Compro un poco más

monjes

Pues seguimos comprando mientras que el Ibex nos deje. Estamos sobre los 8000 puntos de Ibex y a estos precios creo que merece la pena seguir comprando. Pero tengan en cuenta que en realidad es un engaño ya que el Ibex está muy bancarizado, y no se confundan, la mayoría de valores del mercado son alcistas quitando a la banca y Telefónica. No se dejen engañar por el índice.

Tenía muchas dudas de qué comprar, no quiero descompensar cartera, y aunque la lógica me dice que compre más Telefónica y Santander hace tiempo que quiero empresas que sean realmente buenas, empresas que tengan un dividendo asegurado y a ser posible creciente. Pensé en comprar más Mapfre a 1.8 euros/acción, pero tengo tantas que otra compra me descompensa la cartera y eso no puede ser. La cartera tiene que estar repartida equitativamente por si alguna quiebra que el impacto no sea enorme. Con esto quiero decir que sí contemplo una quiebra de una Telefónica o un Banco Santander. Pero en el hipotético caso de que eso ocurriera (que las posibilidades son muy bajas), no me arruinaría por tener una cartera repartida equitativamente (o lo más posible) en 11 valores.

Al ir comprando empresas de las mejores desde hace un par de años como Abertis, REE y Enagás mi cartera se comporta mucho mejor frente al Ibex. Al ir comprando las mejores, el % de Banco Santander y Telefónica en mi cartera se va rebajando, y como son las que peor se comportan por eso mi cartera en global va bien. Me sorprendo de lo bien que va, y este año donde está siendo difícil sólo se deja un 3.32%. Creo que va muy bien.

Como no tenemos la bola de cristal, ni a veces el dinero disponible, no pude comprar en el Brexit, pero he comprado en cuanto he podido. He hecho dos compras. La primera es una compra de Enagás a 26.985 euros/acción, compro un valor con un per medio de los últimos 3 años de 15.69 veces, justo en su media histórica. Lo curioso es que sólo aporto 1800 euros, 1200 euros proceden de los dividendos de Mapfre, REE, Gas Natural y Enagás. Aunque el precio esté alto, no está cara, y eso es debido a que su BPA crece año a año. Miren el crecimiento del BPA de Enagás al cabo de 14 años:

bpa

La empresa sigue invirtiendo en Chile, creo que es país que es seguro para hacer inversiones y donde ya está dando frutos. En el primer trimestre se observó en los resultados. En unos años gran parte del dinero vendrá del exterior. El coste de la deuda es bajo, sobre 2.7% global, se espera un incremento del 5% del dividendo este año hasta 1.39 euros/acción y se esperan 65 millones que vengan de dividendos de las sociedades participadas. La empresa gana para pagar ese dividendo y más. El pay out se quedará sobre el 70-80%. Hay margen de crecer vía Chile.

La compra la tienen aquí:

compra

Por otro lado de cosas Iberdrola ha pagado 0.03 euros/brutos acción que he reinvertido en ella misma a través derechos:

compra1

Como la empresa hizo como siempre una ampliación de capital más amortización de acciones pues la conversión es una acción nueva por cada 45 antiguas. Con esa compra, junto con los derechos asignados, tengo justo para que me den 64 acciones que se me sumarán al dividendo.

Una cosa curiosa que he observado en este dividendo de Iberdrola es un incremento del 12.5% del dinero cobrado con respecto al año pasado. Han influido 3 cosas, la primera una pequeña rebaja del IRPF de esos 0.03 céntimos acción. La segunda un incremento del dividendo de 4%, y el resto viene del interés compuesto. Hablo que sólo del interés compuesto viene un 7-8%, me parece una barbaridad y por mucho que miro no veo que esté mal. En Iberdrola no he reinvertido dinero de otras ni comprado acciones, sólo reinvierto lo que me da en ella y me quedo las acciones. Es decir, la bola de nieve, se nota. Pero claro, ese 7-8% de interés compuesto no se puede ver en un gráfico, ni se puede explicar hasta que ve el dinero que cobra. Sólo lo puede observar uno viendo los importes cobrados año a año, y efectivamente, el interés compuesto da un incremento del 8%. Imaginen ustedes ese 8% sumado a un incremento del 7% del dividendo como ocurre en REE, hablamos de un incremento anual en dinero de casi un 15%. Si sigue reinvirtiendo durante 10 años, y la empresa crece un 7% diez años y si encima invertimos capital nuevo el incremento es finalmente enorme. Pero bueno esto, ya lo saben. Sólo quería compartirlo.

Por último decirles que hago un curso avanzado para el fin de semana del 16-17 de Julio, sábado y domingo de 10 a 12 y de 17 a 19 ambos días. Si hay gente interesada hacemos un grupo. Me han llegado unos emails preguntando sobre ello, y como yo disfruto con ello pues si quieren hacemos un grupo. Toda persona interesada si es tan amable que me mande un email.

Por último mostrarles el estado de la cartera con estas incorporaciones. Lo pueden ver pinchando aquí.

