Compro un poco más

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Pues seguimos comprando mientras que el Ibex nos deje. Estamos sobre los 8000 puntos de Ibex y a estos precios creo que merece la pena seguir comprando. Pero tengan en cuenta que en realidad es un engaño ya que el Ibex está muy bancarizado, y no se confundan, la mayoría de valores del mercado son alcistas quitando a la banca y Telefónica. No se dejen engañar por el índice.

Tenía muchas dudas de qué comprar, no quiero descompensar cartera, y aunque la lógica me dice que compre más Telefónica y Santander hace tiempo que quiero empresas que sean realmente buenas, empresas que tengan un dividendo asegurado y a ser posible creciente. Pensé en comprar más Mapfre a 1.8 euros/acción, pero tengo tantas que otra compra me descompensa la cartera y eso no puede ser. La cartera tiene que estar repartida equitativamente por si alguna quiebra que el impacto no sea enorme. Con esto quiero decir que sí contemplo una quiebra de una Telefónica o un Banco Santander. Pero en el hipotético caso de que eso ocurriera (que las posibilidades son muy bajas), no me arruinaría por tener una cartera repartida equitativamente (o lo más posible) en 11 valores.

Al ir comprando empresas de las mejores desde hace un par de años como Abertis, REE y Enagás mi cartera se comporta mucho mejor frente al Ibex. Al ir comprando las mejores, el % de Banco Santander y Telefónica en mi cartera se va rebajando, y como son las que peor se comportan por eso mi cartera en global va bien. Me sorprendo de lo bien que va, y este año donde está siendo difícil sólo se deja un 3.32%. Creo que va muy bien.

Como no tenemos la bola de cristal, ni a veces el dinero disponible, no pude comprar en el Brexit, pero he comprado en cuanto he podido. He hecho dos compras. La primera es una compra de Enagás a 26.985 euros/acción, compro un valor con un per medio de los últimos 3 años de 15.69 veces, justo en su media histórica. Lo curioso es que sólo aporto 1800 euros, 1200 euros proceden de los dividendos de Mapfre, REE, Gas Natural y Enagás. Aunque el precio esté alto, no está cara, y eso es debido a que su BPA crece año a año. Miren el crecimiento del BPA de Enagás al cabo de 14 años:

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La empresa sigue invirtiendo en Chile, creo que es país que es seguro para hacer inversiones y donde ya está dando frutos. En el primer trimestre se observó en los resultados. En unos años gran parte del dinero vendrá del exterior. El coste de la deuda es bajo, sobre 2.7% global, se espera un incremento del 5% del dividendo este año hasta 1.39 euros/acción y se esperan 65 millones que vengan de dividendos de las sociedades participadas. La empresa gana para pagar ese dividendo y más. El pay out se quedará sobre el 70-80%. Hay margen de crecer vía Chile.

La compra la tienen aquí:

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Por otro lado de cosas Iberdrola ha pagado 0.03 euros/brutos acción que he reinvertido en ella misma a través derechos:

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Como la empresa hizo como siempre una ampliación de capital más amortización de acciones pues la conversión es una acción nueva por cada 45 antiguas. Con esa compra, junto con los derechos asignados, tengo justo para que me den 64 acciones que se me sumarán al dividendo.

Una cosa curiosa que he observado en este dividendo de Iberdrola es un incremento del 12.5% del dinero cobrado con respecto al año pasado. Han influido 3 cosas, la primera una pequeña rebaja del IRPF de esos 0.03 céntimos acción. La segunda un incremento del dividendo de 4%, y el resto viene del interés compuesto. Hablo que sólo del interés compuesto viene un 7-8%, me parece una barbaridad y por mucho que miro no veo que esté mal. En Iberdrola no he reinvertido dinero de otras ni comprado acciones, sólo reinvierto lo que me da en ella y me quedo las acciones. Es decir, la bola de nieve, se nota. Pero claro, ese 7-8% de interés compuesto no se puede ver en un gráfico, ni se puede explicar hasta que ve el dinero que cobra. Sólo lo puede observar uno viendo los importes cobrados año a año, y efectivamente, el interés compuesto da un incremento del 8%. Imaginen ustedes ese 8% sumado a un incremento del 7% del dividendo como ocurre en REE, hablamos de un incremento anual en dinero de casi un 15%. Si sigue reinvirtiendo durante 10 años, y la empresa crece un 7% diez años y si encima invertimos capital nuevo el incremento es finalmente enorme. Pero bueno esto, ya lo saben. Sólo quería compartirlo.

