INNOGY

Sólo quería comentar que una de las 3 posiciones que estaba con opciones vendidas era INNOGY. Esta empresa nace de un spin off de RWE. Es una empresa que lleva poquito en bolsa y me pareció atractivo según resultados vender a strike 26 euros/acción.

Muchos del grupo de opciones vendieron opciones de esta empresa. La buena noticia es que EON ha lanzado una OPA sobre ella a 40 euros por acción, por lo que las primas ya valen 0. Es decir, nos llevamos toda la prima cobrada. Por suerte hemos ganado un buen dinero, me alegro por todos aquellos valientes que me acompañaron en la operación.

Las otras dos posiciones de opciones una va bien y la otra, de momento, regular. Hay que esperar a diciembre a ver.

Por otro lado aproveché estas caídas para comprar REE, creo que su moat, per, rpd y flujos de caja animan a ello. No quise comprar más ENAGÁS para no sobreponderar cartera. Así que de momento, REE, ENAGÁS, BME y COBAS son las 4 posiciones más fuertes de mi cartera.

Y ahora estoy buscando alternativas a ABERTIS y MONSANTO porque creo que que les queda poco por estar en mi cartera. Se habla que trocearán ABERTIS y a MONSANTO creo que le queda poco para que se termine de autorizar la compra.

Reciban un cordial saludo.

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¿Dónde invertir más?

¿Dónde invertimos alguna cantidad de dinero que tenemos ahorrada?. Difícil pregunta, y es que empresas buenas a buen precio hay pocas.

Sigo con la idea de tener 10-12 valores españoles que me den lo suficiente en dividendos para poder vivir y un fondo internacional para salir fuera. El problema ocurre cuando quieres invertir más y te preguntas: ¿meto un valor nuevo o invierto más en alguna que ya llevo?. La respuesta es, depende.

Hay empresas que cotizan caras y otras baratas. Ahora por ejemplo invertir en el fondo internacional pues es buena idea porque está en un momento delicado. Podríamos decir que viendo las acciones que llevan en cartera y sus per, el fondo está muy barato, por lo que puede ser una gran idea invertir en él.

La clave es esa, buscar de las acciones o fondos que se tienen en cartera cuáles están más baratas y comprar, o buscar en el mercado una nueva candidata para entrar en cartera. De las que están en el mercado que no están en mi cartera siempre están caras, y aunque alguna haya caído mucho como INDITEX sigue estando cara a un per de 23 veces beneficios. Si hay alguna que lleva en cartera con una valoración baratas y tenga amplio ROE´s, aumente esa, pero no descompense mucho la cartera, y es que ahí radica la dificultad.

Lo bueno del mercado es que va por rachas, a veces castiga a unas y otro año a otras, por lo que aunque aumentes un poco un sector o empresa, al año siguiente puedes aumentar otro.

Para mí lo ideal sería invertir en empresas que den dividendo, y una vez conseguido esa cantidad que quieres para vivir, el excedente invertirlo en fondos de inversión. Digamos que es una forma de optimización fiscal, ya que los fondos no pagan hasta que no los recuperes.

En cuanto a las opciones de momento va bien, aquí sí que hay que tener paciencia, ya que están vendidas a diciembre y junio de 2019. Hay que tener mucha paciencia, y en algunos pocos escenarios actuar. A veces se mueven en la dirección que te interesa a ti, y otras no, por eso hay que tener paciencia. Me siguen gustando mucho, pero siempre como complemento a una buena cartera de acciones y fondos, nunca como algo aislado. Ya saben, a mayor riesgo mayor rentabilidad.

Disfruten del fin de semana.

Mercado y resultados empresariales

Quiero realizar una pequeña entrada para analizar en global los resultados de las compañías que casi todos los que me leen tenemos en cartera, para poder debatir o pensar en qué situación de mercado estamos en España:

Los resultados del beneficio neto con respecto al 2016 son:

1. ENAGÁS: +17,31% (una vez integrado gas natural quintero).
2. REE: +5,19%
3. ABERTIS: +12,7%
4. TELEFÓNICA: +33,3%
5. IBERDROLA: +2,32%
6. SANTANDER: +7,92%
7. BME: -4,53%
8. GAS NATURAL: +0,74%
9. ACS: +5,32%
10. MAPFRE: -9,53%

En líneas generales los resultados son buenos o muy buenos. Los resultados de GAS son más o menos los mismos que el año pasado y no crece como debería. Un total fracaso a mi juicio, pero bueno, de momento no hay nada alarmante en ella.

