Un pequeño bache en el camino

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Estimados lectores, se preguntarán por qué he estado días sin escribir. Voy a explicar el motivo y lo que he aprendido durante este tiempo.

Seguramente los más cercanos ya sabrán mi historia, pero creo que debo explicar a todos lo vivido durante este mes y medio y lo que he aprendido de esta etapa.

Cuando comenzamos este proyecto de libertad financiera hacemos un plan para toda la vida. Pero durante esa vida pasan muchas cosas, algunas buenas y otras no tan buenas. Pues eso último me ha pasado a mí.

El día de 6 de mayo muchas personas donde yo trabajaba sufrimos un despido improcedente. De película, le mandan a uno un burofax a casa, le avisan de recursos humanos que vaya una hora antes, le reciben los señores de seguridad, le suben a recursos humanos y sin mediar palabra nos vimos en una mesa con la jefa de recursos humanos y un miembro del sindicato. Ante esa situación preguntamos el motivo del despido, la respuesta fue: “el despido es libre en España´´. No me permitieron hablar ni con mis compañeros de trabajo ni con mi jefe ni con mis colegas de trabajo. Todo un asesinato laboral en toda regla. Y encima intentaron un despido procedente. Eso un viernes a las 15:00 para no tener capacidad de reacción.

Una vez pasado el fin de semana pensando el lunes a las 9:00 interpuse una papeleta de conciliación en el SMAC en Madrid previo juicio ya que yo reclamaba que el despido era improcedente y reclamaba la indemnización pertinente. 20 días después, el abogado de la empresa reconoció la improcedencia del despido porque según él: “no es defendible´´, y optaron por pagarme una indemnización que la verdad, no está nada mal.

Otros compañeros que también fueron despedidos no reclamaron en el SMAC para no meterse en problemas según ellos, y otros acordaron una cantidad para no alargar el proceso del juicio. Como servidor no tiene deudas opté por ir hasta el final, o nada o lo que me corresponde. Al final me dieron lo que me corresponde.

La lección aprendida es que todos somos números, no somos imprescindibles, cuando sobra gente les van a echar sin mediar palabra. En mi caso, no hubo una llamada de mi propio jefe para dar una explicación, para despedirse o para simplemente desear buena suerte. Parece mentira que después de tanto tiempo, si te he visto no me acuerdo.

Bien, me pagaron una indemnización que no me querían pagar, cosa que me sentó muy pero que muy bien la verdad. Me finiquitaron todas las vacaciones, pagas extraordinarias, etc… y todo suma un buen dinero.

Desde el mismo 6 de mayo empecé a buscar trabajo, Madrid, Barcelona, y Reino Unido. Estaba con una mano delante u otra detrás, pero con algo importante, libertad, sin deudas, y por obra y magia de Dios apareció un trabajo donde empiezo el miécoles. Un trabajo de superior categoría, con mayor responsabilidad, con mucha más gente a mi cargo y en la escala laboral en el máximo, no hay más. Es decir, pasé de grupo 5  a 7, al máximo. Es una empresa pequeña, pero puedo ayudar muchísimo de lo aprendido de otros sitios donde he estado. Pues gané el puesto y empiezo ya.

Entonces, ¿ha supuesto un problema?. Pues vamos a verlo. Ante algo tan trágico como lo vivido analizo un poco la situación y veo:

  • El no tener deudas me dio valor para acudir al SMAC previo a demanda judicial por despido improcedente tardase lo que tardase y costase lo que costase. Otros compañeros no se atrevieron o no pudieron económicamente afrontarlo. Muchos se conformaron con lo que les dieron. Es decir, el no tener deudas me ha dado una jugosa indemnización.
  • Perdí un puesto de trabajo grupo 5, pero gané uno grupo 7. Aunque económicamente no haya mucha ventaja me va a dar muchísima ventaja a nivel curricular. Voy a aprender como director de planta, lo que me dará un conocimiento que no se aprende en las universidades. El conocimiento será muy importante de cara a futuro.
  • Tengo capacidad de movilidad. Me iré a vivir al lado de la planta en un par de meses cuando todo se normalice. No estar hipotecado me permite buscar trabajo donde lo haya.
  • Al ser una zona apartada de Madrid, los alquileres son muy baratos. 

Eso desde el punto de vista laboral, ¿pero, y desde el punto de vista personal?. ¿Qué ha pasado?.