Por último decirles que hago un curso avanzado para el fin de semana del 16-17 de Julio, sábado y domingo de 10 a 12 y de 17 a 19 ambos días. Si hay gente interesada hacemos un grupo. Me han llegado unos emails preguntando sobre ello, y como yo disfruto con ello pues si quieren hacemos un grupo. Toda persona interesada si es tan amable que me mande un email.

Por último mostrarles el estado de la cartera con estas incorporaciones. Lo pueden ver pinchando aquí.

Por cierto, mi cartera ya vale más que nunca. Normal, sólo compro y no vendo. Seguimos en el camino hacia la IF. Por cierto, estoy estudiando a fondo Viscofán e Inditex. Ambas las descarté hace años por estar caras, pero vuelvo a estudiarlas porque tienen una ventaja competitiva que puede ser que merezca la pena pagar más por ellas. Así diversifico un poco más la cartera en 13 acciones y ya sí, ya tendría que salir fuera.

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Ampliación de capital de REPSOL

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Volvemos a retomar las entradas sobre las operaciones que voy haciendo y ahora es el turno de la ampliación de capital de REPSOL.

Hay muchas cosas de la reunión que tuve con la directiva de REPSOL que no me gustaron nada, una de ellas es lo referente al tema del dividendo. En la reunión estaban 3 personas, el señor Brufau vende los derechos y cobra dinero, el señor Martínez San Martín (Director General Económico Financiero y Desarrollo Corporativo) se queda las acciones, y la tercera persona también se quedaba las acciones. No me gusta que el señor presidente venda los derechos, debería quedarse las acciones si confía en nuestra compañía.

Soy muy crítico con el tema del dividendo. No me hicieron caso a la opción de amortizar acciones. Creo que esto no es cuidar al accionista, esto no es un dividendo real. Lo dije en la junta, lo dije en la sede y no me hicieron ni caso. No me gustan las directivas que me toman como ignorante, no me gustan que me vendan algo que no es. Y mucho menos aún que en la reunión me expliquen cómo funciona un dividendo. El funcionamiento del descuento del precio de la cotización lo sabemos todos señor Martínez, llevo 18 años en bolsa, pero hay dos cosas que ustedes no tienen en cuenta. Como les dije en la reunión, la primera es que no tienen en cuenta el interés compuesto (no se puede reflejar en un gráfico, y es lo más importante) y dos, las empresas buenas, las que crean valor son alcistas de muy largo plazo. Por lo tanto, aunque salga dinero de la caja y descuente el precio de la cotización, las buenas empresas crean valor a los accionistas. Ustedes con este falso dividendo no hacen nada, sólo diluir al accionista que pide efectivo. Así que desde este punto de vista trato horrible al accionista. Aprendan de compañías como Abertis, Enagás, REE, Inditex, Mapfre e incluso por qué no, Banco de Santander, con pagos en efectivo o incluso de Iberdrola y ACS con ampliaciones como ustedes pero amortizando que es lo que les he pedido por activa y pasiva y como si estuviera hablando a la pared. Ni caso, pues bien. No me gusta nada, pero nada el trato de Repsol a los accionistas con el tema del dividendo. Tenemos un Banco Santander 2.

Ahora, sé por qué lo hacen. Aunque a los accionistas no nos traten como inteligentes, algunos sabemos por qué lo hacen. El monje es normalito tirando a la baja, eso lo reconozco, pero al igual que Banco de Santander hacía lo que hacía para reforzar su balance ustedes están haciendo lo mismo hasta que el petróleo se recupere. Pero hombre díganlo, no nos tomen por ignorantes, algunos llevamos muchos años ya en bolsa, y mucha gente mucho más que yo.

