Reunión con don Antonio Brufau, presidente de REPSOL.

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Por fin se acerca el día, el martes 7 de Junio me reúno con el señor presidente a puerta cerrada en Madrid.

Quiero dar las gracias a las preguntas que me han trasladado. Intentaré hacerlas en la medida en que me sea posible, ya que cada minuto de este señor vale muchos miles de euros.

Gracias por apoyarme en la creación de este proyecto, de leerlo, de interesarse por la formación financiera que aquí se ha dado, y por acudir a los webinarios. Para mí es algo que hago con alegría e interés. Me gusta lo que hago, me empeño en hacerlo lo mejor posible y procuro hacer de esta web una página interesante para el lector. Intento que no compren empresas malas, empresas sin flujo de caja, empresas que pierden valor. Intento que compren empresas con flujos de caja positivos, con incrementos de beneficios y con incrementos de dividendos. Aunque no todas las empresas que tengo lo hacen (Repsol sería una de ellas), intento que así sea. Entiendan que Repsol es una empresa cíclica, y por tanto es dependiente 100% del precio del petróleo. Hay que entender cómo funciona una empresa cíclica, depende de lo que valga el petróleo. Para mí, por encima de 50 dólares/barril, todo va bien. Por debajo de 40 dólares/barril la cosa se complica. Y por debajo de 34 dólares/barril la cosa se pone muy preocupante.

Hay preguntas muy buenas, y me ha llegado información desde Argentina excelente. Sobre todo de gente que vivió la expropiación de YPF de primera mano, y me dieron información muy importante de cómo se realizó el proceso. Esa información vale oro, y desconocía todo lo que me contaste. Espero que la transparencia del proceso sea como lo han contado.

Espero con interés la reunión y expondré en este medio digital las conclusiones de la misma. Espero que sea muy interesante y me permita conocer a un presidente de una de nuestras compañías. Sigo confiando en la empresa y sigo confiando en la directiva. Me gustaría poder reafirmar esto tras la reunión. 

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Incremento posiciones en Abertis

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El monje paciente incrementa posiciones en uno de los activos que tiene en cartera, Abertis. Tenía un dinero que no me da nada y dinero que he ido acumulando del cobro de dividendos.

Abertis es una empresa que me gusta. Está cara, pero crece, tiene un buen equipo directivo, y creo que lo puede hacer bien en 10 años. Refinanciará deuda a tipos menores, por lo que aliviará la presión por ese lado. El problema que siempre he tenido en esta empresa es la misma que en REE, que siempre me parecía cara. Empecé comprando paquetes de acciones hace años y he ido haciendo diversificación temporal para no comprar en la parte alta del ciclo. Han pasado más de 3 años y sigue estando cara. Las últimas acciones las compré en diciembre del 2015, así que vuelvo a comprar otro poco más para que tenga el % en cartera que siempre he querido que tenga.

Tenía acumulados 1037.81 euros de dividendos procedentes del cobro de dividendos de:

  • Banco de Santander.
  • BME.
  • Telefónica.
  • Prima de asistencia a juntas de accionistas de Iberdrola.
  • Abertis.

Lo he ido explicando a medida que los fui cobrando. El total 1037.81 euros. Bueno, pues como me ha caído un dinero que no contaba con él, pues uso parte del mismo para hacer una compra.. He comprado 298 acciones a 13.76 euros/acción:

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Operación limpia, en una sola operación minimizando costes de compra de bróker y BME.

Ahora Abertis pondera un 10.24% del total de mi cartera. Cuando me asignen las nuevas acciones tendré 1000 acciones en total. Aquí tienen la ponderación de la cartera:

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Teniendo en cuenta el BPA medio de los últimos 3 años he pagado un PER de 18.6 veces, pero si la empresa sigue creciendo una media del 5% durante los próximos años, la inversión será exitosa. Si no lo hace, me habré equivocado, pero todo indica a que sí lo hará como les mostré en el último análisis aquí escrito. Pueden verlo aquí.