Las dos excepciones BME y MAPFRE. Los resultados de MAPFRE no se han afectado por empeoramiento del negocio sino a situaciones excepcionales que sufre cualquier aseguradora. Como ha ocurrido en el pasado esto pasará y cuando no se de esa situación subirá el BPA. Y BME, que debido a la tendencia bajista que lleva la bolsa desde 2016 los volúmenes de negocio se resienten. Cuando la bolsa vuelva a subir recuperará el beneficio neto porque el margen no se afectado tanto como nos decían que afectaría con las plataformas alternativas.

Como nota curiosa: BME prefiere dejar 275 millones en caja y bajar 0,02 E el dividendo. Creo que lo que nos intentan decir es, pongamos la empresa bonita, con mucha caja para que quien nos compre tenga ese sugus. Si no fuera así, tiraría de caja (que tiene de sobra) para dar más dividendo como ha hecho TÉCNICAS REUNIDAS. Si alguna vez alguien intentara comprar BME mediante OPA no concibo un precio inferior a per de 20 veces como ABERTIS. Tengan en cuenta que tiene más de 3 euros por acción en caja como efectivo muerto de risa. De cualquier forma es un plazo fijo que cuando sea dará la sorpresa, ahora o dentro de 10 años, me da igual.

Es decir, los resultados son buenos. Tenemos buenos fundamentales, y los precios… caen. Lo veo como oportunidad de compra, muy buena además. Si los fundamentales fueran malos, o hubiera una subida fuerte de los tipos de interés pues entendería el movimiento de caída en los precios, pero en una situación como la actual, donde las empresas crecen, lo normal es que los precios suban. Pero como siempre el mercado manda, y no está reconociendo el valor de los activos. No es malo, están vendiendo duros a cuatro pesetas. Sólo hay que cogerlas, están ahí, están para usted.

 

 

Resultados de ACS

La cosa más importante en bolsa es saber dar un precio a una acción. Saber qué comprar, pero sobre todo cuándo comprar es muy importante. Hay que ayudarse de todos los medios que tenemos a nuestro alcance, ya sea fundamental o técnico, aunque para mí, el más importante sin lugar a dudas es el análisis fundamental. Vamos a analizar los resultados de ACS.

Los resultados me parecen buenos, muy parecidos al resto de compañías de España, crecimientos del 6-7%, incluso con la revalorización del euro, cosa que la ha lastrado en sus resultados.

El margen de EBITDA sube 0.2% lo que siempre es excelente para el negocio.

Lo que más me sorprende es la reducción de deuda, prácticamente a cero. La generación de caja ha permitido esa reducción tan brutal de deuda. Les muestro la evolución del endeudamiento de la compañía:

Me parece excelente el comportamiento de la empresa para reducir la deuda. Ni que decir tiene que las empresas sin deuda o con poca deuda me gustan más desde el punto de vista de la inversión y seguridad que las muy endeudadas. En este caso, ACS ha hecho un excelente trabajo reduciendo la deuda de 9334 millones del 2011 a prácticamente cero. La calificación crediticia de ACS es triple BBB y A2- (Standard and Poor´s), lo que garantiza la solvencia de la entidad.

¿De dónde vienen los ingresos de ACS?:

Es una compañía muy internacionalizada donde el 44% de su negocio viene de América del Norte. Ni que decir tiene que es preferible una compañía internacionalizada a otra que dependa de un país. ACS tiene esa ventaja de tener tentáculos en todo el mundo, y cuando uno no va bien obtiene de otro que sí va bien. Lo ideal sería una caída del euro frente al dólar, esperemos que en los próximos meses se produzca.

