Cobrado dividendo de GAS NATURAL

gas natural

Según lo previsto, otro activo de nuestra cartera de inversión nos paga puntualmente nuestro dividendo. Una de las cosas que más me gustan de todo esto es que no se tiene que preocupar de nada. Sabes cuánto va a cobrar y cuándo. Es puntual, es limpio, es sencillo, no se tiene uno que preocupar de nada, y uno se dedica al 100% a su trabajo, a su familia, a disfrutar de las unas vacaciones o a contar nubes. Me gusta no tener que estar pendiente de cobrar, ni de tener que llamar al inquilino para que me paguen. Sé el día que cobro y lo que cobro. Es una de las cosas que más me gustan de esto que hacemos. Los señores que tengan propiedades en alquiler tendrán que llamar al inquilino, preocuparse en reparar lo que se rompe, alquilar el inmueble, etc… y no sé si la rentabilidad será la misma. Pero a igualdad rentabilidad me quedo con cobrar dividendos, da menos trabajo y preocupaciones. Está bien diversificar en acciones, pisos, negocios, pero estos dos últimos dan mucho más trabajo.

Les adjunto el dividendo cobrado por Gas Natural:

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En este caso, la compañía ha pagado 0.5922 euros brutos por acción. Eso significa que ha pagado un 13.71% más que el año pasado en esta misma fecha. Al incremento en el dividendo se le suma la bajada de retención vía impuestos, y hace que el incremento en dinero cobrado sea un incremento del 14.77%, una auténtica barbaridad. Sencillamente, me encanta. Me encanta estos incrementos en el cobro de los dividendos.

Pueden observar la evolución en el cobro de dividendos de Gas Natural pinchando aquí. La gráfica de los dividendos cobrados queda así:

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No tengo muchos datos porque las compré todas en febrero y marzo del 2015. Tengo que comprar unas cuantas más ahora para hacer compras temporales ya que por entonces las compré un poco más altas de precios. Ojalá la bolsa caiga y pueda comprarlas sobre los 15-16 euros/acción. Tendré paciencia a ver si hay suerte y cae. La empresa me gusta, es sólida, tiene buenos números. Lo único que me preocupa fueron los resultados del primer trimestre, dieron un BPA del 0.3287 euros/acción, bajo, por lo que dudo sobre si llegará al BPA del año pasado. De todas formas superará el euro por acción de dividendo que paga, pero espero que consiga remontar.

Gas Natural la considero muy buena inversión y la considero muy barata. Para mí un precio normal serían unos 24.6 euros/acción si sigue dando un BPA de 1.5 euros/acción y sigue con el valor contable que tiene. Pude haber comprado a 16 euros/acción hace poco tiempo, pero compré BME. Si en una semana o dos cae compraré más acciones de esta empresa, así hago una compra temporal en ella e incremento un poco más su % en cartera.

Es una empresa donde no afecta el tema Brexit, está diversificada en otros países, lo que la hace menos vulnerable. Para mí es una roca, y debo incrementar en los días de caída. Como sigue en tendencia bajista aprovecharé alguna caída para incrementar posiciones.

Me gusta esos incrementos de doble dígito en el cobro de dividendos, así da gusto la verdad.

Picoteamos algo en el mercado

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Con más miedo que vergüenza, por qué no decirlo, aprovecho para hacer algunas compras con un dinero que tenía ahorrado. Y es que el 0.2% que ofrece ahora mismo la renta fija, no es muy atractivo que digamos.

Por otro lado, ver los índices hundirse todos los días tampoco anima mucho a la inversión. Ahora todo es miedo, se habla incluso de que Europa se rompe. Sinceramente, no sé cuál será el futuro, pero hay empresas interesantes con retornos bastante importantes.

Viendo los precios, los BPA, y los retornos de inversión me animo a hacer algunas compras siendo consciente de los múltiples problemas que estamos atravesando. Sé que un momento delicado, y muchos no querrán saber nada de bolsa, es lógico, pero bueno, si miramos los retornos de inversión cada vez aumentan más.

La primera compra fue redondear unos derechos de ACS. Como les dije, compré 23 derechos para que me den 4 acciones más. Aquí tienen la compra:

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Con esos derechos hacen un total de 152 derechos que se convertirán en 4 acciones. Recuerden que son necesarios 38 derechos para una acción nueva.

Por otro lado, compré 126 acciones de BME a 23.76 euros/acción. Aquí les muestro el apunte:

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Aquí tuve un poco de suerte ya que estaba dispuesto a pagar 23.8 euros/acción y se me compraron a unos céntimos menos y en un bloque minimizando costes. A veces cuando hay terror pasa esto.

De esta manera, BME pasa a ser de nuevo mi posición más grande con un total de un 11.99% de la cartera. Si pinchan aquí pueden ver cómo queda la composición de la cartera.