Una vez que me reuní con el señor Brufau hice las maletas y me fui a mi casa de la IF. Aquí ya estaba todo hecho, entregué la documentación en el nuevo trabajo y me fui al pueblo. Allí estuve como 15 días y he aprendido cosas muy importantes.

  • Me he dado cuenta que en caso de necesidad como ahora, puedo vivir con lo necesario. Puedo vivir con lo justo. Es decir, psicológicamente puedo vivir con lo que tengo.
  • No eché de menos el trabajar, al revés, he sido tremendamente feliz arreglando la casa y dedicando el tiempo al proyecto “el cerdito paciente´´.
  • He comprobado que soy libre financieramente hablando. Aún en paro, y sin contar la prestación por desempleo, ingreso más de lo que gasto. Ojo, en el pueblo, donde no pagas casi nada. No en Madrid, en la capital es otro tema.
  • He aprendido a cambiar el chip de las prisas y agobios de la capital por una vida más feliz y llena. Levantándome sin prisa, haciendo lo que me gusta, leer, pintar, pasear, barnizar, escuchar música, beber una cerveza viendo aquellos hermosos paisajes (ya lo echo de menos). He aprendido a vivir con lo que tenía en mis manos, a usar más las cosas, a poner en práctica lo que llevo diciendo desde hace años: vivir con lo justo.

Por otro lado de cosas este tiempo de retiro me ha venido muy bien para impulsar el proyecto del cerdito paciente. Albañil, herrero, permisos, piensos, contratos, bombas de agua para verano, depósito, vacunaciones, veterinario, todo ha sido ya establecido. El martes empiezan a arreglar la nave donde nacerán las futuras crías, de manera que para Agosto que será cuando vuelva, ya estará todo hecho. Si no me hubieran despedido no hubiera tenido tiempo para hacer todo lo que tenía que hacer.

Con respecto a la bolsa he estado totalmente desconectado casi 2 meses. Algo podía ver, pero no mucho. En el pueblo no hay línea de internet y no puedo escribir entradas. Sólo navegar y poco más. No he necesitado revisar cuentas ni preocuparme de cobrar dividendos. El trabajo estaba hecho.

En resumen, cuando afrontamos un proyecto de vida hay que tener en cuenta que el trabajo puede faltar. ¿Tienen un plan B para actuar?. Yo he sacado las siguientes conclusiones:

  1. Me reafirmo en mi forma de pensar en cuanto a deudas 0. Eso me hace ser libre en todo lo que hago. Si las cosas vienen mal, maletas y al pueblo. Si las cosas vienen bien perfecto. Pero poco a poco, no hay que atarse a nada.
  2. Me reafirmo en mi forma de pensar en cuanto a vivir con los justo. Nada de más. Se puede vivir perfectamente sin derrochar. Tenemos todo lo necesario para ser felices.
  3. La felicidad no está fuera, está dentro. Yo he sido feliz estos casi dos meses sin trabajar. De verdad que se puede ser feliz así. Y creo que no era una situación sencilla. No sé si todo el mundo podría aguantar el choque de un asesinato laboral así. Supongo que tampoco había más opciones.
  4. Si llevo dos meses sin trabajo y tengo más que antes es porque entra más que sale. Sin contar la prestación por desempleo viviría ya con los dividendos y los ingresos pasivos. Ha sido necesario un despido para darme cuenta, lo reconozco.

¿Y ahora qué?. Pues volvemos a Madrid porque nos incorporamos de nuevo. Y si por algún motivo la empresa cierra o despiden a la gente como ahora, maletas y de vuelta al pueblo. Mientras tanto, a trabajar, ahorrar e invertir.

No veo lo que me ha pasado como una desgracia, al contrario, debo dar gracias. Gracias por la indemnización jugosa, gracias por abandonar un trabajo que no me gustaba y me tenía laboralmente limitado en escala, gracias por encontrar otro trabajo de mucha mayor responsabilidad y categoría, y sobre todo, gracias por haberme hecho dar cuenta de que mi forma de pensar es correcta, soy libre en todo lo que hago, trabajo porque me quiero desarrollar profesionalmente, quiero seguir activo y quiero seguir ahorrando, pero no necesito trabajar por obligación.

Poco a poco seguiré escribiendo entradas ahora que vuelvo a la normalidad.

Creo que lo que yo he vivido es bueno. Le recomiendo a todo el mundo que esté acomodado, que se ponga en guardia por si se pierde ese trabajo tan seguro. Y lo importante no es caerse sino llegar más alto en el rebote. El ser humano necesita un poco de coacción para no acomodarse. Necesitamos un poco de tensión para ver si lo que hacemos vale de algo.