Pensando con lógica la empresa me da un 5.01% de dividendos sin contar la ampliación liberada. Ojo, no cuento el 5% que crece y lo retribuye vía ampliación liberada porque compensa la dilución con crecimiento. Si quitan la ampliación incrementarán el dividendo 5% al año. De todas formas un 5% de dividendo es más que lo que me da un depósito, así que ahí se queda.

La cartera ya tiene la forma que quiero que tenga, comprar acciones de una de las que llevo descompensa la cartera, por lo que hay que esperar o mirar fuera. Voy a esperar 3-6 meses ahora a ver si hay alguna oportunidad, pero de las acciones que llevo en cartera en menos % no me parecen atractivas ni ACS e Iberdrola a estos precios, por lo que no las voy a aumentar.

La vida nos irá bien o mal, pero las acciones siempre están ahí. Si necesita los dividendos para vivir ahí los tiene, son suyos, y si por lo que sea tiene una necesidad urgente de dinero puede siempre vender las acciones. De todas formas, está mejor el dinero en Abertis o cualquier empresa de las que llevamos en cartera que en la cuenta a un mísero 0.2%. Me equivocaré, seguro, pero sigo aplicando el interés compuesto. A veces como ahora le ayudo un poquito aportando algo de dinero, pero debemos intentar hacer que la bola siga girando. Inténtelo, porque cuando las cosas le vayan mal (que en su vida pasará por malos momentos seguro), los dividendos le ayudarán a superar el día a día. Ya lo verá. No da nada más seguridad que una cartera de acciones bien diversificada.

Lingotes especiales

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Llevo unos cuantos meses leyendo por los foros esta empresa y me he parado a mirarla un poco en profundidad.

Recuerdo hace años, cuando era trader, haber hecho mis operaciones con ella. Buen dinero conseguí de esas operaciones, pero recuerdo que siempre con riesgo. El motivo era que hace años no creía en ella por fundamentales. Pero ahora parece que algo ha cambiado, veremos qué pasa y por qué. Miren el gráfico:

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Es normal que los accionistas estén contentos. Como también es normal que se oigan maravillas sobre ella. Todo el mundo está comprado en esta empresa. Pero…… por análisis fundamental ¿está tan bien como pinta el gráfico?. Analicemos algunas cosas.

He usado los resultados del 2015 para ver qué hay detrás de este gráfico.

Pérdidas y ganancias:

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Comparación de 2014 frente a 2015:

  •  El resultados antes de impuestos se ha incrementado en tan sólo un año la cifra impresionante de 77,74%. Cifra impresionante teniendo en cuenta que es en sólo un año.
  • Peso realmente importante la exportación.

Balance:

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Quiero que se fijen en una cosa importante, el patrimonio neto de la sociedad a finales del 2015 es de tan sólo 35 millones de euros.

El capital social de la empresa está formado por 10.000.000 de acciones, que a precio de cierre supone una capitalización bursátil de 130 millones de euros, pero es que hace tan sólo dos años valía 30 millones de euros. ¿Realmente la empresa vale 130 millones de euros?.

Es una empresa con 540 empleados. Es realmente pequeña, lo que me da cierto respeto invertir en estas condiciones. Es pequeña, un crecimiento explosivo en tan poco tiempo. Sigamos un poco más.

Hay cosas que me siembran dudas:

  • La devaluación del euro le irá bien. Y creo que ocurrirá, es decir, por esta vía creo que le irá bien.
  • Bajos precios del petróleo y de los tipos de interés: hasta ahora se ha beneficiado, pero ¿por cuánto tiempo?.
  • Precios de las materias primas en mínimos. Es decir, durante 2015 se benefició de esto. Pero las materias primas subirán en los próximos años.

Fondos propios:

Fruto de su salud económica los fondos propios crecen un 8.68%. Pero cuidado, hay un incremento por resultado del ejercicio, pero el año pasado sufrieron en este apartado un apunte de 4.1 millones de euros que este año no han sufrido. Y en este apartado se ve una disminución de las reservas de 3 millones de euros, algo que no tiene sentido si la empresa va tan estupendamente bien. Aquí hay algo que no me cuadra, si una empresa va como un cohete, no entiendo cómo sólo incrementa un 8.68% fondos propios. Debería haber incrementado más.

