Cobrado dividendo de REE

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El objetivo de esta entrada es mostrar el dividendo cobrado por otro activo de nuestras carteras de inversión. Esta vez le ha tocado a REE, una de las acciones que más me gustan, que crece, que incrementa el dividendo, que tiene flujo de caja sano, y que tiene una ventaja competitiva importante.

Es la típica empresa que siempre está cara. La llevo siguiendo muchos años, pero por fin decidí comprarla por mayo de 2015, pero con miedo, porque estaba comprando en los rangos altos de PER histórico, así que asumía y asumo ese riesgo. Pero la empresa sigue creciendo, sigue incrementando beneficios y dividendos. Y eso se refleja ahora, les muestro el dividendo cobrado por REE:

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El incremento en el dividendo con respecto al año pasado es nada menos que un +6.55%, sólo de incremento de dividendo. Si a esto le sumamos el efecto del interés compuesto pues debe ser increíble. En este caso no lo noto porque las acciones sólo llevan un año conmigo, pero se quedarán toda la eternidad. En Iberdrola sí lo noto, y mucho, ya se lo demostraré más adelante.

Por otro lado de cosas el 11 de Julio la empresa hace un split de 1X4, por cada acción que tengamos nos darán 4. ¿Afecta en algo?. En nada, la empresa es exactamente la misma, pero aún hay gente que confunde valor con precio, y 80 euros le parece caro y 20 barato. Es lo mismo, el capital social se divide en más acciones, nada más. Normalmente suele sentar bien a las cotizaciones, lo vimos en Inditex, aquí lo podemos volver a ver. Pero vamos, que una empresa como ésta, que crece bien, que tiene buen flujo de caja, buen dividendo e incremento del mismo, el split le sentará bien.

Pueden observar la evolución de los dividendos cobrados por REE pinchando aquí.

Recuerdo cuando la compré que tenía cierto respeto, sabía que la compraba cara, pero sigue estando cara y hoy está todavía más cara. Y más cara que se va a poner porque el valor ha roto máximos históricos. Yo ya voy bien servido con un 10.28% de cartera en ella, e incrementaré cuando la empresa de un respiro, que no lo da. Valor caro, pero bueno, buena directiva, buenos números, es genial. Estoy enamorado de este valor, lo reconozco. Pero es que presenta crecimientos espectaculares. Los planes de internacionalización van bien, se va cumpliendo el guión que me dijeron desde dentro hace un año. Y es que hay que tener amigos hasta en el infierno dicen por ahí…..

Siguiente dividendo a cobrar: Enagás, otro valor que me tiene enamorado, no tanto como REE ya que los crecimientos no los considero tan espectaculares, pero es otra excelente empresa. Será por eso por lo que también Enagás está en máximos históricos.

Y claro, teniendo un 40% casi de la cartera en el sector eléctrico hace que mi cartera se comporte excelentemente bien con respecto a un Ibex muy bancarizado. El haber estado invirtiendo más de un año en Abertis y REE da sus frutos. Mientras que el Ibex hoy cae un 13.51% mi cartera cae un 3.56%. Estoy muy contento.

Ya tengo acumulados los dividendos de Mapfre, Gas Natural y REE. En breve cobraré Enagás e Iberdrola. Si el mercado me deja picotearé un poco más, y si no, pues nada. Pero me da que sí, creo que me va a dejar picotear algo más antes de hacer un suelo. Todo el mundo habla de los 6000 puntos de Ibex. Ojalá llegáramos, pero si quieren pensar miren cuántos valores del Ibex son alcistas, se llevarán una sorpresa. A lo mejor algo está cambiando. Sólo los que saben observar se están dando cuenta de que algo está cambiando.

Seguimos paso a paso mostrando mi camino hacia la IF.

Cobrado dividendo de GAS NATURAL

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Según lo previsto, otro activo de nuestra cartera de inversión nos paga puntualmente nuestro dividendo. Una de las cosas que más me gustan de todo esto es que no se tiene que preocupar de nada. Sabes cuánto va a cobrar y cuándo. Es puntual, es limpio, es sencillo, no se tiene uno que preocupar de nada, y uno se dedica al 100% a su trabajo, a su familia, a disfrutar de las unas vacaciones o a contar nubes. Me gusta no tener que estar pendiente de cobrar, ni de tener que llamar al inquilino para que me paguen. Sé el día que cobro y lo que cobro. Es una de las cosas que más me gustan de esto que hacemos. Los señores que tengan propiedades en alquiler tendrán que llamar al inquilino, preocuparse en reparar lo que se rompe, alquilar el inmueble, etc… y no sé si la rentabilidad será la misma. Pero a igualdad rentabilidad me quedo con cobrar dividendos, da menos trabajo y preocupaciones. Está bien diversificar en acciones, pisos, negocios, pero estos dos últimos dan mucho más trabajo.