Espero que estas líneas le hagan pensar que lo que hacemos cobra mucha mayor importancia cuando las cosas van mal. Cuando las cosas van bien, todos somos muy buenos y geniales, cuando las cosas van mal, sólo lo proyectado para la IF cobra verdadera importancia. 

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Conclusiones de la reunión en Repsol

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En primer lugar quiero agradecer a don Antonio Brufau y a sus dos compañeros de trabajo el tiempo que me han dedicado (no diré sus nombres evidentemente por temas de confidencialidad). De verdad que me he sentido muy bien con el trato recibido, y es todo un detalle que la directiva dedique tiempo a los pequeños accionistas a los que yo puedo representar a través de esta humilde web.

Tengo que ser neutral, no vivo de Repsol, y por lo tanto, tengo que contar a mis lectores lo que creo que se debe de contar a través de este medio. Respeto y respetaré en todo momento temas confidenciales y como les he dado mi palabra nunca lo diré. Ya les dije que para mí la palabra de una persona vale mucho más que cualquier contrato.

Hay cosas que me han gustado y varias que no me han gustado. Tengo que ser neutral y profesional. No puedo decir a todo que sí porque no veo cosas bien hechas. Lo siento, pero me debo a mis lectores, porque son ellos los que hacen que este proyecto sea posible. Son ellos los que hacen que yo siga escribiendo y transmitiendo información financiera.

Como cosas positivas la reducción de costes. Eso está muy bien, se lo dije a usted en la junta y se lo repetí ayer. Creo que han hecho un gran trabajo y van por el buen camino. Desde ese punto de vista me reafirmo en mis felicitaciones. De verdad, buen trabajo.

Pero tengo que ser crítico con otras cosas, porque soy independiente. Nadie me paga y no me debo a nadie. No estoy de acuerdo en varias cosas:

  • Dividendo: el dividendo de Repsol como ustedes lo llaman, no es un dividendo real. Me lo da por un lado pero me lo quita por otro. Si tenemos una tarta y emitimos más acciones, tenemos más personas a comer de la tarta. El que se queda las acciones come la mismo porción de tarta. Eso no es un dividendo. Se lo dije ayer, el Banco de Santander lo hacía para reforzar un balance como están haciendo ustedes ahora, pero no vendan un dividendo a la opinión pública porque no existe como tal. El capital social de esta empresa está incrementando a tasas gigantescas. Lo he repetido mil veces, por favor, reconsideren la opción de amortizar acciones, es lo mejor que pueden hacer por el accionista.
  • Talismán: sigo pensando que ha sido un error. Digo lo que pienso, aunque ustedes tengan otra opinión. Cuando Warren Buffet invierte en Phillips 66 es por algo. Estoy de acuerdo en que Repsol tiene 3 patas de negocio, pero han sobre dimensionado el upstream. Y mi opinión es que el precio pagado ha sido tremendamente alto.
  • Precio del petróleo: lo siento, pero no estoy de acuerdo con las proyecciones que tienen. Veo muy difícil que pase de 65-70 dólares/barril. El fracking lo limitará, los nuevos productores lo limitarán. En mi opinión jamás volveremos a ver niveles vistos en 2007. Es mi opinión, y ojalá me equivoque porque eso se notará en la cotización.
  • Intenten no vender Gas Natural.
  • En cuanto al tema del dividendo les puse ejemplos de empresas que incrementan beneficios y cuidan al accionista. Les pongo ejemplos: Inditex, salió en la OPV a 2 euros/acción, está a 29 euros/acción, dividendo creciente y en efectivo. REE salió en la OPV a 4 euros/acción y vale 79 euros/acción con dividendo creciente y en efectivo. Enagás, salió en la OPV a 3.7 euros/acción y vale 27 euros/acción. Este tipo de empresas cuidan al accionista y eso se nota en la cotización. Evidentemente cuando se paga un dividendo baja la cotización porque sale dinero de la caja de la empresa, eso está más que claro, pero las empresas que ganan dinero, que incrementan su BPA suben su cotización. Miren las gráficas de REE, ITX, ENA. ¿Repsol tiene la misma gráfica?. Ojo, soy consciente del negocio de Repsol y su ROE.
  • Deuda: a mí personalmente me preocupan mucho los casi 12000 millones de deuda. Hacen un gran trabajo refinanciando deuda, pero para mí es preocupante. Y sigo pensando que las agencias de calificación les obligan a vender activos rentables. Sé que aquí no estamos de acuerdo, pero repito, yo tengo mi opinión independiente y debo transmitirla a mis lectores.