¿Qué hacer?. Yo quedarme las acciones y redondear y nada más. No me gustan las compañías que tratan así a los accionistas. Quiero empresas que me cuiden como accionista, que amorticen acciones, que paguen en efectivo, que reduzcan capital, no lo que hace REPSOL, así que me quedo lo que tengo para no diluirme y se acabó.

Aquí tienen una simple compra derechos aprovechando las bajas comisiones de ING para que me den 22 acciones redondas:

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De esta forma me asignarán 22 acciones y no me diluyo, pero no incremento más acciones.

Recuerden que hay que tener 39 derechos para que nos den 1 acción nueva. Como tenía 833 acciones le sumo 25 que he comprado y son 858 derechos que se convertirán en 22 acciones. Las comisiones de ING así son mínimas, por lo que se puede hacer esto para redondear.

He actualizado el apartado de dividendos cobrados de REPSOL, pueden verlo pinchando aquí. Aunque recuerden que esto no es un dividendo real, por un lado nos lo da, pero por otro nos lo quita. Y encima el año que viene que hay fiscalidad con la venta de derechos a mercado aún peor. Muy mal señores de REPSOL, muy mal. Miren cómo ABERTIS sí se preocupa por sus accionistas y está pensando soluciones ante la nueva fiscalidad. Eso dice mucho de las directivas de las compañías, que luego se traduce en creación de valor para ellos o no.

REPSOL, empresa cíclica por excelencia, comprar en momentos bajos de ciclo y vender en los altos de ciclo quien sea VALUE, pero en las cíclicas hay que actuar así.

Técnicamente alcista, eso sí:

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MACD semanal por encima de 0. MACD mensual cortándose al alza. MM30 alcista y precio por encima. A buen entendedor pocas palabras bastan.

Análisis fundamental de Iberpapel

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Vamos a repasar un poco por encima a IBERPAPEL, ya que me llegan muchas consultas de inversores muy contentos. Todo son maravillas del valor. Vamos a ver un poco por qué:

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Entiendo que desde el punto de vista monetario todos sus inversores estén contentos. ¿Cómo no?, el valor ha pasado de 11 euros a 17 euros en un año y medio. Es evidente que están felices y contentos y es normal que sólo se oigan cosas buenas en los foros, prensa e internet. Por este lado entiendo la euforia. Pero, ¿y por dentro cómo anda esta empresa?. Repasemos algunas cosas un poco por encima.

Capitalización bursátil

La empresa tiene una capitalización hoy de aproximadamente 196 millones de acciones. Recordemos que hace un año y medio valía poco más de 100 millones de euros. Para servidor es una empresa demasiado pequeña para entrar en cartera. Servidor quiere grandes empresa con capacidad para refinanciar deuda a tipos menores. Empresas pequeñas no las miro simplemente por seguridad y protección.  Pero sigamos mirando números porque podemos estar ante la nueva Inditex.

Resultados del 2015

Para hacerme una idea global uso los resultados del 2015. Luego hay que mirar el primer trimestre del 2016. Pero para un primer estudio miro el anual.

Balance

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Le señalo en rojo algo positivo. ¿Pero por qué esa explosión de una año para otro?. Por qué pasa de 0 a 20 millones de euros de efectivo en caja?.

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Incremento de fondos propios típico de un negocio que funciona correctamente. Y vemos que el resultado del ejercicio del 2015 es 4 veces superior que el 2014. Simplemente espectacular. Pero, ¿por qué?. No es normal que una empresa gane 4 veces más de un año para otro. Ahora lo veremos.

Cuenta de pérdidas y ganancias

El importe neto de la cifra de negocios se multiplica por más de 3 de 2015 al 2015. Sigo pensando que esto no es normal. Evidentemente el resultado de explotación se multiplica por 4 de un año para otro.

Deuda

Impresionante. Deuda 0. Tiene un ligero pasivo no corriente que cubre con creces con el efectivo que tiene. Es decir tiene 20 millones en tesorería y debe 415.000 euros en deudas a corto plazo. Es decir, la empresa tiene tesorería, no tiene deuda, por lo que tiene ingresos financieros.