Cash flow:

Hay un incremento de nada menos que del 396.4% en el flujo de efectivo de las actividades de explotación. ¿No les parece algo exagerado?.

Eficiencia:

Esta empresa tiene un ROE en el 2015 del 15.38. No me parece que esta empresa tenga una ventaja competitiva sostenible. Es decir, para mí, ese ROE no es sostenible. Cuidado con los precios que se pagan porque hoy se paga un PER de 24.36 veces beneficios. Sólo de este año, hay que mirar otros años, pero es que la explosión la dio en el 2015.

Conclusión:

¿Estamos ante la nueva REE?. ¿Estamos ante la nueva INDITEX?. No lo sé. En mi opinión la explosión en beneficios empresariales del 2015 son tremendos. Las cuentas dicen que de momento todo es sano, pero la pregunta es si ese incremento de beneficios es sostenible en el tiempo, porque si es que sí y aguanta 10 años, hará ricos a sus accionistas.

Por tamaño y por ese incremento tan brutal en los beneficios el humilde monje se mantiene al margen. No digo que la empresa sea mala, al contrario, me parece que es demasiado buena para que dure mucho tiempo. Si usted cree que puede seguir creciendo a este ritmo, adelante, pero tenga en cuenta que crecimientos de ese calibre no son sostenibles. La empresa no vende un producto con ventaja competitiva. Tenga en cuenta el PER que está pagando y con eso, decida.

El monje paciente se mantiene al margen y desea toda la suerte del mundo a esta empresa. Por prudencia me abstengo, pero es excelente. Ojalá siga a este ritmo, hará ricos a sus accionistas.

Curso nivel intermedio y 3 valores alcistas de largo plazo

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El fin de semana 4 y 5 de Junio quiero organizar un curso nivel INTERMEDIO. El motivo es porque donde creo que hay dinero, es identificando el verdadero valor de las empresas, y el verdadero valor pasa por estudiar los balances y cuentas de resultados. Si no sabemos qué estamos comprando, ¿cómo podemos comprar o vender algo?. No tiene sentido. Es por eso por lo que creo que debemos aprender análisis fundamental. Es algo difícil, es algo que cuesta, pero cuando sepa de análisis fundamental podrá responder a la pregunta: ¿X valor a X euros está caro o barato?. ¿Este valor puede pagar dividendo?. ¿Aumentará o disminuirá el dividendo?. ¿Ganará cada vez más dinero?. ¿Puede hacerlo?. ¿Por qué?.

Saber de análisis fundamental le evitará valores como Duro Felguera, Carbures, Banco Popular y tantos y tantos valores trampa que existen en nuestro mercado. Me resulta difícil poner un precio a algo sin saber qué vale. ¿Por qué compramos en bolsa algo sin saber sus cuentas, y tardamos hasta un año en decidir la compra de un coche?. No tiene sentido. Pero aún así, hay gente que decide poner un precio a un valor sin saber la deuda que tiene, si gana dinero o no, si puede pagar esa deuda o no, si crece o no. Cada uno es libre de hacer con su dinero lo que quiera, por supuesto, yo sólo soy un simple monje, pero ¿tiene lógica?.

Como propietarios de empresas que somos es necesario un conocimiento interno de la misma. Si usted conoce las cuentas en profundidad estará tranquilo frente al mercado. Cuando nosotros caímos a los 7700 el monje estaba seguro de los valores que tenía en cartera. No vendí, seguí comprando, porque sé lo que tengo. El saber lo que se tiene le hace estar muy tranquilo frente a movimientos irracionales del mercado. El verdadero valor está en las cuentas, y es ahí donde está el dinero. Que Inditex, REE, Abertis, Enagás, etc… sigan subiendo años y años no es porque sí, es porque ganan cada vez más dinero, es porque tienen una ventaja competitiva sostenible que le hace ganar cada vez más dinero, eso se traduce en una deuda estructurada a largo plazo con baja financiación, lo que se traduce en bajos gastos financieros.