Ojalá el petróleo suba donde tienen pensado que suba, yo soy más prudente, no creo que pasemos de 65-70 dólares/barril más con el nuevo escenario.

De verdad, gracias por el trato recibido, gracias por el tiempo dedicado, son gente muy amable y ha sido un detalle que me hayan dedicado tanto tiempo. Ha sido para mi honor conocerles y será algo que jamás olvidaré, pero soy fiel en mis pensamientos. Soy un inversor independendiente, me siguen muchos miles de accionistas y tengo que decir lo que pienso de forma profesional e independiente. Sigo pensando lo mismo, que lo primero es el accionista, hay que cuidarlo, hay que tratarlo bien, con un dividendo en efectivo o con srip si quieren, pero amortizando acciones. Y me reafirmo en lo que dije en la junta: se ha demostrado que el dinero donde mejor está es en el bolsillo de los accionistas. Sigo pensando lo mismo que el día de la junta. Me ha servido para conocerles en persona, son gente maravillosa, pero tengo mi forma de pensar, me gustan los directivos que cuidan el dinero, que priorizan a los accionistas por encima de todo, y que ahorran en gastos innecesarios.

Análisis fundamental de Iberpapel

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Vamos a repasar un poco por encima a IBERPAPEL, ya que me llegan muchas consultas de inversores muy contentos. Todo son maravillas del valor. Vamos a ver un poco por qué:

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Entiendo que desde el punto de vista monetario todos sus inversores estén contentos. ¿Cómo no?, el valor ha pasado de 11 euros a 17 euros en un año y medio. Es evidente que están felices y contentos y es normal que sólo se oigan cosas buenas en los foros, prensa e internet. Por este lado entiendo la euforia. Pero, ¿y por dentro cómo anda esta empresa?. Repasemos algunas cosas un poco por encima.

Capitalización bursátil

La empresa tiene una capitalización hoy de aproximadamente 196 millones de acciones. Recordemos que hace un año y medio valía poco más de 100 millones de euros. Para servidor es una empresa demasiado pequeña para entrar en cartera. Servidor quiere grandes empresa con capacidad para refinanciar deuda a tipos menores. Empresas pequeñas no las miro simplemente por seguridad y protección.  Pero sigamos mirando números porque podemos estar ante la nueva Inditex.

Resultados del 2015

Para hacerme una idea global uso los resultados del 2015. Luego hay que mirar el primer trimestre del 2016. Pero para un primer estudio miro el anual.

Balance

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Le señalo en rojo algo positivo. ¿Pero por qué esa explosión de una año para otro?. Por qué pasa de 0 a 20 millones de euros de efectivo en caja?.

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Incremento de fondos propios típico de un negocio que funciona correctamente. Y vemos que el resultado del ejercicio del 2015 es 4 veces superior que el 2014. Simplemente espectacular. Pero, ¿por qué?. No es normal que una empresa gane 4 veces más de un año para otro. Ahora lo veremos.

Cuenta de pérdidas y ganancias

El importe neto de la cifra de negocios se multiplica por más de 3 de 2015 al 2015. Sigo pensando que esto no es normal. Evidentemente el resultado de explotación se multiplica por 4 de un año para otro.

Deuda

Impresionante. Deuda 0. Tiene un ligero pasivo no corriente que cubre con creces con el efectivo que tiene. Es decir tiene 20 millones en tesorería y debe 415.000 euros en deudas a corto plazo. Es decir, la empresa tiene tesorería, no tiene deuda, por lo que tiene ingresos financieros.

El año 2015 tuvo un BPA de 1.51 euros/acción y pagó en el 2015 un dividendos de 0.65 euros/acción. Aquí les muestro la retribución al accionista:

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Flujo de efectivo

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El flujo de caja es algo transparente y cristalino. Les muestro las claves fundamentales del crecimiento tan espectacular de la empresa. En rojo tiene las claves de todo. A buen entendedor, pocas palabras bastan.

Miren el flujo de efectivo de las actividades de explotación y sobre todo miren mucho, pero mucho, el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Una vez lo hayan pensado, entenderán el aumento de efectivo neto.

Lo que hay que investigar ahora es la duración de la maquinaria de esa inversión que hicieron el año pasado, porque de eso va a depender que los flujos de caja de la empresa en los próximos años vayan a más o no.