Por un lado las posiciones de cartera pues evidentemente disminuyen de valor cuando el mercado cae, pero por otro lado es un momento ideal de venta de puts y cobro de primas. Aparecen rentabilidades de hasta un 20% TAE actualmente. Me consta que se están vendiendo muchas puts y cobrando primas. Esto lo vemos en el curso avanzado. Me parece una buena opción ahora mismo donde el miedo anda suelto por el mercado. De vender puts se hace siempre cuando el mercado se desploma, es decir, ahora.

La compra de BME me parece una compra lógica, con un BPA medio de los últimos 3 años de 1.92 euros/acción y un BPA de 2015 de 2.07 euros/acción. Lo lógico es que los volúmenes disminuyan debido a la tendencia bajista que llevamos desde verano del 2015, y lo tengo en cuenta, pero preveo un BPA para 2016 de 1.92 euros/acción, menos que 2015, y eso es un PER a mi precio de compra de 12,38 veces. Está por debajo de la media histórica de este valor. Vale que le roban cuota de mercado, vale que va a disminuir el BPA este año, pero un 8.12% de RPD si mantiene el dividendo me parece un número importante. No estoy comprando cuando el BPA es 2,5 euros/acción, sino 1.9-2 euros/acción, la media histórica del valor. Evidentemente por técnico es bajista, de eso no hay duda, pero sus números me gustan mucho.

Las última compra de BME fue el 16/09/2014 sobre 30 euros/acción, ahora compro con un 20% de descuento. Ya me parecía buena compra por entonces, imagínense ahora. Tampoco es un valor expuesto al Brexit, por lo que es otro punto a favor. Estoy esperando a ver sus resultados, pero ya cuento con una disminución de un 4-5% menos de BPA anual que en 2015.

No voy a sacar los refraneros de siempre, esos los sabemos todos, sólo reconozco que hay terror en los mercados, eso se ve. Yo sigo mi camino con compras temporales, compraré arriba y abajo, pero en global mi cartera anda sobre los 7600 puntos de Ibex de formación, y sinceramente creo, que comprar un Ibex a 7600 puntos de cara a largo plazo, en buenos valores, tiene alta probabilidad de salir bien. Digo alta probabilidad, seguro no hay nada.

Dentro de una semana compraré otro valor y doy por liquidado un dinero que tenía por ahí guardado para cosas así. Espero no arrepentirme, pero sinceramente, comprar un Ibex a 7600 puntos, creo, y digo creo, que es rentable. Pero entiendo que hay terror ahora mismo. Ver cómo un 20% de tu cartera se esfuma duele, a mi también, pero por otro lado también veo que el análisis fundamental de la mayoría de las empresas que tengo son buenos. Alguno va peor como Telefónica, pero el resto van bien. Con más miedo que vergüenza me atrevo a decir que estos niveles son compra clara. Evidentemente venta no es, si acaso, será una compra.

Ahora mismo en el mercado hay terror, y sumado a unos fundamentales que me gustan, me animo a comprar.

Espero reinvertir todos los dividendos a la baja, hablo los de Mapfre, Enagás, REE y Gas Natural que son en efectivo. Los invertiré sobre la primera semana de julio. El poder reinvertir los dividendos a la baja me hace comprar más por menos y hace que la IF se acerque más rápido. Estas caídas aceleran la IF si no fallo en los valores.

Espero y deseo que el mundo no se acabe, porque parece que sí se acaba. Me da que no, que el mundo continuará, pero entiendo el miedo del mercado. El dinero es miedoso y ahora hay terror. ¿Será momento óptimo de comprar?. Servidor no sabe mucho, pero ahora el margen de seguridad es mayor que en 11000 puntos de hace un año y pico.

Poco a poco seguimos el camino.

Ampliación de capital de ACS

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Como cada año, ACS repite la forma de pago de dividendo mediante ampliación de capital junto a una amortización. El efecto final es que el capital social de la compañía no varía. Emite unas acciones que luego compra en el mercado y destruye. Es un efecto neutral, pero a nosotros como inversores nos evita pasar por hacienda para cobrar ese dividendo. Y sí es un dividendo real porque el número total de acciones se mantiene constante.

ACS va a emitir un total de 8.280.647 acciones, pero también aprobó en la junta de acciones una reducción de capital social por la misma cantidad de acciones, por lo que el capital social quedará constante.

La compañía se compromete a pagar 0.707 euros por cada derecho que tengamos y queramos vendérselo a ella. Recuerden que hay tres opciones:

  1. Vender los derechos a la empresa. Aquí hacienda nos aplica una retención del 19%.
  2. Vender los derechos en el mercado. Aquí no hay retención.
  3. Quedarse los derechos que se convertirán en acciones.

Aquí les muestro los derechos que me han asignado:

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Como se asigna un derecho por cada acción que se tiene en cartera adivinarán el número de acciones que tengo de ella, 129 acciones.

