED como hace Japón directamente?. Es decir, ¿hasta cuándo llegará esta mega expansión de los balances de los bancos centrales antes de que todo estalle?. Pues la verdad no lo sé, cada vez me doy cuenta que sé menos por lo siguiente.

Cuando se constituyó el euro uno de los artículos inviolables era que el BCE nunca podría comprar deuda de los estados, en concreto el artículo 21. En 2012 Mario Dragui aprobó una serie de medidas que permitían comprar deuda de los estados y desplomó la crisis de deuda, recordar la frase: “Haré lo que sea necesario para mantener el euro, y créanme será suficiente”. Eso dio la vuelta a los mercados. Pero lo importante que les quiero transmitir es que se pasan las reglas que ellos han hecho por el arco del triunfo. Trasladado al hoy, ¿qué impide a la FED intervenir la curva a 10 años de los bonos para mantenerlos artificialmente bajos como hace Japón?. Total, la FED puede hacer lo que quiere, ¿no?. Pues sí, pero con matices. Es decir, la FED puede incluso manipular la curva de tipos a 10 años para que vuelva a bajar y mantener el sistema, pero hay una cosa que no puede manipular...la inflación. Y si manipula la FED la curva de tipos a 10 años puede provocar que la inflación aparezca de manera más violenta. Por eso Powell se apresuró hace unos días a decir que no pasa nada que podrían soportar tasas de inflación de hasta el 3% sin tocar los tipos de interés. Huy, que viene el lobo.

Sinceramente, cada día sé menos de economía, porque se sacan unos conejos de la chistera que eran impensables hace 10 años. ¿Qué harán ahora para mantener el chiringuito?. Pues no lo sé, pero algo harán, seguro. No creo que USA deje caer las bolsas como no la ha hecho desde 1929 donde aprendieron lo que era el libre mercado. El mercado está intervenido y así será para siempre, porque la gran depresión del 29 grabó a fuego a los americanos que aquello no podría volver a ocurrir.

Si lo trasladamos a Europa, pues bueno, que el bono alemán a 10 años está en un -0,26% pues nos dice que en Europa el problema no es tan grave. Es cierto que ha pasado de -0,5% a -0,25% en un mes, pero no son tasas peligrosas. Aunque hay una verdad absoluta, como caiga USA, Europa se derrumba, y España se desintegra.

En resumen, que yo creo que harán lo que sea necesario para que las bolsas sigan subiendo más aún, manipularán la curva de tipos, intervendrán el mercado del petróleo, harán lo necesario para que la música siga sonando, ahora, ¿nos lanzamos a comprar en masa?. Ni de broma, el monje paciente no lo hace ni de broma. El momento de compra fue en Marzo, y si no lo aproveché pues no lo voy a hacer ahora. Una cosa es que reinvierta dividendos y otra muy diferente es que use la liquidez para comprar. Yo me quedo guardando esa liquidez por si acaso se repite un Marzo2.

A nivel empresarial alegrías y decepciones. Alegrías por el lado de Iberdrola, Enagás, Telefónica y BATS. Decepciones con Naturgy, REE, Mapfre y Santander. Bueno, teniendo en cuenta el año 2020 pues hombre, no están tan mal en líneas generales. Por lo general reducciones de dividendos y pocos aumentos. Pero hay que tener en cuenta que 2020 fue nefasto por el coronabicho.

Si alguien me pregunta si compra valores españoles diría que hay valores baratos en general, en el resto de Europa más caros y en USA mega caros. Ahora, que cada uno elija. USA está cara, sí, pero es la top en rentabilidad histórica y es la que manda en el mundo (por eso mi ETF indexado al SP500 con inversión en el mismo día del mes la misma cantidad de dinero). Veo más tensión en el mercado de bonos en USA que en Europa, y es normal, porque la actividad económica allí es mucho mejor que la de Europa. Punto y a parte dejamos a España, donde suben impuestos, aumentan las quiebras de empresas, ERE´s, etc…. Ahora suben las cotizaciones a los autónomos. En fin, es lo que hay como diría aquel. España era un solar antes de Marzo y ahora es un agujero. Ahora con los fondos europeos podríamos tener una oportunidad, pero serán tirados a la basura como ocurrió con el famoso plan E del presidente que teníamos. Nuestros nobles siguen a lo suyo, agarrados al poder como garrapatas, da igual que el pueblo se muera, lo que importa es mantenerse en el poder.