¿Yo si fuera un gran gestor de patrimonios y pensara en invertir aquí qué haría?. Iría personalmente a la empresa y vería qué maquinaria han comprado y el plazo de amortización. En función de eso sabría qué dinero dará la empresa los próximos 10 años y sabría el futuro de mi inversión. Pero yo eso no lo voy a hacer, primero porque no soy gestor de patrimonios y lo segundo porque una empresa tan pequeña no entra en mi cartera. Mínimo tiene que tener una capitalización de unos 3000 millones de euros.

Conclusión

Iberpapel es evidente que ha tenido una evolución excelente y eso se ha recogido en el precio. En mi opinión es una empresa demasiado pequeña para mí, pero es una opinión personal. El que quiera algo de riesgo en su cartera no vería mal invertir un pequeño % de su cartera. El motivo son los siguientes:

  • Es una empresa con unos fondos propios por acción de 19.02 euros/acción. Muy positivo.
  • Paga un dividendo sostenible con un pay out del 43.05 %.
  • Tiene una estructura financiera excelente, con incrementos de flujo de caja y fondos propios, típico de estructuras financieras sanas.
  • Usted paga hoy un PER de 11.25 veces, bajo.
  • Tiene una rentabilidad sobre recursos propios de 14.73. Muy bien. La pregunta es si vende un producto que pueda mantener esa ventaja competitiva que aparentemente tiene.

Cosas negativas:

  • Empresa demasiado pequeña para mi gusto.
  • En mi opinión vende un producto donde la competencia puede reducir rápido el beneficio que tiene.
  • Dudo mucho de en cuánto tiempo amortiza la maquinaria. Necesitaría saber eso, porque de eso depende los beneficios de la empresa para los próximos años. Necesito saber el plan amortización de la maquinaria. Sin eso, no sé nada.
  • Al ser una empresa pequeña, un cambio en la duración de la maquinaria hace que varíe mucho los beneficios de un año para otro.

En resumen: me gusta a nivel fundamental. Como riesgo le veo su tamaño, pero los números me gustan. Si es capaz de crecer así 10 años producirá un retorno muy positivo a sus accionistas.

Me ha sorprendido positivamente la verdad, pero soy quizás demasiado prudente, y la inestabilidad en la cuenta de resultados de un año para otro, y su tamaño me hace mantenerme alejado de ella, pero entiendo que un 1-2% del total de la cartera se invierta en ella. Los números son buenos, tiene proyección fundamental.

Reunión con don Antonio Brufau, presidente de REPSOL.

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Por fin se acerca el día, el martes 7 de Junio me reúno con el señor presidente a puerta cerrada en Madrid.

Quiero dar las gracias a las preguntas que me han trasladado. Intentaré hacerlas en la medida en que me sea posible, ya que cada minuto de este señor vale muchos miles de euros.

Gracias por apoyarme en la creación de este proyecto, de leerlo, de interesarse por la formación financiera que aquí se ha dado, y por acudir a los webinarios. Para mí es algo que hago con alegría e interés. Me gusta lo que hago, me empeño en hacerlo lo mejor posible y procuro hacer de esta web una página interesante para el lector. Intento que no compren empresas malas, empresas sin flujo de caja, empresas que pierden valor. Intento que compren empresas con flujos de caja positivos, con incrementos de beneficios y con incrementos de dividendos. Aunque no todas las empresas que tengo lo hacen (Repsol sería una de ellas), intento que así sea. Entiendan que Repsol es una empresa cíclica, y por tanto es dependiente 100% del precio del petróleo. Hay que entender cómo funciona una empresa cíclica, depende de lo que valga el petróleo. Para mí, por encima de 50 dólares/barril, todo va bien. Por debajo de 40 dólares/barril la cosa se complica. Y por debajo de 34 dólares/barril la cosa se pone muy preocupante.

Hay preguntas muy buenas, y me ha llegado información desde Argentina excelente. Sobre todo de gente que vivió la expropiación de YPF de primera mano, y me dieron información muy importante de cómo se realizó el proceso. Esa información vale oro, y desconocía todo lo que me contaste. Espero que la transparencia del proceso sea como lo han contado.

Espero con interés la reunión y expondré en este medio digital las conclusiones de la misma. Espero que sea muy interesante y me permita conocer a un presidente de una de nuestras compañías. Sigo confiando en la empresa y sigo confiando en la directiva. Me gustaría poder reafirmar esto tras la reunión. 

Incremento posiciones en Abertis

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El monje paciente incrementa posiciones en uno de los activos que tiene en cartera, Abertis. Tenía un dinero que no me da nada y dinero que he ido acumulando del cobro de dividendos.