Si quiere aprender sobre cuentas este fin de semana organizo un curso. Para mí será un placer como siempre estar con todos ustedes.

Además,  ¿qué sentido vender puts de algo si no sabemos lo que vale?. ¿Qué sentido tiene hacer una cobertura de CFD de Iberdrola a X euros/acción si no sé lo que teóricamente vale?. El precio de un valor es irracional en el corto plazo, eso sí, es un período normal de tiempo el precio siempre ajusta a su valor intrínseco. Recuerdo mensajes que me llegaban de que Mapfre llegaría a 1 euro/acción o que Repsol iba a quebrar, o que ACS tenía una enorme deuda. Me puedo equivocar, claro, y me equivoco muchas veces, en la bolsa y en la vida, pero intento saber lo que valen las cosas. En arreglo a eso actúo, y de momento, no me va mal. De momento sobrevivo y no me han volado parte de la cartera con un valor bomba tipo Pescanova, Gowex y tantas que abundan en nuestro mercado.

Servidor reconoce que hay valores en cartera que no funcionan como deberían, pero hay que reconocer que hay valores que funcionan muy bien. Intente comprar empresas con ventajas competitivas sostenibles, y si no la tienen, compren esas empresas con el mayor descuento con respecto a su valor intrínseco. Identifique el verdadero valor que esconde una empresa y compre con descuento. La historia nos ha demostrado mil veces, que comprando con descuento sobre este llamado valor intrínseco es donde se hacen los mejores negocios.

Eso por un lado, por el otro quiero enseñarles tres valores que para mí son los que van a brillar en los próximos 3 años:

Abertis:

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MACD semanal por encima de 0. Mm30 lateral y empezando a ascender. Valor bueno por fundamentales con crecimientos sostenibles de 5% al año. Miren gráfico mensual:

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MACD mensual con histograma girando al alza. En breve cortará al alza continuando tendencia alcista. Ya avisamos esto en enero del 2015, que el precio había subido un 100% desde 7 a 15 y necesitaba relajar indicadores. Ya lo ha hecho y por eso compré tantas acciones hace unos meses. Yo aquí ya voy subido. Precio objetivo: 18 euros/acción.

Enagás:

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Valor sencillo. MACD semanal por encima de 0. Mm30 semanal ascendente haciendo de soporte. Análisis fundamental positivo. Dividendo sostenible. Empresa invirtiendo fuera. Precio objetivo 35 euros/acción.

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Enorme divergencia alcista en MACD mensual. Miren cómo el MACD en mensual disminuye pero el precio no. Eso demuestra una tremenda fortaleza técnica. Es una de las señales más potentes por análisis técnico.

REE:

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MACD semanal por encima de 0. Mm30 alcista y ejerciendo de soporte. Análisis fundamental correcto. Empresa con clara ventaja competitiva. Precio objetivo 100 euros/acción. Tengan en cuenta que en breve hará un split 1X4, es decir, por cada acción que tengan le darán 4.

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De nuevo aparece una señal muy potente. Otra vez aparece una divergencia alcista en gráficos mensuales, el MACD se relaja tras la gran subida de 30 a 80 euros/acción pero el precio no cae, sube. Es una señal de fortaleza técnica.

En estos tres valores el análisis fundamental coincide con el técnico. Y así es como debería ser siempre. Si una empresa gana más dinero que nunca como ocurre en estas tres joyas, el precio debería ser más alto que nunca. 