El año 2015 tuvo un BPA de 1.51 euros/acción y pagó en el 2015 un dividendos de 0.65 euros/acción. Aquí les muestro la retribución al accionista:

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Flujo de efectivo

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El flujo de caja es algo transparente y cristalino. Les muestro las claves fundamentales del crecimiento tan espectacular de la empresa. En rojo tiene las claves de todo. A buen entendedor, pocas palabras bastan.

Miren el flujo de efectivo de las actividades de explotación y sobre todo miren mucho, pero mucho, el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Una vez lo hayan pensado, entenderán el aumento de efectivo neto.

Lo que hay que investigar ahora es la duración de la maquinaria de esa inversión que hicieron el año pasado, porque de eso va a depender que los flujos de caja de la empresa en los próximos años vayan a más o no.

¿Yo si fuera un gran gestor de patrimonios y pensara en invertir aquí qué haría?. Iría personalmente a la empresa y vería qué maquinaria han comprado y el plazo de amortización. En función de eso sabría qué dinero dará la empresa los próximos 10 años y sabría el futuro de mi inversión. Pero yo eso no lo voy a hacer, primero porque no soy gestor de patrimonios y lo segundo porque una empresa tan pequeña no entra en mi cartera. Mínimo tiene que tener una capitalización de unos 3000 millones de euros.

Conclusión

Iberpapel es evidente que ha tenido una evolución excelente y eso se ha recogido en el precio. En mi opinión es una empresa demasiado pequeña para mí, pero es una opinión personal. El que quiera algo de riesgo en su cartera no vería mal invertir un pequeño % de su cartera. El motivo son los siguientes:

  • Es una empresa con unos fondos propios por acción de 19.02 euros/acción. Muy positivo.
  • Paga un dividendo sostenible con un pay out del 43.05 %.
  • Tiene una estructura financiera excelente, con incrementos de flujo de caja y fondos propios, típico de estructuras financieras sanas.
  • Usted paga hoy un PER de 11.25 veces, bajo.
  • Tiene una rentabilidad sobre recursos propios de 14.73. Muy bien. La pregunta es si vende un producto que pueda mantener esa ventaja competitiva que aparentemente tiene.

Cosas negativas:

  • Empresa demasiado pequeña para mi gusto.
  • En mi opinión vende un producto donde la competencia puede reducir rápido el beneficio que tiene.
  • Dudo mucho de en cuánto tiempo amortiza la maquinaria. Necesitaría saber eso, porque de eso depende los beneficios de la empresa para los próximos años. Necesito saber el plan amortización de la maquinaria. Sin eso, no sé nada.
  • Al ser una empresa pequeña, un cambio en la duración de la maquinaria hace que varíe mucho los beneficios de un año para otro.

En resumen: me gusta a nivel fundamental. Como riesgo le veo su tamaño, pero los números me gustan. Si es capaz de crecer así 10 años producirá un retorno muy positivo a sus accionistas.

Me ha sorprendido positivamente la verdad, pero soy quizás demasiado prudente, y la inestabilidad en la cuenta de resultados de un año para otro, y su tamaño me hace mantenerme alejado de ella, pero entiendo que un 1-2% del total de la cartera se invierta en ella. Los números son buenos, tiene proyección fundamental.

Resultados del primer trimestre de ACS

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Modifico esta entrada para agradecer a la web www.invertiryespecular.com que me haya citado en su web. Recuerden que esa web, http://www.invertiryespecular.com, es la mejor web sobre análisis técnico de España. Ha realizado un análisis técnico sobre ACS que complementa a mi análisis fundamental. Desde esta humilde web me quito el sombrero ante este gesto de generosidad. Muchas gracias. Pueden ver el análisis técnico realizado por esta gran web pinchando aquí.