Les adjunto el dividendo cobrado por Gas Natural:

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En este caso, la compañía ha pagado 0.5922 euros brutos por acción. Eso significa que ha pagado un 13.71% más que el año pasado en esta misma fecha. Al incremento en el dividendo se le suma la bajada de retención vía impuestos, y hace que el incremento en dinero cobrado sea un incremento del 14.77%, una auténtica barbaridad. Sencillamente, me encanta. Me encanta estos incrementos en el cobro de los dividendos.

Pueden observar la evolución en el cobro de dividendos de Gas Natural pinchando aquí. La gráfica de los dividendos cobrados queda así:

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No tengo muchos datos porque las compré todas en febrero y marzo del 2015. Tengo que comprar unas cuantas más ahora para hacer compras temporales ya que por entonces las compré un poco más altas de precios. Ojalá la bolsa caiga y pueda comprarlas sobre los 15-16 euros/acción. Tendré paciencia a ver si hay suerte y cae. La empresa me gusta, es sólida, tiene buenos números. Lo único que me preocupa fueron los resultados del primer trimestre, dieron un BPA del 0.3287 euros/acción, bajo, por lo que dudo sobre si llegará al BPA del año pasado. De todas formas superará el euro por acción de dividendo que paga, pero espero que consiga remontar.

Gas Natural la considero muy buena inversión y la considero muy barata. Para mí un precio normal serían unos 24.6 euros/acción si sigue dando un BPA de 1.5 euros/acción y sigue con el valor contable que tiene. Pude haber comprado a 16 euros/acción hace poco tiempo, pero compré BME. Si en una semana o dos cae compraré más acciones de esta empresa, así hago una compra temporal en ella e incremento un poco más su % en cartera.

Es una empresa donde no afecta el tema Brexit, está diversificada en otros países, lo que la hace menos vulnerable. Para mí es una roca, y debo incrementar en los días de caída. Como sigue en tendencia bajista aprovecharé alguna caída para incrementar posiciones.

Me gusta esos incrementos de doble dígito en el cobro de dividendos, así da gusto la verdad.

Cobrado dividendo de MAPFRE

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Por fin hemos cobrado el dividendo de Mapfre. Digo por fin porque ING parece que está teniendo día sí y día también muchos problemas. A ver, a mí no me importa porque voy a largo plazo, pero no deben hacer eso, o deben de corregirlo. Les muestro el dividendo cobrado por la aseguradora:

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He actualizado el apartado de dividendos cobrados de Mapfre, pueden mirarlo pinchando aquí. Les muestro la gráfica de los dividendos cobrados de esta compañía:

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Recuerden que la compañía ha pagado 0.07 euros/acción brutos, un céntimo por acción menos que el año pasado. La compañía optó por mantener el pay out y bajar el dividendo. En mi opinión me hubiera gustado que lo hubieran mantenido gracias a que su pay out es bajo y tenían margen. De todas formas no me disgusta del todo, prefieren ser cautos y bajar el dividendo. Me parece bien.

Espero los resultados del primer semestre, espero que recuperen la pérdida de ganancias que tuvieron el año pasado y a finales de año puedan llegar a 0.25 euros/acción y poder aumentar el dividendo rebajado. Pero hasta no ver las cuentas no puedo tener una opinión.

Mapfre me sigue gustando muchísimo, es sólida, y tiene que buscar un futuro para el dinero que tiene invertido en renta pública española porque cuando venza no rendirá nada. Espero que inviertan con responsabilidad. Qué duda cabe que esa inversión fue buena.

Este dividendo lo sumaré al que cobraré de Enagás, REE y Gas Natural para la próxima compra. Espero que el mercado pegue otro sustito para poder comprar algo más antes de irme de vacaciones de Agosto y olvidarme de la bolsa un mes.

Seguimos caminando poco a poco hacia la IF.

Ampliación de capital de REPSOL

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Volvemos a retomar las entradas sobre las operaciones que voy haciendo y ahora es el turno de la ampliación de capital de REPSOL.

Hay muchas cosas de la reunión que tuve con la directiva de REPSOL que no me gustaron nada, una de ellas es lo referente al tema del dividendo. En la reunión estaban 3 personas, el señor Brufau vende los derechos y cobra dinero, el señor Martínez San Martín (Director General Económico Financiero y Desarrollo Corporativo) se queda las acciones, y la tercera persona también se quedaba las acciones. No me gusta que el señor presidente venda los derechos, debería quedarse las acciones si confía en nuestra compañía.