Ampliación de capital liberada de ABERTIS

GRA52. MADRID, 28/10/2012.- Fotografía facilitada por Abertis que está a punto de convertirse en líder mundial en la gestión de autopistas, con casi 7.000 kilómetros de vías en cartera, tras haber conseguido esta semana el visto bueno de las autoridades europeas a la adquisición del 60 % de la filial brasileña de OHL. En la imagen, autopista Regis Bittencourt (Brasil). EFE ***SOLO USO EDITORIAL***

En primer lugar quería mostrarles algunos cambios que he realizado en la web. En la parte de mi cartera pueden ver las rentabilidades que mi cartera ha sufrido desde que comenzó. Puede comprobarlo pinchando aquí. Esa es mi cartera BUY and HOLD. Recuerden que tengo 26 acciones de Syngenta para aprovechar la operación de arbitraje que ya les mostré hace un mes.

En segundo lugar decirles que mañana 30 de Mayo comienza la ampliación de capital liberada de Abertis que hace todos los años. Por cada 20 acciones que tengamos en cartera nos dan una nueva. En mi bróker ya aparecen los derechos. Aquí los tienen:

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Compraré derechos en el mercado para cuadrar el número de acciones que me tienen que dar. Ajustaré a 34 acciones. Por otro lado de cosas tengo más de 1000 euros acumulados en dividendos, así que ya veré qué hago con ellos. Recuerden que hace unos días les analicé este activo de mi cartera. Lo pueden comprobar pinchando aquí. Ahí pueden comprobar lo que pienso del valor. Es un valor que debería aumentar en mi cartera. Ya veré en qué cantidad, cuándo y cómo lo hago. La directiva es buena, y eso es muy importante para mí.

Pinchando aquí pueden ver la evolución de los dividendos cobrados por este activo.

Por otro lado decirles que estoy estudiando otra operación de arbitraje para ganar al mercado un dinero adicional. Lo estoy estudiando porque creo que se puede sacar un dinero con poco riesgo, pero antes de decidir, tengo que estudiarlo. Ya saben que a mí el riesgo no me agrada mucho.

Y en mis ratos libres estoy estudiando las cuentas de Lingotes especiales e Inditex. Estudiar las cuentas es gratis. Suelo dedicar mucho tiempo a leer las cuentas, me gusta y le encuentro valor. El verdadero valor se encuentra en las cuentas de las empresas, pero es sólo una opinión. Para mí el análisis fundamental es el pilar sobre lo que todo gira. Sin eso, voy ciego.

Por último agradecer al excelente grupo que ha hecho el curso avanzado conmigo este fin de semana. Espero que hayan comprobado otra manera de ganar dinero al mercado con poco riesgo. Si alguien se quiere apuntar al siguiente grupo que por favor me mande un email pinchando aquí.

Desde el punto de vista técnico hay muchos indicios de suelo de mercado. Ya no sólo las 3 patas correctivas que decíamos en ABC, sino que SP500 y DAX muestran el camino. Quitando Banco de Santander y Telefónica, la mayoría de valores Ibex son netamente alcistas. Tenemos un inicio de mercado alcista a las puertas. No soy adivino ni voy a serlo. Por análisis fundamental tenemos recorrido al alza, por técnico hay indicios que también. Espero que hayan aprovechado este mercado bajista de un año, ya que nos ha dado la oportunidad de comprar mucho y barato. Pero todo no es eterno, incluso lo malo, pasa. Aunque no sé si definir malo a un mercado bajista, más bien al revés. En breve nos tocará comprar menos por más dinero. Lo importante es saber qué hacer cuando la bolsa sube y cuando la bolsa baja.

Reunión con don Antonio Brufau, presidente de REPSOL

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El día 7 de Junio me reuniré con el señor Brufau, presidente de nuestra petrolera Repsol, en el campus de Repsol. Ya es oficial. 7 de Junio a las 10:00 en su despacho.