Últimamente veo en internet que escasean los análisis fundamentales de las empresas en profundidad. Lo entiendo, escribir un artículo como el que van a leer lleva prepararlo unas 10 horas, y nadie dedica ese tiempo. Yo lo hago, porque quiero que la web http://www.elmonjepaciente.es sea un referente en bolsa. Mi intención es que el análisis fundamental sea el pilar fundamental de la inversión, y he intentado que esta humilde web forme parte de las webs que a la gente le apetezca leer para saber lo que compra. Para eso destino mi tiempo, que recuerden, es lo más valioso que uno tiene. No se puede comprar.

Voy a analizar uno de los activos que tenemos en nuestra cartera de inversión, ACS. Esta empresa es la que menos representa en mi cartera, tan sólo un 2.71% del total. El sector constructor no es un sector que crea que vaya a tener un éxito brillante en los próximos 10 años, pero la máxima de la diversificación hace que deba tener, por prudencia, una pequeña parte de mi cartera en ella.

Pienso que lo más importante para ganar dinero en bolsa es saber lo que estamos comprando. Esto lo explico en el curso intermedio, cómo se leen balances y cuentas de resultados, estados de flujo de caja, etc… No tiene sentido tener activos en una cartera de inversión si no sabemos responder a la pregunta: ¿está caro?. ¿Está barato?. Eso lo responde el análisis fundamental y el sentido común. El análisis técnico no responde esa pregunta, el análisis técnico tan sólo responde la pregunta: ¿qué es lo más probable que hará el precio en el corto plazo?. Saber de análisis fundamental es básico en el BUY AND HOLD, en la inversión VALUE y en la vida. Si muchos supieran de sentido común no hubieran adquirido tanta deuda para pagar casas a crédito a 40 años. El sentido común es el menor común de los sentidos.

Los recuerdos de la burbuja inmobiliaria vivida en España hace que siempre vea las empresas constructoras como esas empresas donde hay que extremar la prudencia. No son empresas inmobiliarias, pero expandieron sus resultados en la época de la burbuja como nunca ocurrió y nunca más ocurrirá. Eso me hace tratar este sector con mucho respeto, de ahí mi miedo a comprar más acciones de ella. No es que no crea en ella, creo en ella, pero pienso que es un sector que crecerá más lentamente que otros.

Principales magnitudes

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Cualquier persona que vea estos datos lo primero que le extraña es la disminución de ventas. Pero en empresas como ACS no es tan importante. No tiene un negocio continuo como Iberdrola o Mapfre. ACS va a proyectos, y en este caso es porque se han terminado unos grandes proyectos y se retrasan el comienzo de otros. No le doy más importancia.

La cartera de pedidos se mantiene estable teniendo en cuenta la evolución negativa del dólar australiano y el peso mexicano.  Se mantiene una cartera de pedidos estable con respecto al año pasado. Ni bien ni mal, normal. Hay trabajo para la constructora.

Hay una disminución del EBITDA debido a la venta de activos renovables en el primer trimestre del 2015. Cuando se venden activos se disminuye el beneficio bruto de explotación. Eso es evidente. Teniendo en cuenta ese efecto hubiera disminuido un 5.7%, cosa negativa.  Ni me agrada esa disminución ni la disminución del margen de EBITDA a 7.5%. La compañía dice que espera compensar esa disminución de EBITDA en los próximos trimestres, veremos si lo cumplen.

Evidentemente el beneficio de explotación disminuye por tanto un 4.9%. El margen EBIT sube 50 pb fruto de las mejoras operativas en CIMIC y HOCHTIEF.

Curiosamente teniendo menos ventas, menos EBITDA y menos EBIT aumentan el BPA un 6% con respecto al primer trimestre del 2015. ¿De dónde sale el dinero para aumentar ese BPA?. Pues sale de lo siguiente:

  • Hay un incremento fuerte del 29.8% en el área constructora, manteniéndose el negocio industrial estable y un leve repunte del negocio de medio ambiente.
  • Hay una mejora en la estructura financiera del grupo.