Según el hecho relevante publicado por ACS, son necesarios 38 derechos para que se conviertan en 1 acción, por lo que compraré 23 derechos para que me asignen 4 acciones nuevas. Así que el lunes a primera hora compraré ese pequeño número de derechos y me olvido de la ampliación.

Para contabilizar este dividendo en su apartado correspondiente, multiplico los 129 derechos que me han dado por 0.707 euros/derecho que me daría ACS dando un total de 91.20 euros. Ese importe lo llevo al apartado de dividendos cobrados por ACS. Lo pueden ver pinchando aquí. He creado la gráfica con los dividendos cobrados. Hoy queda así:

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El sector constructor no es que me agrade demasiado, la RPD es baja y recuerdos de la última burbuja me hace ser prudente, pero dentro de este sector siempre he considerado a ACS y Ferrovial las más solventes.

Por cierto, ¿ya no recuerdan esa deuda oculta que decían de ACS?. Les recuerdo que hace cosa de un año nos bombardeaban desde un hedge fund con una supuesta deuda oculta. Ya no se oye nada. Bueno, pues eso es típico de los grandes hedge fund para hundir las cotizaciones y obtener enormes plusvalías por posiciones cortas. Una auténtica vergüenza y estafa por parte de ese hedge fund. Debería ser investigado y multado porque eso es manipulación del mercado. Pero esto es España. En USA otro gallo cantaría. Lo dicho, de vergüenza el tema.

Seguimos poco a poco sumando acciones. Llegará un día en el que use ese dinero porque lo necesito, pero de momento seguimos engordando la bola de nieve.

Consecuencias del Brexit

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Y al final, llegó. Hoy es de esos días que lo mejor que se puede hacer es apagar el ordenador y no encenderlo hasta dentro de una semana. La apertura abrió con un gap de película de terror, así que todos esos que leyeron la noticia de madrugada y corrieron a poner un stop les destrozaron, porque las órdenes se tiran a mercado porque no hay oferta. Cuando pasa algo así jamás se toca nada hasta que el mercado se normalice, que tardará unos días. Por ejemplo: BME, cerró el día anterior a 25.5 euros/acción y abrió a 21.64 euros/acción, eso es un gap de un 10%, nunca jamás se hace nada porque todo el mundo pone órdenes a mercado y stop, pero con gap se convierten a mercado. El valor cerró a 24 euros/acción, y con eso, todo.

Lo malo de estas situaciones es que ocurren estas noticias a mercado cerrado. Cuando me pasó lo de las torres gemelas, que evidentemente ya estaba yo invertido en bolsa por entonces (llevo unos cuantos años como ve usted), era a mercado abierto. Fueron varios días de caídas, incluso creo recordar que el mercado americano se cerró tres días. Pegó un buen bajón, pero hoy está mucho más arriba. Estábamos por los 1400 del SP500 y hoy está en 2037 puntos. El mundo no se acabó y USA y el mundo creció. Pues ahora lo mismo. El mundo no se acabará, pero tengan seguro que el golpe a los mercados lo están dando, y lo seguirán dando, esto no pasa en un día.

El golpe del Brexit viene en un momento malo para la economía europea. Como pasó en USA y las torres gemelas, el ataque sucedió en un momento delicado para la economía, siendo el detonante de una crisis y una tendencia bajista. En Europa lo mismo, el golpe del Brexit ocurre en un momento muy delicado en Europa. Ya de por sí en deflación, con altos índices de paro en países periféricos, y países como España donde no hemos salido de la crisis ni de lejos esto nos va a afectar. Lo primero es que una devaluación de la libra afecta a todas las empresas que hay allí, es decir, empresas que llevamos en cartera que tengan negocio allí como Telefónica, Banco de Santander, Iberdrola, IAG, Ferrovial, etc… se verán claramente afectadas en sus fundamentales. Eso es algo real.

Es una locura financiera con mayúsculas lo que han hecho. Se ha retrocedido 50 años de evolución por esta decisión. No tiene sentido en el mundo que vivimos medidas así. Ahora se ve afectado todo, empresas y personas. Ya conozco empresas que están pensando en trasladarse a otros países. Conocidos que trabajan en Londres ya buscan nuevo destino para irse. Lo más importante, el factor multiplicador del dinero, donde el dinero cunde más porque la moneda es más fuerte desaparece poco a poco. Se acabó ese poder inglés de ir a zonas más baratas como España a veranear, por lo que a España le afectará. Afectará a todo el mundo, esto no beneficia a nadie. Por un sentimiento de patriotismo y racismo se perjudicará todo el mundo, y ellos, los primeros. Muchas extranjeros se irán, y con ellos, muchas empresas con negocios allí. Desde el punto de vista económico la decisión no ha podido ser peor.

