Lingotes especiales

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Llevo unos cuantos meses leyendo por los foros esta empresa y me he parado a mirarla un poco en profundidad.

Recuerdo hace años, cuando era trader, haber hecho mis operaciones con ella. Buen dinero conseguí de esas operaciones, pero recuerdo que siempre con riesgo. El motivo era que hace años no creía en ella por fundamentales. Pero ahora parece que algo ha cambiado, veremos qué pasa y por qué. Miren el gráfico:

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Es normal que los accionistas estén contentos. Como también es normal que se oigan maravillas sobre ella. Todo el mundo está comprado en esta empresa. Pero…… por análisis fundamental ¿está tan bien como pinta el gráfico?. Analicemos algunas cosas.

He usado los resultados del 2015 para ver qué hay detrás de este gráfico.

Pérdidas y ganancias:

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Comparación de 2014 frente a 2015:

  •  El resultados antes de impuestos se ha incrementado en tan sólo un año la cifra impresionante de 77,74%. Cifra impresionante teniendo en cuenta que es en sólo un año.
  • Peso realmente importante la exportación.

Balance:

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Quiero que se fijen en una cosa importante, el patrimonio neto de la sociedad a finales del 2015 es de tan sólo 35 millones de euros.

El capital social de la empresa está formado por 10.000.000 de acciones, que a precio de cierre supone una capitalización bursátil de 130 millones de euros, pero es que hace tan sólo dos años valía 30 millones de euros. ¿Realmente la empresa vale 130 millones de euros?.

Es una empresa con 540 empleados. Es realmente pequeña, lo que me da cierto respeto invertir en estas condiciones. Es pequeña, un crecimiento explosivo en tan poco tiempo. Sigamos un poco más.

Hay cosas que me siembran dudas:

  • La devaluación del euro le irá bien. Y creo que ocurrirá, es decir, por esta vía creo que le irá bien.
  • Bajos precios del petróleo y de los tipos de interés: hasta ahora se ha beneficiado, pero ¿por cuánto tiempo?.
  • Precios de las materias primas en mínimos. Es decir, durante 2015 se benefició de esto. Pero las materias primas subirán en los próximos años.

Fondos propios:

Fruto de su salud económica los fondos propios crecen un 8.68%. Pero cuidado, hay un incremento por resultado del ejercicio, pero el año pasado sufrieron en este apartado un apunte de 4.1 millones de euros que este año no han sufrido. Y en este apartado se ve una disminución de las reservas de 3 millones de euros, algo que no tiene sentido si la empresa va tan estupendamente bien. Aquí hay algo que no me cuadra, si una empresa va como un cohete, no entiendo cómo sólo incrementa un 8.68% fondos propios. Debería haber incrementado más.

Cash flow:

Hay un incremento de nada menos que del 396.4% en el flujo de efectivo de las actividades de explotación. ¿No les parece algo exagerado?.

Eficiencia:

Esta empresa tiene un ROE en el 2015 del 15.38. No me parece que esta empresa tenga una ventaja competitiva sostenible. Es decir, para mí, ese ROE no es sostenible. Cuidado con los precios que se pagan porque hoy se paga un PER de 24.36 veces beneficios. Sólo de este año, hay que mirar otros años, pero es que la explosión la dio en el 2015.

Conclusión:

¿Estamos ante la nueva REE?. ¿Estamos ante la nueva INDITEX?. No lo sé. En mi opinión la explosión en beneficios empresariales del 2015 son tremendos. Las cuentas dicen que de momento todo es sano, pero la pregunta es si ese incremento de beneficios es sostenible en el tiempo, porque si es que sí y aguanta 10 años, hará ricos a sus accionistas.

Por tamaño y por ese incremento tan brutal en los beneficios el humilde monje se mantiene al margen. No digo que la empresa sea mala, al contrario, me parece que es demasiado buena para que dure mucho tiempo. Si usted cree que puede seguir creciendo a este ritmo, adelante, pero tenga en cuenta que crecimientos de ese calibre no son sostenibles. La empresa no vende un producto con ventaja competitiva. Tenga en cuenta el PER que está pagando y con eso, decida.

El monje paciente se mantiene al margen y desea toda la suerte del mundo a esta empresa. Por prudencia me abstengo, pero es excelente. Ojalá siga a este ritmo, hará ricos a sus accionistas.

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Pánico

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Pues ya tenemos por aquí otra vez al oso. De verdad que está causando estragos en la valoración de las carteras. Todos los que compraron fuerte por encima de los 11000 están recibiendo un bautismo de fuego en el BUY and HOLD. Si aguantan y llevan bien estas caídas, lo aguantarán todo.

Con datos encima de la mesa, el año ha comenzado de forma violenta. Caídas del 15,59% en el Ibex en apenas un mes hay que reconocer que son fuertes. Para algunos demasiado fuertes, sobre todo los apalancados. Los que no van apalancados no sufren tanto.

Si nos paramos a pensar, ¿qué tenemos?. Han mostrado Gas Natural y Banco Santander unos resultados mejores un 2-3% que en el 2014, y en cambio los precios caen y se han desplomado. ¿Tiene sentido?. Pues en mi opinión no, pero el mercado es así y hará siempre lo que sea para que la mayoría pierda dinero.

Pensemos con un poco de lógica. Tenemos valores sólidos en nuestras carteras, para esto de ahora compramos lo más sólido, para que no nos pase una Abengoa o Pescanova. Las caídas son buenas o malas. Buenas para el que compra, malas para el que vende.

Si nos vamos a simples datos de PER estamos moviéndonos en las franjas inferiores de las medias de los últimos 3 años con RPD superiores al 7%. Las empresas que han presentado resultados van a mejor. En el caso de Gas reduce deuda, y esa deuda se refinanciará a costes más bajos. Tenemos unos datos de PIB buenos, el petróleo barato ayuda a la recuperación económica. Tenemos medidas expansivas. Entonces, ¿dónde va el dinero?. Buena pregunta. Hay un activo que está empezando a asomar, y es el oro. Cuidado con él, ya lo analizaré más adelante.

Lo que quiero decir es que esta situación a nivel empresarial es un poco como 2012-2013. Las empresas van bien, incrementan beneficios, tienen buenas proyecciones, etc… pero el mercado castiga y castiga y castiga.

Lo podemos ver de dos formas, desplome de la valoración de carteras, o oportunidad de oro para formar cartera a largo plazo. Yo mi cartera la tengo formada a 7950, por debajo de ahí compro todo, porque considero que 8000 puntos de Ibex a muy largo plazo es un buen nivel.

No hay alternativa a los ahorros, con RPD superiores al 7% y una renta fija al 0% seguiré haciendo lo que hago. Tampoco perdamos la cabeza porque como les dije en el webinario esto va para largo. El mercado no se va a girar en un día, faltan meses, y a lo mejor, años. Esto es el BUY and HOLD, demostremos a lo que vamos. Trabajo, ahorro y reinversión. Aprovechen a reinvertir dividendos a la baja para bajar precios medios. Compren de lo bueno lo mejor poco a poco a la baja. Eso sí, valores sólidos y diversificando.

Tranquilos que no se va a acabar el mundo, aunque parezca que sí.

BME, revisión de los resultados del tercer trimestre de 2015

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El objetivo de esta entrada es revisar una joya que llevamos en nuestro fondo particular. Yo ya le llamo fondo particular, porque mi cartera es un paraguas de 11 empresas, cada cual más sólida, por lo que ya la llamo fondo de inversión particular. Pues un activo de ese fondo es BME. Vamos a revisar las cuentas un poco para saber la evolución del dividendo que cobraremos.

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