La deuda se sitúa en 3840 millones de euros, lo que supone un ratio deuda/EBITDA de aproximadamente 1.58 veces, baja comparada con el resto de empresas fuertes y solventes de nuestro selectivo Ibex35. Aunque si yo le cuento esto usted me puede creer (o no), pero la realidad es que la deuda ha aumentado en 1200 millones de euros, incrementado por varias causas:

  • Dividendos y compra de autocartera.
  • Inversiones.
  • Estacionalidad propia de la variación del capital circulante.

El BPA ha sido un 7% superior al año pasado, lo que significa un BPA de 0.72 euros/acción. Eso significa, que si todo sigue como hasta ahora el dividendo será creciente, la empresa podrá seguir amortizando acciones como hasta ahora, y eso, es crear valor al accionista.

Como dato curioso: a finales de marzo del 2016, ACS ejecutó la venta “forward” con cobro anticipado de 90 millones de acciones de Iberdrola a un precio medio de 6,02 € por acción. Simultáneamente, contrató opciones de compra. ¿Qué deduzco de esto?. Que ACS ve el precio de Iberdrola correcto, yo estoy de acuerdo, no es momento de comprar Iberdrola, está bien valorada. En todo caso, si algún inversor va muy cargado de la eléctrica es momento de ir distribuyendo. Yo, por supuesto, no vendo ni una, pero si hay inversores VALUE que lean esto, es momento adecuado de vender la eléctrica. Servidor obtiene más de un 85% de plusvalías en la eléctrica. Aún así me las quedo, yo soy BUY AND HOLD, no VALUE.

Cuenta de resultados

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¿Cómo se consigue pasar de un -9.5% de EBITDA a un -4.9% de EBIT?. Sencillo, provisionando menos, un 23.8% menos de dotación por amortizaciones. Eso, no es bueno.

¿Cómo consigo aumentar el BPA?. Pues como hacen todas las empresas ahora mismo y lo llevo diciendo ya años: reduciendo gastos financieros. Es decir, se disminuye un 31.9% los gastos financieros.

Es decir, tenemos un negocio que en un año ha ido a peor, a bastante peor y da un 6% de beneficio. Bienvenidos todos al maravilloso mundo de las finanzas. Se cumple lo que este humilde monje lleva diciendo años, el incremento de los beneficios empresariales no vendrá del crecimiento, vendrá de la reducción de los gastos financieros. No es bueno, pero mis dividendos aumentan. La empresa no crece, decrece, pero gana más dinero. Mal. Debería venir ese crecimiento del BPA por crecimiento natural empresarial, no por ingeniería financiera. En esta empresa poco recorrido hay por esta vía, pero funcionar, funciona.

Crecimientos y decrecimientos

Crecemos en la parte de América del norte y en África, aunque África no represente mucho. Sobre todo señalar el crecimiento de América del norte. Ese crecimiento es síntoma de su economía. Como es lógico y normal decrecemos en Europa, y evidentemente en España. Europa tiene un problema serio. Aquí tienen la situación de la economía, una economía que funciona a toda máquina, la americana, y una que está decadente, la europea. Europa tiene un problema, y bien gordo.

Espero y deseo que América siga como va, porque como ACS dependa de Europa va mal. Europa se está convirtiendo en la eterna promesa. Todos apostamos por ella, pero la que funciona es la americana.

Resultados financieros

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Así es como crecen casi todas las empresas del Ibex, por reducción de gastos financieros. Esto no dura eternamente, ojo, tiene un recorrido, y en una empresa no tan endeudada no lo es tanto. Esto que experimenta ACS lo van a experimentar todas las empresas.

Balance

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El inmovilizado intangible incluye € 2.941  millones que corresponden al fondo de comercio, de los cuales € 1.389    millones provienen de la adquisición de HOCHTIEF en 2011 y € 781    millones provienen de la fusión de ACS con Grupo Dragados en 2003.

El saldo de la cuenta de inversiones contabilizadas por el método de la participación incluye diversas participaciones en empresas asociadas de HOCHTIEF, Saeta Yield y varias concesiones de Iridium.

Me gusta el incremento de fondos propios resultado de la salud del negocio.

Endeudamiento neto

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Curioso el tema del endeudamiento de ACS. Prefiere endeudarse por valor de 10770 millones teniendo 6930 millones en efectivo. El global hace un endeudamiento de 3840 millones de euro, lo que provoca un ratio deuda/EBITDA bajo.