Soy muy crítico con el tema del dividendo. No me hicieron caso a la opción de amortizar acciones. Creo que esto no es cuidar al accionista, esto no es un dividendo real. Lo dije en la junta, lo dije en la sede y no me hicieron ni caso. No me gustan las directivas que me toman como ignorante, no me gustan que me vendan algo que no es. Y mucho menos aún que en la reunión me expliquen cómo funciona un dividendo. El funcionamiento del descuento del precio de la cotización lo sabemos todos señor Martínez, llevo 18 años en bolsa, pero hay dos cosas que ustedes no tienen en cuenta. Como les dije en la reunión, la primera es que no tienen en cuenta el interés compuesto (no se puede reflejar en un gráfico, y es lo más importante) y dos, las empresas buenas, las que crean valor son alcistas de muy largo plazo. Por lo tanto, aunque salga dinero de la caja y descuente el precio de la cotización, las buenas empresas crean valor a los accionistas. Ustedes con este falso dividendo no hacen nada, sólo diluir al accionista que pide efectivo. Así que desde este punto de vista trato horrible al accionista. Aprendan de compañías como Abertis, Enagás, REE, Inditex, Mapfre e incluso por qué no, Banco de Santander, con pagos en efectivo o incluso de Iberdrola y ACS con ampliaciones como ustedes pero amortizando que es lo que les he pedido por activa y pasiva y como si estuviera hablando a la pared. Ni caso, pues bien. No me gusta nada, pero nada el trato de Repsol a los accionistas con el tema del dividendo. Tenemos un Banco Santander 2.

Ahora, sé por qué lo hacen. Aunque a los accionistas no nos traten como inteligentes, algunos sabemos por qué lo hacen. El monje es normalito tirando a la baja, eso lo reconozco, pero al igual que Banco de Santander hacía lo que hacía para reforzar su balance ustedes están haciendo lo mismo hasta que el petróleo se recupere. Pero hombre díganlo, no nos tomen por ignorantes, algunos llevamos muchos años ya en bolsa, y mucha gente mucho más que yo.

¿Qué hacer?. Yo quedarme las acciones y redondear y nada más. No me gustan las compañías que tratan así a los accionistas. Quiero empresas que me cuiden como accionista, que amorticen acciones, que paguen en efectivo, que reduzcan capital, no lo que hace REPSOL, así que me quedo lo que tengo para no diluirme y se acabó.

Aquí tienen una simple compra derechos aprovechando las bajas comisiones de ING para que me den 22 acciones redondas:

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De esta forma me asignarán 22 acciones y no me diluyo, pero no incremento más acciones.

Recuerden que hay que tener 39 derechos para que nos den 1 acción nueva. Como tenía 833 acciones le sumo 25 que he comprado y son 858 derechos que se convertirán en 22 acciones. Las comisiones de ING así son mínimas, por lo que se puede hacer esto para redondear.

He actualizado el apartado de dividendos cobrados de REPSOL, pueden verlo pinchando aquí. Aunque recuerden que esto no es un dividendo real, por un lado nos lo da, pero por otro nos lo quita. Y encima el año que viene que hay fiscalidad con la venta de derechos a mercado aún peor. Muy mal señores de REPSOL, muy mal. Miren cómo ABERTIS sí se preocupa por sus accionistas y está pensando soluciones ante la nueva fiscalidad. Eso dice mucho de las directivas de las compañías, que luego se traduce en creación de valor para ellos o no.

REPSOL, empresa cíclica por excelencia, comprar en momentos bajos de ciclo y vender en los altos de ciclo quien sea VALUE, pero en las cíclicas hay que actuar así.

Técnicamente alcista, eso sí:

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MACD semanal por encima de 0. MACD mensual cortándose al alza. MM30 alcista y precio por encima. A buen entendedor pocas palabras bastan.

Conclusiones de la reunión en Repsol

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En primer lugar quiero agradecer a don Antonio Brufau y a sus dos compañeros de trabajo el tiempo que me han dedicado (no diré sus nombres evidentemente por temas de confidencialidad). De verdad que me he sentido muy bien con el trato recibido, y es todo un detalle que la directiva dedique tiempo a los pequeños accionistas a los que yo puedo representar a través de esta humilde web.

Tengo que ser neutral, no vivo de Repsol, y por lo tanto, tengo que contar a mis lectores lo que creo que se debe de contar a través de este medio. Respeto y respetaré en todo momento temas confidenciales y como les he dado mi palabra nunca lo diré. Ya les dije que para mí la palabra de una persona vale mucho más que cualquier contrato.