Todo este rollo para contaros que las bolsas son alcistas pero hay música de fondo que da miedo. Cuando todo estalle (que lo hará) habrá un nuevo crash, pero éste va a ser gordo gordo. No me preocupa, porque sacarán otro conejo de la chistera para que el SP500 a 100 años vista siga siendo alcista.

En cuanto a lo personal, pues alguna novedad. Ese buen proyecto que tenía entre manos, que ya está rodando desde hace 1 mes por el que me habían contratado….pues que la empresa no sé por qué le ha dado por congelar las contrataciones. Pues anda y que les den, me piro a mi casa IF a disfrutar de mi paro de nuevo y que trabaje y pague impuestos otro. No entiendo nada, me contratan para un proyecto, se retrasa 11 meses, empieza a rodar y adiós majo. Pues bueno, vale, muy bien, me alegro. No me extraña que en España no haya inflación y la gente no quiera gastar ante la incertidumbre. No hay estabilidad laboral, pues yo no gasto más de lo necesario. Qué gracia me hizo mi banco cuando me llamó el otro día para ofrecerme un préstamo preconcedido para darme un capricho al maravilloso 6%. Anda y que os vaya bien, os financiáis al 0% y dais preconcedidos al 6%. Si hombre sí, para comprarme un coche o pedir una hipoteca, ¿no?. Servidor está ya como un militar de los tercios en Flandes, curtido en mil batallas. Tengo más claro que el agua que Madrid es para trabajar. Trabajo 1 año y ahora 4 meses de vacaciones, y cuando me salga algo que me guste me vuelvo a la capital de nuevo y si no, pues me quedo contando nubes que para eso soy autosuficiente y no tengo deudas. Ahora que el casero se busque otro inquilino porque servidor se va a disfrutar de su tiempo libre hasta que se acabe y ya si eso para cuando se acabe nos pensamos en volver.

Voy a aprovechar estos meses de buen tiempo que nos vienen para arreglar la piscina de la casa IF, pintar el interior y los exteriores de la casa, y darle un repaso a los tejados. Voy a reponer madera, arreglar el grupo electrógeno porque me llegaron los filtros para hacer un mantenimiento, y preparar el Mitshubishi para correr el rally de clásicos de Enero en Marruecos. Ya os iré poniendo fotos. A ver si me dan el finiquito y lo que me deben, entrego las llaves y que busquen a otro esclavo que reme, servidor se vuelve a donde estaba. En el fondo no está mal 1 año trabajando y 4 meses de vacaciones. Pues si eso es lo que quiere el sistema adelante, ahora, no seré yo el que impulse la economía pagando impuestos y gastando. España se ha convertido en un agujero bastante feo la verdad. En fin, es lo que quieren, pues es lo que hay. A mi plim.

Disfruten de la semana.

Vamos a jugar a un juego

El mercado de valores es un juego, y estamos jugando en él. Es un juego basado en la psicología pura y dura.

Todo lo que parecía oscuro, negro, y pesimismo extremo se ha convertido en luz, alegría y optimismo extremo. En USA los valores cotizan más caros que nunca y los chicharros del Nasdaq marcan brutales revalorizaciones.

Muchos se han quitado la máscara del miedo, como por ejemplo en chicharros como GameStop, donde un grupo de personas se lanzan en ataque contra Melvin Capital, el cual estaba en posición corta en un 140%. Los pequeños inversores compraron en tromba y sin miedo, lo que hizo que Melvin Capital tuviera que recomprar generando unas perdidas del 53% para el hedge fund. El mismo Melvin Capital tuvo que pedir socorro a Citadel, el cual es informado por las operaciones por el bróker Robinhood. A tanto llegó el tema que el bróker limitó temporalmente a sus clientes las compras de acciones de GameStop. Es un ejemplo de cómo los pequeños se quitaron la careta y se enfrentaron al miedo, arrodillando y cortando la cabeza del todopoderoso Hedge Fund Melvin Capital. Ojo, porque esa operativa que llevan haciendo los hedge fund operando en corto puede ser el fin de esta operativa que les ha ido bien durante los últimos 10 años.