A destacar los gastos financieros:

A destacar la reducción del resultado financiero ordinario del 16.8%, se reduce el gasto financiero por la reducción de la deuda bruta y por renegociación del sindicado en Corporación.

Si nos vamos al balance vemos lo siguiente:

En general muy positivos, sobre todo el incremento de los fondos propios, fruto de la salud del negocio.

Vayamos a lo más importante, ¿qué flujo de caja genera?:

Los FFO ascienden un a 1672 millones de euros, un 19,6% más que en 2016. Recuerden que en este tipo de empresas es éste el dato de flujo de caja más interesante por la naturaleza de su negocio.

Y como dato adicional, se han gastado 195 millones de euros para la compra y amortización de acciones. Recuerden que ACS retribuye a sus accionistas con ampliaciones de capital + amortización difiriendo los impuestos a pagar por parte de los accionistas.

En resumen:

Empresa sin deuda, con un balance excelente, con incrementos en todas sus divisiones de actividad. Afectado por un euro fuerte, pero dando resultados un 6,8% mejor que en 2016. Se espera un incremento de los dividendos de una cantidad similar al crecimiento del beneficio neto. Ahora mismo cotizaría aproximadamente a un PER de 10.89, un PER que no es alto ni bajo según sus datos históricos. Quizás está más en la parte baja y por lo tanto barata que cara.

Una empresa en medio de una guerra de OPA con Atlantia que no sabemos quién ganará. No entro en si la beneficia o no, pero si no lo hace, ya de por sí es una empresa sana donde invertir.

Sigo animando a la gente a que se formen, que aprendan. Hay oportunidades en el mercado de opciones. Y es bonito analizar las empresas por fundamentales. Por suerte, o no, no hemos caído en un GOWEX. El análisisis fundamental funciona. Tienen mis vídeos para formarse y preguntarme lo que quieran. Nunca la información fue tan accesible.

 

Desde mi pantalla

Una semana o dos después de la caída que asustó a los mercados las aguas se van calmando, y ahora todos nos hacemos la pregunta de si volveremos a caer o subiremos. Esa pregunta no tiene respuesta. Lo demás son proyecciones, intentar adivinar el futuro, etc…

Para los que queremos vivir de los dividendos e inversiones, tenemos que estar seguros de lo que tenemos en cartera, porque si las empresas son buenas, la volatilidad no es mala, ya que se puede comprar más por menos.

La clave es conseguir empresas con un buena rentabilidad sobre sus fondos propios, con poca deuda, que reparta un dividendo del 75% de su beneficio por acción y el resto que lo destine a crecer. Que sea grande y sobre todo, barata. Evidentemente todos estamos buscando eso, y es muy difícil encontrar esas empresas en esos momentos, pero siempre hay algo.

Por ejemplo ABERTIS cotizando un per casi de 20, pues no es una empresa barata (todos sabemos de la guerra de OPA´s), pero tenemos otras empresas a per 12 con ROE´s del 22% y dividendos crecientes. También tenemos a otras con per 26 después de venir de un per de 32. Reconozco que INDITEX es una de las mejores empresas de España (o la mejor), pero cotizar a un per 32 es excesivo desde mi punto de vista. Nunca la he tenido en cartera por ese motivo, pero es la mejor empresa de este país. ¿Comprarla ahora?. Eso es algo que yo no responderé, pero qué duda cabe que la actual cotización da unos ratios más atractivos que hace unos meses.

Que han conseguido meter el miedo en el cuerpo a los inversores es una realidad. A mí lo que más me preocupa es la rentabilidad del bono a 10 años de USA en el 2.9%, la amenaza más clara de los mercados. Tienen que mirar después lo que da el bono a 10 años del bono español, pero el importante es el americano porque si allí caen aquí nos desplomamos, está más que comprobado.

Comprar en USA no lo haría o lo haría en valores muy muy selectivos como hemos dicho a per muy bajos y en situaciones especiales, creo que todos tenemos en mente esos valores que los fondos value tienen en cartera, y poco más porque lo demás cotiza a un per próximo a 20. No es que sea a precio de burbuja, pero en mi opinión hay más a perder que a ganar a 3 años vista.