Además provocan un incremento de 117 millones de deuda por una operación de trading. Se debe a la operación de venta forward con cobro anticipado de 90 millones de acciones de Iberdrola. Ha implicado un aumento de la deuda neta en € 117 millones, por la caída de valor de un 8% desde diciembre de 2015 y el coste de la opción adquirida para cubrir los riesgos derivados del bono canjeable sobre las mismas acciones de Iberdrola.

Patrimonio neto

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Destacar el incremento de fondos propios resultado de la salud del negocio. No es importante la disminución del patrimonio neto porque se debe a variaciones en los tipos de cambio. Eso es algo que no se puede evitar, salvo usar derivados que no es el caso, y mejor no hacerlo viendo el ojo que tienen con Iberdrola.

Flujo neto de efectivo

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En una empresa que va a proyectos como ACS las variaciones en el flujo neto de efectivo puede llevar a confusión. Comparar un trimestre de un año con el anterior es perder el tiempo si no se saben los proyectos finalizados y en marcha. Por eso, nunca le doy importancia a las comparaciones trimestrales en esta empresa, sí las anuales.

Evolución del capital social

ACS es de las pocas empresas que pagan a sus accionistas con un scrip real. Es decir, la empresa emite acciones nuevas, las reparte entre sus accionistas y compra en el mercado las acciones para destruirlas. De esa manera el número total de acciones queda estable y elimina el efecto dilutivo.

A día de hoy, el grupo ACS cuenta con 314.664.594 acciones. Un número estable desde 2009.

Fiscalmente es la opción perfecta, sin desgastes de impuestos para el accionistas. Así es como deberían retribuir todas las empresas. Los accionistas no soportaríamos los impuestos en el cobro de dividendos y podríamos elegir. Los que quieran seguir engordando la bola de nieve se ahorrarían impuestos y comisiones del bróker.

Evidentemente amortizar acciones le cuesta dinero a la empresa, tiene que comprar acciones en el mercado para destruirlas. Si no lo hiciera, no saldría dinero de la caja y se reforzarían las cuentas. Operación que han usado durante muchos años muchas empresas como Banco de Santander, ahora Repsol, y tantas y tantas empresas.

Conclusión

ACS presenta unas cuentas que han ido a peor. La disminución es evidente y se ha demostrado, pero como el humilde monje les decía hace años, la ingeniería financiera del BCE está dando sus frutos, porque hace que las empresas paguen menos intereses por la deuda. Esa reducción de gastos financieros provoca mayores beneficios, y por ello, mayores dividendos.

No seré yo quien me queje, al revés, mientras que me sigan pagando más dividendos yo tan feliz. Pero no es una forma natural de crecer en beneficios. Es una obra maestra de ingeniería financiera que algún día terminará, porque el recorrido a la baja de los gastos financieros tiene un límite (que se lo pregunten a España como país).

El monje paciente tiene ACS en cartera, poco % pero tiene. A estos precios la empresa cotiza con un per medio de unas 12 veces beneficios. Está en el rango medio sobre los 29 euros. Todo el que quiera comprar ACS que espere alguna caída sobre los 22-25 euros, ahí compraría con ligero descuento. A 22 euros pagaría un per de poco más de 9 veces y compraría con amplio margen de seguridad.

ACS no es que me apasione como empresa, pero creo que hay que tener algo en el sector donde se mueve. Es una empresa grande, internacionalizada, las cuentas van medianamente bien, la deuda está controlada, pero no es un sector que brille ni brillará. Ya brilló. Cuida al accionista por su forma de retribuir, y ahora mismo da 4% de RPD con un 50% o menos de pay out para este año. Para mí es poco. Por lo tanto, tenerla sí, mucho no.

Cobrado dividendo de Telefónica

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Lo primero que quiero hacer es agradecer a todas las personas que habéis hecho el curso avanzado este fin de semana conmigo. Espero que les haya gustado, y hayáis aprendido a ver las cosas de otra manera y a ganar dinero de otra forma, no sólo por la vía de dividendos. Voy a hacer el último curso avanzado los días 28 y 29 de Mayo. Si usted está interesado, póngase en contacto conmigo pinchando aquí.