Por cierto, mi cartera ya vale más que nunca. Normal, sólo compro y no vendo. Seguimos en el camino hacia la IF. Por cierto, estoy estudiando a fondo Viscofán e Inditex. Ambas las descarté hace años por estar caras, pero vuelvo a estudiarlas porque tienen una ventaja competitiva que puede ser que merezca la pena pagar más por ellas. Así diversifico un poco más la cartera en 13 acciones y ya sí, ya tendría que salir fuera.

Curso nivel intermedio y 3 valores alcistas de largo plazo

cenapec-cursos-tecnicos

El fin de semana 4 y 5 de Junio quiero organizar un curso nivel INTERMEDIO. El motivo es porque donde creo que hay dinero, es identificando el verdadero valor de las empresas, y el verdadero valor pasa por estudiar los balances y cuentas de resultados. Si no sabemos qué estamos comprando, ¿cómo podemos comprar o vender algo?. No tiene sentido. Es por eso por lo que creo que debemos aprender análisis fundamental. Es algo difícil, es algo que cuesta, pero cuando sepa de análisis fundamental podrá responder a la pregunta: ¿X valor a X euros está caro o barato?. ¿Este valor puede pagar dividendo?. ¿Aumentará o disminuirá el dividendo?. ¿Ganará cada vez más dinero?. ¿Puede hacerlo?. ¿Por qué?.

Saber de análisis fundamental le evitará valores como Duro Felguera, Carbures, Banco Popular y tantos y tantos valores trampa que existen en nuestro mercado. Me resulta difícil poner un precio a algo sin saber qué vale. ¿Por qué compramos en bolsa algo sin saber sus cuentas, y tardamos hasta un año en decidir la compra de un coche?. No tiene sentido. Pero aún así, hay gente que decide poner un precio a un valor sin saber la deuda que tiene, si gana dinero o no, si puede pagar esa deuda o no, si crece o no. Cada uno es libre de hacer con su dinero lo que quiera, por supuesto, yo sólo soy un simple monje, pero ¿tiene lógica?.

Como propietarios de empresas que somos es necesario un conocimiento interno de la misma. Si usted conoce las cuentas en profundidad estará tranquilo frente al mercado. Cuando nosotros caímos a los 7700 el monje estaba seguro de los valores que tenía en cartera. No vendí, seguí comprando, porque sé lo que tengo. El saber lo que se tiene le hace estar muy tranquilo frente a movimientos irracionales del mercado. El verdadero valor está en las cuentas, y es ahí donde está el dinero. Que Inditex, REE, Abertis, Enagás, etc… sigan subiendo años y años no es porque sí, es porque ganan cada vez más dinero, es porque tienen una ventaja competitiva sostenible que le hace ganar cada vez más dinero, eso se traduce en una deuda estructurada a largo plazo con baja financiación, lo que se traduce en bajos gastos financieros.

Si quiere aprender sobre cuentas este fin de semana organizo un curso. Para mí será un placer como siempre estar con todos ustedes.

Además,  ¿qué sentido vender puts de algo si no sabemos lo que vale?. ¿Qué sentido tiene hacer una cobertura de CFD de Iberdrola a X euros/acción si no sé lo que teóricamente vale?. El precio de un valor es irracional en el corto plazo, eso sí, es un período normal de tiempo el precio siempre ajusta a su valor intrínseco. Recuerdo mensajes que me llegaban de que Mapfre llegaría a 1 euro/acción o que Repsol iba a quebrar, o que ACS tenía una enorme deuda. Me puedo equivocar, claro, y me equivoco muchas veces, en la bolsa y en la vida, pero intento saber lo que valen las cosas. En arreglo a eso actúo, y de momento, no me va mal. De momento sobrevivo y no me han volado parte de la cartera con un valor bomba tipo Pescanova, Gowex y tantas que abundan en nuestro mercado.

Servidor reconoce que hay valores en cartera que no funcionan como deberían, pero hay que reconocer que hay valores que funcionan muy bien. Intente comprar empresas con ventajas competitivas sostenibles, y si no la tienen, compren esas empresas con el mayor descuento con respecto a su valor intrínseco. Identifique el verdadero valor que esconde una empresa y compre con descuento. La historia nos ha demostrado mil veces, que comprando con descuento sobre este llamado valor intrínseco es donde se hacen los mejores negocios.

Eso por un lado, por el otro quiero enseñarles tres valores que para mí son los que van a brillar en los próximos 3 años:

Abertis:

abertistec

MACD semanal por encima de 0. Mm30 lateral y empezando a ascender. Valor bueno por fundamentales con crecimientos sostenibles de 5% al año. Miren gráfico mensual:

abertistec1

MACD mensual con histograma girando al alza. En breve cortará al alza continuando tendencia alcista. Ya avisamos esto en enero del 2015, que el precio había subido un 100% desde 7 a 15 y necesitaba relajar indicadores. Ya lo ha hecho y por eso compré tantas acciones hace unos meses. Yo aquí ya voy subido. Precio objetivo: 18 euros/acción.