¿Pero se acaba el mundo?. Yo creo que no. No se acabó con la explosión de la burbuja punto com, ni con el atentado 11S, 11M, 11J, ni con el estallido de las subprime y no se acabará ahora. Es evidente que esto suma incertidumbre y alarga la recuperación en Europa mucho más tiempo. El BCE tiene un grave problema. A una Europa ya tocada y medio hundida, le han lanzado un misil en primera línea de flotación. Intentan los bancos centrales mantener la libra como sea, pero lo veo difícil. La libra se devaluará y afectará a todo. El BCE tiene que sacar ahora todo lo que tiene, no debe dejarse nada en la manga. La situación económica en Europa ahora es grave, así que si le queda algo que lo saque ya. Tiene que expandir el balance lo máximo, aunque no creo que valga para nada, pero bueno, es la última medida que tiene.

Bien, eso por un lado, ¿y nosotros, qué?. Pues volvemos al mismo tema de siempre, algunas empresas sí le afectan, pero a otras no tanto. BME, Enagás, REE, Mapfre, no se ven tan afectadas. Estamos a 7700 puntos de Ibex, justo en mínimos de Febrero. Pensemos con lógica. ¿El peor escenario cuál es, 6000 puntos de Ibex?. Eso es un 20% de caída, pero es que hace un año estábamos en 11500 puntos de Ibex. Lo que quiero decir es que el riesgo beneficio compensa claramente a la compra. Las empresas siguen siendo las mismas aunque a algunas les afecte lo del Brexit, pero seguimos con el mismo escenario, depósitos al 0.5% y rentabilidades por dividendo de 8% en BME, 5.32% Enagás, 6.7% Mapfre, 4.45% REE, sigue primando la inversión en renta variable frente a la fija, ese diferencial encima se agranda.

Lo que quiero decir es que momentos así compensa el riesgo. Me es difícil creer que invirtiendo a 7700 puntos de Ibex a 30 años salga mal. Me cuesta creerlo, tardaremos más en recuperarnos, eso es evidente, porque esto no estaba descontado por nadie, pero el mundo seguirá funcionando, el sol seguirá saliendo, y las empresas seguirán ganando dinero. Esto lo considero otro bache en el camino, importante, pero nada cambia.

Por debajo de 7657 puntos de Ibex mi cartera entra en pérdidas. Acumular más a estos niveles creo que es buena opción. Dicen los que saben que hay que comprar cuando hay sangre en las calles, aquí la tienen, ahora es el momento. Decía el maestro Kostolany: “Compra con el cañón, vende con el violón´´. Pues ahora mismo están a cañonazos.

Pero claro, ahora que los traders están arruinados, porque pocos han quedado, sólo una pequeña minoría que se pusieron cortos al cierre el día anterior con más miedo que vergüenza hoy salen por la prensa diciendo que han dado el pelotazo. Eso es lotería, no bolsa, es lotería. Nosotros, los inversores BUY and HOLD esto no nos afecta, los precios son baratos y nos permiten seguir comprando más acciones por menos dinero. Pero claro, todo el que esté pegado a la pantalla y vea un -10% de la cartera en un día se habrá asustado. Yo seguiré comprando, y ahora más que está todo barato. Todos los dividendos serán reinvertidos a la baja, capital nuevo también, y la indemnización por despido que me dieron, que en el banco rinde un 0.2% también irá a bolsa. A estos niveles estoy como un niño en una tienda de gominolas, preguntando cuál es mejor.

El viernes puse una compra en BME a 24 euros/acción casi al cierre y no entró, la retiré, pero seguiré intentando comprar barato. Es momento de salir de compras, aunque lo que experimente sea miedo, frustración, indecisión, hartazgo, crispación, etc… Recuerde que como inversores nos interesan precios bajos. Parece que a algunos se les olvidan ciertas cosas.

Un pequeño bache en el camino

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Estimados lectores, se preguntarán por qué he estado días sin escribir. Voy a explicar el motivo y lo que he aprendido durante este tiempo.

Seguramente los más cercanos ya sabrán mi historia, pero creo que debo explicar a todos lo vivido durante este mes y medio y lo que he aprendido de esta etapa.

Cuando comenzamos este proyecto de libertad financiera hacemos un plan para toda la vida. Pero durante esa vida pasan muchas cosas, algunas buenas y otras no tan buenas. Pues eso último me ha pasado a mí.

El día de 6 de mayo muchas personas donde yo trabajaba sufrimos un despido improcedente. De película, le mandan a uno un burofax a casa, le avisan de recursos humanos que vaya una hora antes, le reciben los señores de seguridad, le suben a recursos humanos y sin mediar palabra nos vimos en una mesa con la jefa de recursos humanos y un miembro del sindicato. Ante esa situación preguntamos el motivo del despido, la respuesta fue: “el despido es libre en España´´. No me permitieron hablar ni con mis compañeros de trabajo ni con mi jefe ni con mis colegas de trabajo. Todo un asesinato laboral en toda regla. Y encima intentaron un despido procedente. Eso un viernes a las 15:00 para no tener capacidad de reacción.