Hay cosas que me han gustado y varias que no me han gustado. Tengo que ser neutral y profesional. No puedo decir a todo que sí porque no veo cosas bien hechas. Lo siento, pero me debo a mis lectores, porque son ellos los que hacen que este proyecto sea posible. Son ellos los que hacen que yo siga escribiendo y transmitiendo información financiera.

Como cosas positivas la reducción de costes. Eso está muy bien, se lo dije a usted en la junta y se lo repetí ayer. Creo que han hecho un gran trabajo y van por el buen camino. Desde ese punto de vista me reafirmo en mis felicitaciones. De verdad, buen trabajo.

Pero tengo que ser crítico con otras cosas, porque soy independiente. Nadie me paga y no me debo a nadie. No estoy de acuerdo en varias cosas:

  • Dividendo: el dividendo de Repsol como ustedes lo llaman, no es un dividendo real. Me lo da por un lado pero me lo quita por otro. Si tenemos una tarta y emitimos más acciones, tenemos más personas a comer de la tarta. El que se queda las acciones come la mismo porción de tarta. Eso no es un dividendo. Se lo dije ayer, el Banco de Santander lo hacía para reforzar un balance como están haciendo ustedes ahora, pero no vendan un dividendo a la opinión pública porque no existe como tal. El capital social de esta empresa está incrementando a tasas gigantescas. Lo he repetido mil veces, por favor, reconsideren la opción de amortizar acciones, es lo mejor que pueden hacer por el accionista.
  • Talismán: sigo pensando que ha sido un error. Digo lo que pienso, aunque ustedes tengan otra opinión. Cuando Warren Buffet invierte en Phillips 66 es por algo. Estoy de acuerdo en que Repsol tiene 3 patas de negocio, pero han sobre dimensionado el upstream. Y mi opinión es que el precio pagado ha sido tremendamente alto.
  • Precio del petróleo: lo siento, pero no estoy de acuerdo con las proyecciones que tienen. Veo muy difícil que pase de 65-70 dólares/barril. El fracking lo limitará, los nuevos productores lo limitarán. En mi opinión jamás volveremos a ver niveles vistos en 2007. Es mi opinión, y ojalá me equivoque porque eso se notará en la cotización.
  • Intenten no vender Gas Natural.
  • En cuanto al tema del dividendo les puse ejemplos de empresas que incrementan beneficios y cuidan al accionista. Les pongo ejemplos: Inditex, salió en la OPV a 2 euros/acción, está a 29 euros/acción, dividendo creciente y en efectivo. REE salió en la OPV a 4 euros/acción y vale 79 euros/acción con dividendo creciente y en efectivo. Enagás, salió en la OPV a 3.7 euros/acción y vale 27 euros/acción. Este tipo de empresas cuidan al accionista y eso se nota en la cotización. Evidentemente cuando se paga un dividendo baja la cotización porque sale dinero de la caja de la empresa, eso está más que claro, pero las empresas que ganan dinero, que incrementan su BPA suben su cotización. Miren las gráficas de REE, ITX, ENA. ¿Repsol tiene la misma gráfica?. Ojo, soy consciente del negocio de Repsol y su ROE.
  • Deuda: a mí personalmente me preocupan mucho los casi 12000 millones de deuda. Hacen un gran trabajo refinanciando deuda, pero para mí es preocupante. Y sigo pensando que las agencias de calificación les obligan a vender activos rentables. Sé que aquí no estamos de acuerdo, pero repito, yo tengo mi opinión independiente y debo transmitirla a mis lectores.

Ojalá el petróleo suba donde tienen pensado que suba, yo soy más prudente, no creo que pasemos de 65-70 dólares/barril más con el nuevo escenario.

De verdad, gracias por el trato recibido, gracias por el tiempo dedicado, son gente muy amable y ha sido un detalle que me hayan dedicado tanto tiempo. Ha sido para mi honor conocerles y será algo que jamás olvidaré, pero soy fiel en mis pensamientos. Soy un inversor independendiente, me siguen muchos miles de accionistas y tengo que decir lo que pienso de forma profesional e independiente. Sigo pensando lo mismo, que lo primero es el accionista, hay que cuidarlo, hay que tratarlo bien, con un dividendo en efectivo o con srip si quieren, pero amortizando acciones. Y me reafirmo en lo que dije en la junta: se ha demostrado que el dinero donde mejor está es en el bolsillo de los accionistas. Sigo pensando lo mismo que el día de la junta. Me ha servido para conocerles en persona, son gente maravillosa, pero tengo mi forma de pensar, me gustan los directivos que cuidan el dinero, que priorizan a los accionistas por encima de todo, y que ahorran en gastos innecesarios.