Enagás:

enagastec

Valor sencillo. MACD semanal por encima de 0. Mm30 semanal ascendente haciendo de soporte. Análisis fundamental positivo. Dividendo sostenible. Empresa invirtiendo fuera. Precio objetivo 35 euros/acción.

enagastec2

Enorme divergencia alcista en MACD mensual. Miren cómo el MACD en mensual disminuye pero el precio no. Eso demuestra una tremenda fortaleza técnica. Es una de las señales más potentes por análisis técnico.

REE:

reetec1

MACD semanal por encima de 0. Mm30 alcista y ejerciendo de soporte. Análisis fundamental correcto. Empresa con clara ventaja competitiva. Precio objetivo 100 euros/acción. Tengan en cuenta que en breve hará un split 1X4, es decir, por cada acción que tengan le darán 4.

reetec2

De nuevo aparece una señal muy potente. Otra vez aparece una divergencia alcista en gráficos mensuales, el MACD se relaja tras la gran subida de 30 a 80 euros/acción pero el precio no cae, sube. Es una señal de fortaleza técnica.

En estos tres valores el análisis fundamental coincide con el técnico. Y así es como debería ser siempre. Si una empresa gana más dinero que nunca como ocurre en estas tres joyas, el precio debería ser más alto que nunca. 

Enagás

El objetivo de esta entrada es llamarles la atención sobre una de las empresas que llevamos en cartera, ENAGÁS. 
Una de las cosas que suelo hacer es leer mucho. Unos leen novelas, otros los periódicos de deportes, yo me entretengo con los resultados de las empresas. Es gratis, se pueden descargar de la web de las empresas, y da una información valiosa. En este caso me estuve leyendo los de ENAGÁS y quiero resaltar algunas cosas.
El principal problema que le veo a ENAGÁS es que parece haber llegado al cénit en su negocio temporalmente. Y es que hasta que sus inversiones no rindan, sus cuentas lo notan. Miren lo que les digo:

Hay una disminución importante en la parte de ingresos regulados, aunque la compañía explica que se debe a la reforma regulatoria, afectando en 59.6 millones de euros. Si no lo tenemos en cuenta los ingresos regulados estarían con una variación cercana al 0%.
En estos resultados han jugado un papel clave dos cosas:
1) Impuesto de sociedades: reducción del 30% al 28%.
2) Resultado financiero: al reducir los tipos medios a pagar se penalizan menos los resultados.
Ambas cosas compensan una reducción de ingresos regulados siendo el beneficio neto un 1.5% superior al período de enero – junio del año pasado.
Lo que quiero decir es que crece el beneficio neto por temas independientes de su negocio, y deben sus inversiones dar frutos o este crecimiento no es sostenible.
Ante ese estancamiento de negocio nuestra empresa opta por invertir:
1) Compra el 10% de BBG: Bahía de Vizcaya Gas.
2) Compra el 30% de una planta gasificadora de Saggas.
3) Comrpa el 50% de Swedegas.
4) Compra el 4,34% de TgP: ésta compra impactará en positivo en las cuentas del segundo semestre.
La compañía ha reducido sus inversiones con respecto al año pasado, pero sigue invirtiendo. Y creo que debe seguir haciéndolo viendo los ingresos regulados. Aunque la demanda nacional haya aumentado, creo que debe seguir buscando fuera lo que no encuentra dentro de España.
Cabe destacar las dotaciones por amortizaciones de inmovilizado, donde un incremento de vida útil disminuyen las dotaciones. No es algo que me guste jugar con los números incrementando la vida útil. 
En cuanto al tema del endeudamiento decir que me sorprende en positivo lo barato que se financia, emitiendo bonos al 1% y al 1.25% por importe de 1000 millones de euros. La verdad es que no recuerdo otra compañía que se financie tan barato. 
El ratio deuda/EBITDA es 4.2 ajustando a los 12 meses. Es un ratio que empieza a ser elevado, pero con los tipos medios que paga, y viendo la situación de estancamiento de la empresa debe ser así. Espero que siga financiándose a tipos medios tan bajos y pueda crecer para estimular los números.
Datos que muestran la fortaleza del valor son incrementos de las reservas y de los fondos propios en este primer semestre con respecto al anterior:

Les doy un resumen de las cuentas semestrales marcando los puntos clave que hacen que una empresa con estancamiento en los ingresos hagan tener un incremento del beneficio neto:

 
De momento no va mal. Está invirtiendo para crecer. Viendo los resultados es más que necesario porque está estancada. Le beneficia enormemente esa reducción del tipo medio, lo que le permitirá salir adelante, pero no espero crecimientos grandes en los próximos 5 años. Crecimientos de 2-3% del beneficio neto y por ello del dividendo manteniendo su pay out es lo que tengo en mente. 
A precios actuales da 5.32% de rentabilidad por dividendo, es sostenible, creciente a ritmos del 2-3%, con un pay out del  75-77%. Es un dividendo sostenible protegido contra la inflación.
De momento, en esta empresa, todo va bien.
Un saludo.
El monje paciente.