Una vez pasado el fin de semana pensando el lunes a las 9:00 interpuse una papeleta de conciliación en el SMAC en Madrid previo juicio ya que yo reclamaba que el despido era improcedente y reclamaba la indemnización pertinente. 20 días después, el abogado de la empresa reconoció la improcedencia del despido porque según él: “no es defendible´´, y optaron por pagarme una indemnización que la verdad, no está nada mal.

Otros compañeros que también fueron despedidos no reclamaron en el SMAC para no meterse en problemas según ellos, y otros acordaron una cantidad para no alargar el proceso del juicio. Como servidor no tiene deudas opté por ir hasta el final, o nada o lo que me corresponde. Al final me dieron lo que me corresponde.

La lección aprendida es que todos somos números, no somos imprescindibles, cuando sobra gente les van a echar sin mediar palabra. En mi caso, no hubo una llamada de mi propio jefe para dar una explicación, para despedirse o para simplemente desear buena suerte. Parece mentira que después de tanto tiempo, si te he visto no me acuerdo.

Bien, me pagaron una indemnización que no me querían pagar, cosa que me sentó muy pero que muy bien la verdad. Me finiquitaron todas las vacaciones, pagas extraordinarias, etc… y todo suma un buen dinero.

Desde el mismo 6 de mayo empecé a buscar trabajo, Madrid, Barcelona, y Reino Unido. Estaba con una mano delante u otra detrás, pero con algo importante, libertad, sin deudas, y por obra y magia de Dios apareció un trabajo donde empiezo el miécoles. Un trabajo de superior categoría, con mayor responsabilidad, con mucha más gente a mi cargo y en la escala laboral en el máximo, no hay más. Es decir, pasé de grupo 5  a 7, al máximo. Es una empresa pequeña, pero puedo ayudar muchísimo de lo aprendido de otros sitios donde he estado. Pues gané el puesto y empiezo ya.

Entonces, ¿ha supuesto un problema?. Pues vamos a verlo. Ante algo tan trágico como lo vivido analizo un poco la situación y veo:

  • El no tener deudas me dio valor para acudir al SMAC previo a demanda judicial por despido improcedente tardase lo que tardase y costase lo que costase. Otros compañeros no se atrevieron o no pudieron económicamente afrontarlo. Muchos se conformaron con lo que les dieron. Es decir, el no tener deudas me ha dado una jugosa indemnización.
  • Perdí un puesto de trabajo grupo 5, pero gané uno grupo 7. Aunque económicamente no haya mucha ventaja me va a dar muchísima ventaja a nivel curricular. Voy a aprender como director de planta, lo que me dará un conocimiento que no se aprende en las universidades. El conocimiento será muy importante de cara a futuro.
  • Tengo capacidad de movilidad. Me iré a vivir al lado de la planta en un par de meses cuando todo se normalice. No estar hipotecado me permite buscar trabajo donde lo haya.
  • Al ser una zona apartada de Madrid, los alquileres son muy baratos. 

Eso desde el punto de vista laboral, ¿pero, y desde el punto de vista personal?. ¿Qué ha pasado?.

Una vez que me reuní con el señor Brufau hice las maletas y me fui a mi casa de la IF. Aquí ya estaba todo hecho, entregué la documentación en el nuevo trabajo y me fui al pueblo. Allí estuve como 15 días y he aprendido cosas muy importantes.

  • Me he dado cuenta que en caso de necesidad como ahora, puedo vivir con lo necesario. Puedo vivir con lo justo. Es decir, psicológicamente puedo vivir con lo que tengo.
  • No eché de menos el trabajar, al revés, he sido tremendamente feliz arreglando la casa y dedicando el tiempo al proyecto “el cerdito paciente´´.
  • He comprobado que soy libre financieramente hablando. Aún en paro, y sin contar la prestación por desempleo, ingreso más de lo que gasto. Ojo, en el pueblo, donde no pagas casi nada. No en Madrid, en la capital es otro tema.
  • He aprendido a cambiar el chip de las prisas y agobios de la capital por una vida más feliz y llena. Levantándome sin prisa, haciendo lo que me gusta, leer, pintar, pasear, barnizar, escuchar música, beber una cerveza viendo aquellos hermosos paisajes (ya lo echo de menos). He aprendido a vivir con lo que tenía en mis manos, a usar más las cosas, a poner en práctica lo que llevo diciendo desde hace años: vivir con lo justo.