El problema que veo es que la FED está ganando mucha artillería frente a la próxima crisis en forma de subida de tipos de interés, y en Europa aún andamos con un QE y se habla que para 2019 subirán tipos en Europa. ¿Estallará la burbuja en USA mientras Europa estamos en pleno proceso expansivo?. Difícil de responder, pero el bono americano marca la pauta.

En líneas generales los resultados de las empresas me han gustado mucho a excepción de GAS NATURAL, la cual veo muy estancada. En España hay eléctricas que han caído a mi juicio demasiado y creo que hay alguna oportunidad a aprovechar, pero el miedo está presente y es normal tras el golpe recibido. Hay que bucear mucho en España para encontrar valor, pero hay, siempre lo hay.

Hasta 2020 tengo más o menos claro lo que van a ganar las compañías y puedo ver más o menos lo que pueden repartir en forma de dividendos. Creo que hasta 2020 las perspectivas económicas son buenas para Europa. Más allá no me atrevo a decir porque depende de muchos factores incontrolables.

Es una situación complicada, hay poco valor en España, una bolsa americana con per 20. Es difícil, pero los que tenemos acciones en cartera no tenemos más que aguantar lo comprado años atrás, reinvertir dividendos y esperar.

Con respecto a ABERTIS: esperar, esperar y esperar. No hay que hacer nada. El precio final calculo que será entre 20-21 euros/acción. Sin duda será una de las operaciones más rentables que hayamos hecho en los últimos 5 años. Esperar a la guerra final y en función de lo que ocurra hacemos.

Con respecto a MONSANTO: lo mismo, esperar, esperar, esperar.

Es difícil, pero en bolsa lo que hay que hacer es estudiar una operación y sentarse a esperar. Estamos en ese momento de esperar.

Pero lo más importante es poder saber en qué momento del ciclo estamos y qué estamos comprando, o qué nos arriesgamos a comprar con las opciones. Teniendo los riesgos controlados, la espera se hace más llevadera. Esperar, paciencia y poco más.

Sigo animando a la gente a que se formen, que aprendan. Hay oportunidades en el mercado de opciones. Y es bonito analizar las empresas por fundamentales. Por suerte, o no, no hemos caído en un GOWEX. El análisisis fundamental funciona. Tienen mis vídeos para formarse y preguntarme lo que quieran. Nunca la información fue tan accesible.

Hucha de las pensiones

Vamos a echarle un vistazo a la hucha de las pensiones a ver cómo va:

Es evidente que algo no cuadra. O se paga menos o se ingresa más, pero no creo que la hucha dure mucho. ¿Ahora a exprimir a los trabajadores hasta la última gota a base de impuestos?. ¿Reducimos las pensiones a nuestros mayores?. ¿Las dos cosas?. No sé la respuesta, pero cualquiera de las dos opciones es terrible. Pero es evidente que esto no es sostenible.

Los planes de pensiones son un producto desastroso, nada recomendable para la persona media que quiera aumentar el patrimonio. Entre comisiones y que invierten en renta fija, y la mordida final, el desastre está asegurado. No es un plan (que nos venden) al cual poder fiar nuestro futuro.

¿Cuál es la solución?. Desde mi punto de vista, la educación financiera. El que se forma, invierte en buenas empresas, fondos de inversión, etc… tendrá el mejor plan de pensiones. Ya lo he dicho muchas veces, es un muro de protección.

Difícil situación para los jóvenes hoy en día. Un país con contratos precarios, empresarios que obligan a sus trabajadores a echar más de 8 horas regaladas, enormes atascos en las grandes ciudades y alquileres y precios de las viviendas por las nubes en los sitios donde hay trabajo. Esto no cuadra, así no se puede progresar. Parece que está todo  pensado para exprimirnos hasta la última gota, ¿verdad?. Yo respondo esto:

Es una sonrisa un poco diabólica, veamos por qué.