Lingotes especiales

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Llevo unos cuantos meses leyendo por los foros esta empresa y me he parado a mirarla un poco en profundidad.

Recuerdo hace años, cuando era trader, haber hecho mis operaciones con ella. Buen dinero conseguí de esas operaciones, pero recuerdo que siempre con riesgo. El motivo era que hace años no creía en ella por fundamentales. Pero ahora parece que algo ha cambiado, veremos qué pasa y por qué. Miren el gráfico:

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Es normal que los accionistas estén contentos. Como también es normal que se oigan maravillas sobre ella. Todo el mundo está comprado en esta empresa. Pero…… por análisis fundamental ¿está tan bien como pinta el gráfico?. Analicemos algunas cosas.

He usado los resultados del 2015 para ver qué hay detrás de este gráfico.

Pérdidas y ganancias:

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Comparación de 2014 frente a 2015:

  •  El resultados antes de impuestos se ha incrementado en tan sólo un año la cifra impresionante de 77,74%. Cifra impresionante teniendo en cuenta que es en sólo un año.
  • Peso realmente importante la exportación.

Balance:

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Quiero que se fijen en una cosa importante, el patrimonio neto de la sociedad a finales del 2015 es de tan sólo 35 millones de euros.

El capital social de la empresa está formado por 10.000.000 de acciones, que a precio de cierre supone una capitalización bursátil de 130 millones de euros, pero es que hace tan sólo dos años valía 30 millones de euros. ¿Realmente la empresa vale 130 millones de euros?.

Es una empresa con 540 empleados. Es realmente pequeña, lo que me da cierto respeto invertir en estas condiciones. Es pequeña, un crecimiento explosivo en tan poco tiempo. Sigamos un poco más.

Hay cosas que me siembran dudas:

  • La devaluación del euro le irá bien. Y creo que ocurrirá, es decir, por esta vía creo que le irá bien.
  • Bajos precios del petróleo y de los tipos de interés: hasta ahora se ha beneficiado, pero ¿por cuánto tiempo?.
  • Precios de las materias primas en mínimos. Es decir, durante 2015 se benefició de esto. Pero las materias primas subirán en los próximos años.

Fondos propios:

Fruto de su salud económica los fondos propios crecen un 8.68%. Pero cuidado, hay un incremento por resultado del ejercicio, pero el año pasado sufrieron en este apartado un apunte de 4.1 millones de euros que este año no han sufrido. Y en este apartado se ve una disminución de las reservas de 3 millones de euros, algo que no tiene sentido si la empresa va tan estupendamente bien. Aquí hay algo que no me cuadra, si una empresa va como un cohete, no entiendo cómo sólo incrementa un 8.68% fondos propios. Debería haber incrementado más.

Cash flow:

Hay un incremento de nada menos que del 396.4% en el flujo de efectivo de las actividades de explotación. ¿No les parece algo exagerado?.

Eficiencia:

Esta empresa tiene un ROE en el 2015 del 15.38. No me parece que esta empresa tenga una ventaja competitiva sostenible. Es decir, para mí, ese ROE no es sostenible. Cuidado con los precios que se pagan porque hoy se paga un PER de 24.36 veces beneficios. Sólo de este año, hay que mirar otros años, pero es que la explosión la dio en el 2015.

Conclusión:

¿Estamos ante la nueva REE?. ¿Estamos ante la nueva INDITEX?. No lo sé. En mi opinión la explosión en beneficios empresariales del 2015 son tremendos. Las cuentas dicen que de momento todo es sano, pero la pregunta es si ese incremento de beneficios es sostenible en el tiempo, porque si es que sí y aguanta 10 años, hará ricos a sus accionistas.

Por tamaño y por ese incremento tan brutal en los beneficios el humilde monje se mantiene al margen. No digo que la empresa sea mala, al contrario, me parece que es demasiado buena para que dure mucho tiempo. Si usted cree que puede seguir creciendo a este ritmo, adelante, pero tenga en cuenta que crecimientos de ese calibre no son sostenibles. La empresa no vende un producto con ventaja competitiva. Tenga en cuenta el PER que está pagando y con eso, decida.

El monje paciente se mantiene al margen y desea toda la suerte del mundo a esta empresa. Por prudencia me abstengo, pero es excelente. Ojalá siga a este ritmo, hará ricos a sus accionistas.