Por otro lado de cosas este tiempo de retiro me ha venido muy bien para impulsar el proyecto del cerdito paciente. Albañil, herrero, permisos, piensos, contratos, bombas de agua para verano, depósito, vacunaciones, veterinario, todo ha sido ya establecido. El martes empiezan a arreglar la nave donde nacerán las futuras crías, de manera que para Agosto que será cuando vuelva, ya estará todo hecho. Si no me hubieran despedido no hubiera tenido tiempo para hacer todo lo que tenía que hacer.

Con respecto a la bolsa he estado totalmente desconectado casi 2 meses. Algo podía ver, pero no mucho. En el pueblo no hay línea de internet y no puedo escribir entradas. Sólo navegar y poco más. No he necesitado revisar cuentas ni preocuparme de cobrar dividendos. El trabajo estaba hecho.

En resumen, cuando afrontamos un proyecto de vida hay que tener en cuenta que el trabajo puede faltar. ¿Tienen un plan B para actuar?. Yo he sacado las siguientes conclusiones:

  1. Me reafirmo en mi forma de pensar en cuanto a deudas 0. Eso me hace ser libre en todo lo que hago. Si las cosas vienen mal, maletas y al pueblo. Si las cosas vienen bien perfecto. Pero poco a poco, no hay que atarse a nada.
  2. Me reafirmo en mi forma de pensar en cuanto a vivir con los justo. Nada de más. Se puede vivir perfectamente sin derrochar. Tenemos todo lo necesario para ser felices.
  3. La felicidad no está fuera, está dentro. Yo he sido feliz estos casi dos meses sin trabajar. De verdad que se puede ser feliz así. Y creo que no era una situación sencilla. No sé si todo el mundo podría aguantar el choque de un asesinato laboral así. Supongo que tampoco había más opciones.
  4. Si llevo dos meses sin trabajo y tengo más que antes es porque entra más que sale. Sin contar la prestación por desempleo viviría ya con los dividendos y los ingresos pasivos. Ha sido necesario un despido para darme cuenta, lo reconozco.

¿Y ahora qué?. Pues volvemos a Madrid porque nos incorporamos de nuevo. Y si por algún motivo la empresa cierra o despiden a la gente como ahora, maletas y de vuelta al pueblo. Mientras tanto, a trabajar, ahorrar e invertir.

No veo lo que me ha pasado como una desgracia, al contrario, debo dar gracias. Gracias por la indemnización jugosa, gracias por abandonar un trabajo que no me gustaba y me tenía laboralmente limitado en escala, gracias por encontrar otro trabajo de mucha mayor responsabilidad y categoría, y sobre todo, gracias por haberme hecho dar cuenta de que mi forma de pensar es correcta, soy libre en todo lo que hago, trabajo porque me quiero desarrollar profesionalmente, quiero seguir activo y quiero seguir ahorrando, pero no necesito trabajar por obligación.

Poco a poco seguiré escribiendo entradas ahora que vuelvo a la normalidad.

Creo que lo que yo he vivido es bueno. Le recomiendo a todo el mundo que esté acomodado, que se ponga en guardia por si se pierde ese trabajo tan seguro. Y lo importante no es caerse sino llegar más alto en el rebote. El ser humano necesita un poco de coacción para no acomodarse. Necesitamos un poco de tensión para ver si lo que hacemos vale de algo.

Espero que estas líneas le hagan pensar que lo que hacemos cobra mucha mayor importancia cuando las cosas van mal. Cuando las cosas van bien, todos somos muy buenos y geniales, cuando las cosas van mal, sólo lo proyectado para la IF cobra verdadera importancia. 

Conclusiones de la reunión en Repsol

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En primer lugar quiero agradecer a don Antonio Brufau y a sus dos compañeros de trabajo el tiempo que me han dedicado (no diré sus nombres evidentemente por temas de confidencialidad). De verdad que me he sentido muy bien con el trato recibido, y es todo un detalle que la directiva dedique tiempo a los pequeños accionistas a los que yo puedo representar a través de esta humilde web.

Tengo que ser neutral, no vivo de Repsol, y por lo tanto, tengo que contar a mis lectores lo que creo que se debe de contar a través de este medio. Respeto y respetaré en todo momento temas confidenciales y como les he dado mi palabra nunca lo diré. Ya les dije que para mí la palabra de una persona vale mucho más que cualquier contrato.

Hay cosas que me han gustado y varias que no me han gustado. Tengo que ser neutral y profesional. No puedo decir a todo que sí porque no veo cosas bien hechas. Lo siento, pero me debo a mis lectores, porque son ellos los que hacen que este proyecto sea posible. Son ellos los que hacen que yo siga escribiendo y transmitiendo información financiera.

Como cosas positivas la reducción de costes. Eso está muy bien, se lo dije a usted en la junta y se lo repetí ayer. Creo que han hecho un gran trabajo y van por el buen camino. Desde ese punto de vista me reafirmo en mis felicitaciones. De verdad, buen trabajo.