Sigue leyendo

Junta General de Accionistas de Telefónica

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Mañana 12/05/2016 se celebra en segunda convocatoria la junta general de accionistas de nuestra compañía.

Mi intención es pedir la palabra y decir lo que está pasando. Ahora han rechazado la venta de O2 desde Bruselas. Olvídense del dividendo. Es una verdadera vergüenza cómo dirigen nuestra compañía.

No conseguiré nada, pero intentaré hacer todo lo posible para defender al pequeño accionista.

Si alguien se anima yo iré mañana.

Les seguiré informando.

Reunión de Madrid

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Esta entrada se la quiero dedicar a todas las personas que nos reunimos ayer en Madrid y a las que no pudieron venir.

Lo primero, gracias por venir. Algunas estaban a poca distancia pero otras han venido desde muy lejos. Gracias por venir.

Ayer nos reunimos en Madrid un grupo de personas para hablar de los nuestro, de nuestras cosas, de nuestra forma de ver la vida, para hablar de nuestras acciones, de nuestros dividendos, y de la vida en general.

Para mí es un honor que nos reunamos, y me siento muy cómodo con ustedes, porque puedo hablar con sinceridad de temas que incluso con mis amigos no puedo hablar. Para el resto de la gente somos raros, somos la excepción. Esto de los dividendos, de las acciones, hay que reconocer que somos la excepción.

Gracias a la persona que organizó el evento (evidentemente no diré su nombre aquí), pero gracias por organizarlo. Genial, maravilloso, increíble.

Y bueno, decirles que tienen mucho nivel. Y gente de enorme valor humano, a mí particularmente me alegraron el fin de semana. Me encantan estas reuniones porque me reafirman en lo que hago. No puedo decir otra cosa, gracias.

Todas las personas del grupo son personas con una formación financiera tremendamente alta. Todas, sin excepción. Hay personas que tienen valores extranjeros, que han operado con derivados, gente que ha pasado por donde he pasado yo en el trading. Al final, si se dan ustedes cuenta, todos hemos cometido los mismos errores, y si podemos evitar que un compañero cometa el mismo error le intentaremos avisar.

De verdad, una tarde muy buena, donde hablamos de lo que nos gusta, donde nos reafirmamos en lo que hacemos, que hablamos de cosas para tener un futuro mejor.

Y decirles, que cuando las cosas van bien, esto del BUY AND HOLD está muy bien, pero cuando la vida te da la espalda uno se da cuenta de la importancia de lo que uno hace, de no tener deudas, de tener ingresos pasivos, de ir con los pies en el suelo. Nadie golpea más duro que la vida, pero sólo se da uno cuenta que lo que hacemos es muy importante cuando las cosas te van mal.

De verdad, gracias por venir, para mí ha sido un honor y un placer. Saben mi teléfono, mi email, grupos whatsapp. En lo que yo pueda ayudarles (si puedo o sé) no duden en preguntar. Todos aprendemos de todos.

Por último decirles que ayer sábado estuve en la central de ING y hablé del tema de las comisiones con un gestor de banca privada. He mandado a Rumbo100K un email de alguien importante para que le mande la información necesaria para intentar conseguir una bajada de comisiones. Mínimo que igualen lo de GAESCO.

No puedo despedirme hoy sin enseñarles el dividendo cobrado de BME:

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Un activo de nuestra cartera de inversión, BME, nos ha pagado un dividendo bruto de 0.93 euros/acción, lo que hace un total de 380.42 euros netos, el máximo dividendo cobrado por esta empresa hasta ahora.

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Pueden comprobar los dividendos cobrados por esta empresa pinchando aquí.

Y de nuevo darles las gracias a todos por venir, y que me tienen para lo que necesiten.

Ahora me pondré con los resultados de las empresas, las iré publicando poco a poco, pero me voy a meter con ellas en profundidad.