Me siento orgulloso de varias cosas:

  • La primera es que el señor Brufau atienda a los pequeños accionistas. Como ustedes saben, Repsol es uno de los activos de nuestras carteras de inversión. Sigue siendo y lo será por bastante tiempo. Creo en la directiva y creo en el proyecto.
  • Lo segundo es que me siento muy orgulloso de este proyecto, el monje paciente, y que por primera vez en la historia se haya conseguido que a través de un medio digital se consiga una reunión con un CEO del Ibex. Creo que marca un antes y un después, porque demuestra que las redes sociales son muy importantes. Hoy en día estamos conectados a través de las redes, a través de la web y a través de los grupos whatsapp. La web puede tener unas lecturas de 10.000 visitantes al día, y sólo en los grupos somos casi 1000 inversores. Es un orgullo para mí haber tejido esta red que sólo nos beneficia a todos nosotros.
  • Lo tercero es agradecerles a ustedes que todo esto sea posible. Con sus lecturas apoyan la causa. Porque cuando una web es leída al autor le da fuerza, la fuerza necesaria para ir a la juntas y decir lo que uno piensa. Siempre que haya apoyo popular como hay, seguiré apoyando a los pequeños accionistas, porque yo también lo soy. Pero muchos pequeños accionistas sumamos muchas acciones, calculo que sobre los 2 millones sólo de los grupos whatsapp. ¿Cuántos seremos en total?. No lo sabe nadie, pero muchas acciones.

Esto es una entrada corta dedicada a ustedes. Y como la fuerza la hace la unión, y el blog es el nexo de unión, me gustaría saber si tienen preguntas que hacer al señor presidente de nuestra compañía. Recuerden que aislados no somos nada, unidos somos una fuerza importante.

Desde aquí agradecer el gesto al señor Brufau. Gracias por atender mi petición, y gracias por la futura reunión que tendremos. Espero con muchas ganas el evento. Soy consciente de lo que vale su tiempo, y me consta que esto lo va a leer, porque tiene asistentes que se lo facilitan como le facilitaron el discurso que iba a leer en la junta. Es un privilegio representar la palabra de la unión de los pequeños accionistas.

Ampliación de capital en el Banco Popular

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Esta mañana he visto alguna confusión en los grupos whatsapp y me ha dado por ver qué ocurría. Para mi asombro me encuentro con esto:

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Sí señor, una caída intradiaria de nada menos que del 25%.

Entonces el humilde monje tira de bibliografía y estudios antiguos, y cuando hace ya más de 3 años estudió el sector bancario se quedó con dos bancos, Banco de Santander y BBVA, no más. Y con mucho cuidado por miedo a los balances y a los márgenes de beneficio.

Bueno, pues poco a poco las cosas se van cumpliendo. Las pequeñas vas cayendo porque los balances no cuadran. Si no hay margen no se puede tapar el balance, así que hay que tapar los agujeros mediante ampliaciones de capital. Eso al accionista lo mata, porque diluye su participación, y como nadie quiere poner un euro en este tipo de empresas, hay que hacer atractiva la entrada a nuevos accionistas. Bueno, pues hoy ha pasado en este banco, un banco que ni miré cuando vi su balance. Fue mirarlo y fue como mirar al sol, tuve que apartar la mirada. Ya me costaba mirar la del banco rojo y azul, pero por cumplir la regla de diversificación compré Banco Santander. Por cierto la llevo muy barata y eso me calma.

Me da lástima que hayan enganchado a los pequeños accionistas, pero desde esta humilde web nunca recomendamos este valor. No es sacar pecho, en absoluto, sólo quiero que vean que la bolsa aplasta a quien no esté despierto. Les muestro la destrucción de valor del Banco Popular:

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Este valor viene cayendo desde los 32.75 euros/acción. Está ahora mismo a 1.75 euros/acción. Calculen la pérdida de valor.

El análisis fundamental evita esto. Ustedes deciden lo que compran.

¿Qué hacer ahora preguntaba una persona?. Ya nada, aprender. Aprender de análisis fundamental para saber lo que estamos comprando.

Y aún tiene cierta justificación, ya que analizar un banco es como andar en un campo de minas.

Por lo menos a ningún inversor que sigue al monje paciente le ha pillado semejante asesinato financiero. Nos escapamos de Duro Felguera, nos escapamos de estos valores. Sigamos el camino marcado porque poner un pie fuera del camino es peligroso, como pise una mina de este calibre le vuelan media cartera.

Paso a paso, que vamos muy bien.