Pero tengo que ser crítico con otras cosas, porque soy independiente. Nadie me paga y no me debo a nadie. No estoy de acuerdo en varias cosas:

  • Dividendo: el dividendo de Repsol como ustedes lo llaman, no es un dividendo real. Me lo da por un lado pero me lo quita por otro. Si tenemos una tarta y emitimos más acciones, tenemos más personas a comer de la tarta. El que se queda las acciones come la mismo porción de tarta. Eso no es un dividendo. Se lo dije ayer, el Banco de Santander lo hacía para reforzar un balance como están haciendo ustedes ahora, pero no vendan un dividendo a la opinión pública porque no existe como tal. El capital social de esta empresa está incrementando a tasas gigantescas. Lo he repetido mil veces, por favor, reconsideren la opción de amortizar acciones, es lo mejor que pueden hacer por el accionista.
  • Talismán: sigo pensando que ha sido un error. Digo lo que pienso, aunque ustedes tengan otra opinión. Cuando Warren Buffet invierte en Phillips 66 es por algo. Estoy de acuerdo en que Repsol tiene 3 patas de negocio, pero han sobre dimensionado el upstream. Y mi opinión es que el precio pagado ha sido tremendamente alto.
  • Precio del petróleo: lo siento, pero no estoy de acuerdo con las proyecciones que tienen. Veo muy difícil que pase de 65-70 dólares/barril. El fracking lo limitará, los nuevos productores lo limitarán. En mi opinión jamás volveremos a ver niveles vistos en 2007. Es mi opinión, y ojalá me equivoque porque eso se notará en la cotización.
  • Intenten no vender Gas Natural.
  • En cuanto al tema del dividendo les puse ejemplos de empresas que incrementan beneficios y cuidan al accionista. Les pongo ejemplos: Inditex, salió en la OPV a 2 euros/acción, está a 29 euros/acción, dividendo creciente y en efectivo. REE salió en la OPV a 4 euros/acción y vale 79 euros/acción con dividendo creciente y en efectivo. Enagás, salió en la OPV a 3.7 euros/acción y vale 27 euros/acción. Este tipo de empresas cuidan al accionista y eso se nota en la cotización. Evidentemente cuando se paga un dividendo baja la cotización porque sale dinero de la caja de la empresa, eso está más que claro, pero las empresas que ganan dinero, que incrementan su BPA suben su cotización. Miren las gráficas de REE, ITX, ENA. ¿Repsol tiene la misma gráfica?. Ojo, soy consciente del negocio de Repsol y su ROE.
  • Deuda: a mí personalmente me preocupan mucho los casi 12000 millones de deuda. Hacen un gran trabajo refinanciando deuda, pero para mí es preocupante. Y sigo pensando que las agencias de calificación les obligan a vender activos rentables. Sé que aquí no estamos de acuerdo, pero repito, yo tengo mi opinión independiente y debo transmitirla a mis lectores.

Ojalá el petróleo suba donde tienen pensado que suba, yo soy más prudente, no creo que pasemos de 65-70 dólares/barril más con el nuevo escenario.

De verdad, gracias por el trato recibido, gracias por el tiempo dedicado, son gente muy amable y ha sido un detalle que me hayan dedicado tanto tiempo. Ha sido para mi honor conocerles y será algo que jamás olvidaré, pero soy fiel en mis pensamientos. Soy un inversor independendiente, me siguen muchos miles de accionistas y tengo que decir lo que pienso de forma profesional e independiente. Sigo pensando lo mismo, que lo primero es el accionista, hay que cuidarlo, hay que tratarlo bien, con un dividendo en efectivo o con srip si quieren, pero amortizando acciones. Y me reafirmo en lo que dije en la junta: se ha demostrado que el dinero donde mejor está es en el bolsillo de los accionistas. Sigo pensando lo mismo que el día de la junta. Me ha servido para conocerles en persona, son gente maravillosa, pero tengo mi forma de pensar, me gustan los directivos que cuidan el dinero, que priorizan a los accionistas por encima de todo, y que ahorran en gastos innecesarios.

Análisis fundamental de Iberpapel

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Vamos a repasar un poco por encima a IBERPAPEL, ya que me llegan muchas consultas de inversores muy contentos. Todo son maravillas del valor. Vamos a ver un poco por qué:

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Entiendo que desde el punto de vista monetario todos sus inversores estén contentos. ¿Cómo no?, el valor ha pasado de 11 euros a 17 euros en un año y medio. Es evidente que están felices y contentos y es normal que sólo se oigan cosas buenas en los foros, prensa e internet. Por este lado entiendo la euforia. Pero, ¿y por dentro cómo anda esta empresa?. Repasemos algunas cosas un poco por encima.