Abertis es una empresa que me gusta. Está cara, pero crece, tiene un buen equipo directivo, y creo que lo puede hacer bien en 10 años. Refinanciará deuda a tipos menores, por lo que aliviará la presión por ese lado. El problema que siempre he tenido en esta empresa es la misma que en REE, que siempre me parecía cara. Empecé comprando paquetes de acciones hace años y he ido haciendo diversificación temporal para no comprar en la parte alta del ciclo. Han pasado más de 3 años y sigue estando cara. Las últimas acciones las compré en diciembre del 2015, así que vuelvo a comprar otro poco más para que tenga el % en cartera que siempre he querido que tenga.

Tenía acumulados 1037.81 euros de dividendos procedentes del cobro de dividendos de:

  • Banco de Santander.
  • BME.
  • Telefónica.
  • Prima de asistencia a juntas de accionistas de Iberdrola.
  • Abertis.

Lo he ido explicando a medida que los fui cobrando. El total 1037.81 euros. Bueno, pues como me ha caído un dinero que no contaba con él, pues uso parte del mismo para hacer una compra.. He comprado 298 acciones a 13.76 euros/acción:

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Operación limpia, en una sola operación minimizando costes de compra de bróker y BME.

Ahora Abertis pondera un 10.24% del total de mi cartera. Cuando me asignen las nuevas acciones tendré 1000 acciones en total. Aquí tienen la ponderación de la cartera:

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Teniendo en cuenta el BPA medio de los últimos 3 años he pagado un PER de 18.6 veces, pero si la empresa sigue creciendo una media del 5% durante los próximos años, la inversión será exitosa. Si no lo hace, me habré equivocado, pero todo indica a que sí lo hará como les mostré en el último análisis aquí escrito. Pueden verlo aquí.

Pensando con lógica la empresa me da un 5.01% de dividendos sin contar la ampliación liberada. Ojo, no cuento el 5% que crece y lo retribuye vía ampliación liberada porque compensa la dilución con crecimiento. Si quitan la ampliación incrementarán el dividendo 5% al año. De todas formas un 5% de dividendo es más que lo que me da un depósito, así que ahí se queda.

La cartera ya tiene la forma que quiero que tenga, comprar acciones de una de las que llevo descompensa la cartera, por lo que hay que esperar o mirar fuera. Voy a esperar 3-6 meses ahora a ver si hay alguna oportunidad, pero de las acciones que llevo en cartera en menos % no me parecen atractivas ni ACS e Iberdrola a estos precios, por lo que no las voy a aumentar.

La vida nos irá bien o mal, pero las acciones siempre están ahí. Si necesita los dividendos para vivir ahí los tiene, son suyos, y si por lo que sea tiene una necesidad urgente de dinero puede siempre vender las acciones. De todas formas, está mejor el dinero en Abertis o cualquier empresa de las que llevamos en cartera que en la cuenta a un mísero 0.2%. Me equivocaré, seguro, pero sigo aplicando el interés compuesto. A veces como ahora le ayudo un poquito aportando algo de dinero, pero debemos intentar hacer que la bola siga girando. Inténtelo, porque cuando las cosas le vayan mal (que en su vida pasará por malos momentos seguro), los dividendos le ayudarán a superar el día a día. Ya lo verá. No da nada más seguridad que una cartera de acciones bien diversificada.

Lingotes especiales

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Llevo unos cuantos meses leyendo por los foros esta empresa y me he parado a mirarla un poco en profundidad.

Recuerdo hace años, cuando era trader, haber hecho mis operaciones con ella. Buen dinero conseguí de esas operaciones, pero recuerdo que siempre con riesgo. El motivo era que hace años no creía en ella por fundamentales. Pero ahora parece que algo ha cambiado, veremos qué pasa y por qué. Miren el gráfico:

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Es normal que los accionistas estén contentos. Como también es normal que se oigan maravillas sobre ella. Todo el mundo está comprado en esta empresa. Pero…… por análisis fundamental ¿está tan bien como pinta el gráfico?. Analicemos algunas cosas.

He usado los resultados del 2015 para ver qué hay detrás de este gráfico.

Pérdidas y ganancias:

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Comparación de 2014 frente a 2015:

  •  El resultados antes de impuestos se ha incrementado en tan sólo un año la cifra impresionante de 77,74%. Cifra impresionante teniendo en cuenta que es en sólo un año.
  • Peso realmente importante la exportación.