Si por ejemplo, servidor tuviera influencia en las redes sociales, y detecto un valor X donde hay alguien en posición corta en más del 100% (se puede en USA pedir prestado y vender incluso lo que no tienes), y provoco una tromba de compras en un valor pequeño podría hacer quebrar la posición corta. Mucho cuidado con los valores estrechos y la posición corta. Ganar en posición corta, puedes ganar máximo el 100%, pero en un momento puedes perder un 100%. De momento muchos se han quitado la careta del miedo.

Volviendo a la realidad de los mercados en general, los mercados se han quitado la careta del miedo, SP500 y DAX están máximos históricos y el miedo ha desaparecido de los mercados. En marzo-abril del año pasado la careta que teníamos era la contraria, la del miedo, pero ahora el mercado tiene la careta de la alegría y color.

Bien, ante este panorama me voy poco a poco retirando con mi exceso de liquidez. No voy a comprar acciones en un mercado recalentado. El mercado da cientos de oportunidades, y lo inteligente es, en época de caretas de miedo, salir a comprar, pero en épocas de caretas de felicidad, retirarnos a dormir, no vender o vender quien lo desee, e ir soltando lastre de las cosas que llevamos arrastrando de la época de las caretas del miedo. Eso se traduce en que mi liquidez es enorme, la cual retiro y preservo por si hubiera otra oportunidad como en marzo y pudiera salir a comprar.

Por otro lado la libra se ha recuperado bastante frente al euro lo que hace que ante la misma cuantía del dividendo de BATS por ejemplo, el importe en euros es mucho mayor. Eso es fenomenal para mis inversiones en UK de la época de euro/dólar por encima de 0,9 euro/libra. He cobrado BATS y VODAFONE. En Marzo me alegrará la vista SSE. Volvemos a lo mismo, con la divisa más cara, me voy retirando de las compras en UK y voy drenando a liquidez lo ahorrado.

La liquidez no da nada, he incluso se pierde poder adquisitivo, así que únicamente seguiré con mis compras periódicas en mi ETF del SP500, el cual me está dando un fabuloso 13% desde que empecé con él a mediados del 2020. Es increíble la paliza que le está dando a COBAS, el cual ha recuperado algo, aunque está más que demostrado que la indexación pasiva gana por goleada a la activa. El problema es que no genera dividendos, aunque puedes ir perfectamente vendiendo los trocitos que te hagan falta. La indexación pasiva me está gustando muchísimo, así que seguiré indexandome al SP500 todos los meses al precio que esté, la misma cantidad de dinero.

Les pongo los gráficos de la careta actual de felicidad y alegría:

Este gráfico es del SP500. Este gráfico es muy simple, y yo lo interpreto de la siguiente manera: “No tienes que hacer nada excelente para tener rentabilidades excelentes, ésta es la tendencia, ahora, si vences al miedo en las épocas del miedo y vences a la euforia en momentos de euforia, conseguirás no sólo rentabilidades excelentes, sino, extraordinarias”.

Sin hacer ruido, poco a poco el monje paciente va soltando las cosas que se tuvo que comer en marzo. Las voy soltando poco a poco, y me quedo con los valores de siempre, los que considero los mejores, voy amontonando liquidez sin hacer ruido, y ya el mercado me dará una oportunidad. No sé si este año o el siguiente, pero la dará, y ahí estará mi liquidez. Mi cartera, la de siempre, no se vende, me siento a cobrar buenos dividendos, pero la liquidez se queda conmigo. La careta de la felicidad no me va engañar, yo me siento a esperar a que vuelva la careta del miedo.

En cuanto a lo personal, es más emocionante que la bolsa. En 38 días naturales finaliza mi contrato en la empresa y el del alquiler. Tachán, tachán, que pasará. Me encanta vivir así, con esa adrenalina que hace que te despierte esa sensación de… ¿y ahora qué?. Pues no lo sé, el futuro está por decidir. ¿Nuevo proyecto?. ¿Nueva temporada en la casa IF?. ¿Otra ciudad?. Pase lo que pase, el tener una cartera que te proteja y unos dividendos suculentos hacen que pase lo que pase tampoco será tan grave. Pero veremos, la cosa se va a poner interesante, habrá que quitarse la careta del miedo….otra vez.