Capitalización bursátil

La empresa tiene una capitalización hoy de aproximadamente 196 millones de acciones. Recordemos que hace un año y medio valía poco más de 100 millones de euros. Para servidor es una empresa demasiado pequeña para entrar en cartera. Servidor quiere grandes empresa con capacidad para refinanciar deuda a tipos menores. Empresas pequeñas no las miro simplemente por seguridad y protección.  Pero sigamos mirando números porque podemos estar ante la nueva Inditex.

Resultados del 2015

Para hacerme una idea global uso los resultados del 2015. Luego hay que mirar el primer trimestre del 2016. Pero para un primer estudio miro el anual.

Balance

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Le señalo en rojo algo positivo. ¿Pero por qué esa explosión de una año para otro?. Por qué pasa de 0 a 20 millones de euros de efectivo en caja?.

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Incremento de fondos propios típico de un negocio que funciona correctamente. Y vemos que el resultado del ejercicio del 2015 es 4 veces superior que el 2014. Simplemente espectacular. Pero, ¿por qué?. No es normal que una empresa gane 4 veces más de un año para otro. Ahora lo veremos.

Cuenta de pérdidas y ganancias

El importe neto de la cifra de negocios se multiplica por más de 3 de 2015 al 2015. Sigo pensando que esto no es normal. Evidentemente el resultado de explotación se multiplica por 4 de un año para otro.

Deuda

Impresionante. Deuda 0. Tiene un ligero pasivo no corriente que cubre con creces con el efectivo que tiene. Es decir tiene 20 millones en tesorería y debe 415.000 euros en deudas a corto plazo. Es decir, la empresa tiene tesorería, no tiene deuda, por lo que tiene ingresos financieros.

El año 2015 tuvo un BPA de 1.51 euros/acción y pagó en el 2015 un dividendos de 0.65 euros/acción. Aquí les muestro la retribución al accionista:

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Flujo de efectivo

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El flujo de caja es algo transparente y cristalino. Les muestro las claves fundamentales del crecimiento tan espectacular de la empresa. En rojo tiene las claves de todo. A buen entendedor, pocas palabras bastan.

Miren el flujo de efectivo de las actividades de explotación y sobre todo miren mucho, pero mucho, el flujo de efectivo de las actividades de inversión. Una vez lo hayan pensado, entenderán el aumento de efectivo neto.

Lo que hay que investigar ahora es la duración de la maquinaria de esa inversión que hicieron el año pasado, porque de eso va a depender que los flujos de caja de la empresa en los próximos años vayan a más o no.

¿Yo si fuera un gran gestor de patrimonios y pensara en invertir aquí qué haría?. Iría personalmente a la empresa y vería qué maquinaria han comprado y el plazo de amortización. En función de eso sabría qué dinero dará la empresa los próximos 10 años y sabría el futuro de mi inversión. Pero yo eso no lo voy a hacer, primero porque no soy gestor de patrimonios y lo segundo porque una empresa tan pequeña no entra en mi cartera. Mínimo tiene que tener una capitalización de unos 3000 millones de euros.

Conclusión

Iberpapel es evidente que ha tenido una evolución excelente y eso se ha recogido en el precio. En mi opinión es una empresa demasiado pequeña para mí, pero es una opinión personal. El que quiera algo de riesgo en su cartera no vería mal invertir un pequeño % de su cartera. El motivo son los siguientes:

  • Es una empresa con unos fondos propios por acción de 19.02 euros/acción. Muy positivo.
  • Paga un dividendo sostenible con un pay out del 43.05 %.
  • Tiene una estructura financiera excelente, con incrementos de flujo de caja y fondos propios, típico de estructuras financieras sanas.
  • Usted paga hoy un PER de 11.25 veces, bajo.
  • Tiene una rentabilidad sobre recursos propios de 14.73. Muy bien. La pregunta es si vende un producto que pueda mantener esa ventaja competitiva que aparentemente tiene.

Cosas negativas:

  • Empresa demasiado pequeña para mi gusto.
  • En mi opinión vende un producto donde la competencia puede reducir rápido el beneficio que tiene.
  • Dudo mucho de en cuánto tiempo amortiza la maquinaria. Necesitaría saber eso, porque de eso depende los beneficios de la empresa para los próximos años. Necesito saber el plan amortización de la maquinaria. Sin eso, no sé nada.
  • Al ser una empresa pequeña, un cambio en la duración de la maquinaria hace que varíe mucho los beneficios de un año para otro.

En resumen: me gusta a nivel fundamental. Como riesgo le veo su tamaño, pero los números me gustan. Si es capaz de crecer así 10 años producirá un retorno muy positivo a sus accionistas.

Me ha sorprendido positivamente la verdad, pero soy quizás demasiado prudente, y la inestabilidad en la cuenta de resultados de un año para otro, y su tamaño me hace mantenerme alejado de ella, pero entiendo que un 1-2% del total de la cartera se invierta en ella. Los números son buenos, tiene proyección fundamental.