Balance:

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Quiero que se fijen en una cosa importante, el patrimonio neto de la sociedad a finales del 2015 es de tan sólo 35 millones de euros.

El capital social de la empresa está formado por 10.000.000 de acciones, que a precio de cierre supone una capitalización bursátil de 130 millones de euros, pero es que hace tan sólo dos años valía 30 millones de euros. ¿Realmente la empresa vale 130 millones de euros?.

Es una empresa con 540 empleados. Es realmente pequeña, lo que me da cierto respeto invertir en estas condiciones. Es pequeña, un crecimiento explosivo en tan poco tiempo. Sigamos un poco más.

Hay cosas que me siembran dudas:

  • La devaluación del euro le irá bien. Y creo que ocurrirá, es decir, por esta vía creo que le irá bien.
  • Bajos precios del petróleo y de los tipos de interés: hasta ahora se ha beneficiado, pero ¿por cuánto tiempo?.
  • Precios de las materias primas en mínimos. Es decir, durante 2015 se benefició de esto. Pero las materias primas subirán en los próximos años.

Fondos propios:

Fruto de su salud económica los fondos propios crecen un 8.68%. Pero cuidado, hay un incremento por resultado del ejercicio, pero el año pasado sufrieron en este apartado un apunte de 4.1 millones de euros que este año no han sufrido. Y en este apartado se ve una disminución de las reservas de 3 millones de euros, algo que no tiene sentido si la empresa va tan estupendamente bien. Aquí hay algo que no me cuadra, si una empresa va como un cohete, no entiendo cómo sólo incrementa un 8.68% fondos propios. Debería haber incrementado más.

Cash flow:

Hay un incremento de nada menos que del 396.4% en el flujo de efectivo de las actividades de explotación. ¿No les parece algo exagerado?.

Eficiencia:

Esta empresa tiene un ROE en el 2015 del 15.38. No me parece que esta empresa tenga una ventaja competitiva sostenible. Es decir, para mí, ese ROE no es sostenible. Cuidado con los precios que se pagan porque hoy se paga un PER de 24.36 veces beneficios. Sólo de este año, hay que mirar otros años, pero es que la explosión la dio en el 2015.

Conclusión:

¿Estamos ante la nueva REE?. ¿Estamos ante la nueva INDITEX?. No lo sé. En mi opinión la explosión en beneficios empresariales del 2015 son tremendos. Las cuentas dicen que de momento todo es sano, pero la pregunta es si ese incremento de beneficios es sostenible en el tiempo, porque si es que sí y aguanta 10 años, hará ricos a sus accionistas.

Por tamaño y por ese incremento tan brutal en los beneficios el humilde monje se mantiene al margen. No digo que la empresa sea mala, al contrario, me parece que es demasiado buena para que dure mucho tiempo. Si usted cree que puede seguir creciendo a este ritmo, adelante, pero tenga en cuenta que crecimientos de ese calibre no son sostenibles. La empresa no vende un producto con ventaja competitiva. Tenga en cuenta el PER que está pagando y con eso, decida.

El monje paciente se mantiene al margen y desea toda la suerte del mundo a esta empresa. Por prudencia me abstengo, pero es excelente. Ojalá siga a este ritmo, hará ricos a sus accionistas.

Curso nivel intermedio y 3 valores alcistas de largo plazo

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El fin de semana 4 y 5 de Junio quiero organizar un curso nivel INTERMEDIO. El motivo es porque donde creo que hay dinero, es identificando el verdadero valor de las empresas, y el verdadero valor pasa por estudiar los balances y cuentas de resultados. Si no sabemos qué estamos comprando, ¿cómo podemos comprar o vender algo?. No tiene sentido. Es por eso por lo que creo que debemos aprender análisis fundamental. Es algo difícil, es algo que cuesta, pero cuando sepa de análisis fundamental podrá responder a la pregunta: ¿X valor a X euros está caro o barato?. ¿Este valor puede pagar dividendo?. ¿Aumentará o disminuirá el dividendo?. ¿Ganará cada vez más dinero?. ¿Puede hacerlo?. ¿Por qué?.

Saber de análisis fundamental le evitará valores como Duro Felguera, Carbures, Banco Popular y tantos y tantos valores trampa que existen en nuestro mercado. Me resulta difícil poner un precio a algo sin saber qué vale. ¿Por qué compramos en bolsa algo sin saber sus cuentas, y tardamos hasta un año en decidir la compra de un coche?. No tiene sentido. Pero aún así, hay gente que decide poner un precio a un valor sin saber la deuda que tiene, si gana dinero o no, si puede pagar esa deuda o no, si crece o no. Cada uno es libre de hacer con su dinero lo que quiera, por supuesto, yo sólo soy un simple monje, pero ¿tiene lógica?.