Vivimos en una sociedad de consumo. Tanto tienes tanto vales. Está dentro de nuestro ADN el tener, nos sentimos seguros con tener cosas, cuantas más mejor. Nos bombardean con un hiper consumo que dista mucho de las necesidades reales. Cambiar de coche cada 5 años, cambiar de móvil cada 2, tener una casa grande con hipotecas a 30 años. Eso es algo que no se tiene ni se debe de cambiar. Es algo que hace funcionar la economía, pero hay que pararse a pensar un poco.

¿Qué es lo que necesita una fábrica?. Dos cosas, por un lado consumidores, y por otro lado, trabajadores. Si consigo inculcar un hiper consumo tendré ventas y ganaré dinero, pero también necesitaré trabajadores, y éstos sólo trabajan para ganar dinero para pagar su hiper consumo o viviendas burbujeadas en precio para vivir cerca de la fábrica donde trabajan. ¿Qué pasaría si esa fábrica pagara a sus trabajadores, los cuales viven en un estado normal donde no haya hiper consumo?. ¿Volverían al día siguiente?. ¿O cuando se les acabe el dinero, es decir, a los dos o tres meses?. ¿Es sostenible ese modelo de negocio para cualquier economía?. No. Pero claro, ya se encarga la sociedad de meternos en nuestro ADN el hiper consumo y trabajar como burros.

Como he dicho, no es bueno que la gente piense estas cosas, es mejor que se consuma, cuanto más mejor, las cosas funcionarán, y el estado a través de impuestos podrá recaudar lo máximo posible para pagar todo lo que hay que pagar. Es decir, es un sistema perfectamente lubricado.

Pero, ¿y si la gente pensara?. ¿Y si alguien fuera a contra corriente?. Si en vez de consumir tonterías invirtiera en acciones o fondos de inversión. ¿Y si no siguiera al sistema?. Sencillo, en 10 años sería una persona LIBRE. Así de simple, LIBRE, para poder hacer con tu vida lo que quieras, ir donde quieras y cuando quieras. Siempre serás el raro, el apestado, el que no tiene un coche nuevo ni el último iphone, el pobre que vive de alquiler y cuando se jubile no tendrá para pagar la casa… ¿jubilar?. ¿Qué es eso?. Si están aumentando la edad a unos niveles que es imposible realizar ciertos trabajos. ¿Os imagináis trabajando a alguien con 67 años en un trabajo físico?. Venga hombre, ¿qué más?.

El ir al revés te hace dueño de tu vida, te hace ver las cosas al revés. Te hace ver la esclavitud moderna. Ahora, lo difícil, como siempre en la vida está dentro de nosotros, porque está en nuestro ADN ser ratas que sólo sirven para trabajar y pagar impuestos hasta que te mueras. Te saquean por todo y con todo. Y cuanto más tienes más te saquean. ¿Merece la pena trabajar en sitios estresantes por más dinero?. ¿Para tener un Mercedes?. En mi opinión no, te regalo el Mercedes con un lacito rojo.

¿Y qué es la vida?. ¿Trabajar en un trabajo que odias 8 horas más dos de trayecto, llegar reventado y soñar con el fin de semana?. ¿Es eso la vida?.

Hace años soñé que algún día podría ir en sentido contrario, ya lo voy. Se hace raro, pero se lleva bien. Lo único malo es la lucha contra ti mismo por no hacer lo que hacen todos. Pero si eres capaz de dominar eso, dominarás el mundo. Si eres capaz de ajustarte el cinturón lo necesario, podrás con todo. Algunos pedirán excedencias, otros reducción de jornadas y otros trabajar cómo y cuando les apetezca, y otros directamente pasar de todo y que trabajen otros.

Merece la pena pensar diferente.

Escenarios que tenemos en la mente

Les expongo los escenarios que nos han metido al 99% de la gente en la mente (a mí incluido):

Escenario 1:

Gráfico semanal del SP500. Típica triangulación A B C y para abajo.

Escenario 2:

Mismo gráfico pero marcando doble techo y para abajo.

Escenario 3:

Rotura de máximos históricos.

Para mí, al 99% o casi 100% estamos en el escenario 1. Y no quiero ni contar dónde nos mandan al Ibex. Han conseguido infundir miedo, y yo sí que creo que esto va para largo. ¿Inicio de cambio de tendencia?.