Como propietarios de empresas que somos es necesario un conocimiento interno de la misma. Si usted conoce las cuentas en profundidad estará tranquilo frente al mercado. Cuando nosotros caímos a los 7700 el monje estaba seguro de los valores que tenía en cartera. No vendí, seguí comprando, porque sé lo que tengo. El saber lo que se tiene le hace estar muy tranquilo frente a movimientos irracionales del mercado. El verdadero valor está en las cuentas, y es ahí donde está el dinero. Que Inditex, REE, Abertis, Enagás, etc… sigan subiendo años y años no es porque sí, es porque ganan cada vez más dinero, es porque tienen una ventaja competitiva sostenible que le hace ganar cada vez más dinero, eso se traduce en una deuda estructurada a largo plazo con baja financiación, lo que se traduce en bajos gastos financieros.

Si quiere aprender sobre cuentas este fin de semana organizo un curso. Para mí será un placer como siempre estar con todos ustedes.

Además,  ¿qué sentido vender puts de algo si no sabemos lo que vale?. ¿Qué sentido tiene hacer una cobertura de CFD de Iberdrola a X euros/acción si no sé lo que teóricamente vale?. El precio de un valor es irracional en el corto plazo, eso sí, es un período normal de tiempo el precio siempre ajusta a su valor intrínseco. Recuerdo mensajes que me llegaban de que Mapfre llegaría a 1 euro/acción o que Repsol iba a quebrar, o que ACS tenía una enorme deuda. Me puedo equivocar, claro, y me equivoco muchas veces, en la bolsa y en la vida, pero intento saber lo que valen las cosas. En arreglo a eso actúo, y de momento, no me va mal. De momento sobrevivo y no me han volado parte de la cartera con un valor bomba tipo Pescanova, Gowex y tantas que abundan en nuestro mercado.

Servidor reconoce que hay valores en cartera que no funcionan como deberían, pero hay que reconocer que hay valores que funcionan muy bien. Intente comprar empresas con ventajas competitivas sostenibles, y si no la tienen, compren esas empresas con el mayor descuento con respecto a su valor intrínseco. Identifique el verdadero valor que esconde una empresa y compre con descuento. La historia nos ha demostrado mil veces, que comprando con descuento sobre este llamado valor intrínseco es donde se hacen los mejores negocios.

Eso por un lado, por el otro quiero enseñarles tres valores que para mí son los que van a brillar en los próximos 3 años:

Abertis:

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MACD semanal por encima de 0. Mm30 lateral y empezando a ascender. Valor bueno por fundamentales con crecimientos sostenibles de 5% al año. Miren gráfico mensual:

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MACD mensual con histograma girando al alza. En breve cortará al alza continuando tendencia alcista. Ya avisamos esto en enero del 2015, que el precio había subido un 100% desde 7 a 15 y necesitaba relajar indicadores. Ya lo ha hecho y por eso compré tantas acciones hace unos meses. Yo aquí ya voy subido. Precio objetivo: 18 euros/acción.

Enagás:

enagastec

Valor sencillo. MACD semanal por encima de 0. Mm30 semanal ascendente haciendo de soporte. Análisis fundamental positivo. Dividendo sostenible. Empresa invirtiendo fuera. Precio objetivo 35 euros/acción.

enagastec2

Enorme divergencia alcista en MACD mensual. Miren cómo el MACD en mensual disminuye pero el precio no. Eso demuestra una tremenda fortaleza técnica. Es una de las señales más potentes por análisis técnico.

REE:

reetec1

MACD semanal por encima de 0. Mm30 alcista y ejerciendo de soporte. Análisis fundamental correcto. Empresa con clara ventaja competitiva. Precio objetivo 100 euros/acción. Tengan en cuenta que en breve hará un split 1X4, es decir, por cada acción que tengan le darán 4.

reetec2

De nuevo aparece una señal muy potente. Otra vez aparece una divergencia alcista en gráficos mensuales, el MACD se relaja tras la gran subida de 30 a 80 euros/acción pero el precio no cae, sube. Es una señal de fortaleza técnica.

En estos tres valores el análisis fundamental coincide con el técnico. Y así es como debería ser siempre. Si una empresa gana más dinero que nunca como ocurre en estas tres joyas, el precio debería ser más alto que nunca.